皮海洲：a股救市何以救成一團亂麻

最近，證監會加大了對違規行為的查處力度，媒體、券商及上市公司都涉及其中。而這其中最引人關注的非恒生電子(600570,股吧)莫屬。早在救市之初，該公司因為開發配資軟件而在市場上受到重點關注與廣泛爭議，后因違反證券法被立案查處。然而，就是這家公司在“國家隊”的救市行動中被大量買入，證金公司和中央匯金共持有該股4595萬股，持股比例達7.4%，成為恒生電子的第二大股東。對於這種“一邊查處一邊買入”恒生電子的做法，市場上充滿了質疑。

對於國家隊的這種做法，市場上有利益輸送的說法。但在沒有事實依據之前，本人並不愿意做惡意的推測。照直說，證金公司的這種做法確實容易引來爭議，證金公司在這次救市行動中確實買入了包括恒生電子在內的很多不該買進的股票，比如因為“證金概念”而受到市場暴炒的梅雁吉祥(600868,股吧)，該公司不僅業績虧損，而且還是一家遭到大股東拋棄的公司，目前該公司已無實際控股股東。但就是這樣一些業績虧損或業績不佳的公司，以及高市盈公司，甚至是受到證監會立案調查或查處的公司，都紛紛成了“王的女人”。可以說，證金公司在救市的過程中，完全是眉毛鬍子一把抓。

對於這種情況的出現，我個人更愿意將其視為是證金公司救市倉促上陣的緣故。畢竟對於a股市場來說，這種拿出真金白銀的救市，還是史無前例的第一次。也正因如此，中國股市並沒有完善的救市機制。既沒有足夠規模的救市基金，更沒有救市資金救市方向的相應規定，甚至連操盤手都是臨時集中的。所以在這種情況下，面對兇猛殺到的股災，面對每天千股跌停的局面，倉促出戰的國家隊，基於輸送流動性的需要，因此眉毛鬍子一把抓是完全可能的，救市也因此而救成了一團亂麻。

實際上，正是因為沒有完善的救市機制的緣故，救市救成一團亂麻的事情還真不只局限於證金公司在股票的買進上。比如在證金公司的退出問題上，這又是a股救市的一個天大笑話。還在7月31日的時候，證監會表示：維護資本市場穩定是中國證監會履行監管職能的應有之義。然而到了8月14日，在救市遠未成功的情況下，證監會自欺欺人地表示“市場由劇烈異常波動逐步趨向常態化波動”，並表示：今後若干年，證金公司不會退出，但一般不入市操作。正是基於證監會的這番表態，從8月18日開始，股市迎來了更加兇猛的暴跌，但證監會對此無動於衷，並無救市的舉措出臺。證金公司買進的股票也因此被套，救市至少到目前為止是失敗的。泱泱中華，居然救市也能失敗，這不能不說是一個天大的笑話。

不僅如此，同樣因為沒有一個完善的救市機制的緣故，對於救市也就沒有了責任追究機制。以至在救市的過程中，很多破壞救市或不利於救市的事情也在接連發生。比如在救市並未成功的情況下，證監會自身又於8月7日對甘肅電投(000791,股吧)、仙琚制藥(002332,股吧)兩家公司的定向增發申請進行了審核並獲得通過，因為救市而暫停了近一個月的再融資審批又拉開了序幕。又如在救市期間，上交所方面一再通過媒體鼓吹戰略新興板，為戰略新興板的推出造勢。這種做法完全是與股市救市不和諧的。這種為了地方利益而置救市大局於不顧的做法，完全就是為小利而失大義。實際上，如果股市真的從此一蹶不振，那么戰略新興板的推出也將遙遙無期。

因此，本輪a股救市可謂是亂象叢生。雖然這其中的原因是多方面的，但沒有一個完善的救市機制是其中一個很重要的原因。因此，從股市的長遠發展考慮，也是基於保護投資者利益的需要，在本輪救市最終結束之后，作為監管部門來說，有必要把救市機制的建立與完善提到議事日程上來。避免未來再次面對股災來臨時，管理層仍然手忙腳亂，把救市救成一團亂麻。