邁威爾重挫13% 收購Lumentum傳聞為何讓投資人恐慌？

《MarketWatch》報導，邁威爾科技(Marvell Technology)(MRVL-US)股價週四(29日)大跌13%，投資人正評估公司可能收購光通訊網路設備商 Lumentum(LITE-US) 所帶來的財務影響。

從業務角度來看，分析師認為兩家公司合併具一定優勢。《彭博社》週三報導，雙方目前正就交易進行討論。分析師指出，邁威爾與 Lumentum 都生產光學技術產品，合併後有望共同掌握雷射市場的火熱需求。

但從財務角度來看，這筆交易也可能帶來一些問題。Lumentum 市值約為 850 億美元，邁威爾的市值則為 1,940 億美元。Wolfe Research 分析師 Chris Caso 指出，由於邁威爾資產負債表上的現金僅有 39 億美元，這筆交易很可能必須以全股票方式進行。

Stifel 分析師 Tore Svanberg表示，全股票收購在短期內將稀釋現有股東的持股價值，因為交易初期所帶來的獲利貢獻，可能不足以抵銷為籌措收購資金而發行新股的影響。不過，他認為，隨著長期成本節省效益逐步實現，投資人最終仍可受惠。

邁威爾週四下跌 13.2%，Lumentum 股價則小漲 0.6%。《彭博社》報導指出，雙方可能最快於下週宣布交易。

Svanberg 表示，投資人之所以對此感到「恐慌」，是因為交易規模可能相當龐大，而且任何合併案都必須取得中國與美國監管機構的批准，當中又以中國的審批程序可能耗時較久。

他表示，若交易成真並順利完成，將會是「科技產業規模最大的交易之一」。

另一個問題在於，市場認為邁威爾必須支付高額溢價才能收購 Lumentum。Seaport 分析師 Jay Goldberg 表示，光是這項預期，就足以推動邁威爾股價下跌。

Evercore ISI 分析師 Amit Daryanani 則指出，他的客戶感到疑惑的是，Lumentum 先前曾表示，產品訂單已排滿至 2029 會計年度（該年度將於當年 6 月結束），在這種情況下，公司為何會同意出售。

不過，Svanberg 認為，這筆潛在交易仍有值得期待之處。

他表示，「對於可能不熟悉這些技術細節的投資人而言，要理解這筆交易的策略理由並不容易。」但「半導體與光學技術的融合，對 AI 網路至關重要。」

由 Srini Pajjuri 率領的 RBC Capital Markets 分析師也認為，這項潛在合併具有更多的優勢。

分析師表示，「我們認為，兩家公司若能合併，在策略上具有合理性，因為雙方的產品組合高度互補。」他們並預期，未來兩至三年，光互連市場的成長速度將快於整體資料中心支出。

但分析師也指出，Lumentum 是邁威爾數位訊號處理器（DSP）重要客戶。如果收購案完成，Lumentum 可能轉向其他供應商採購，進而影響邁威爾目前高達 60% 至 65% 的市占率。