如何解讀今天聯準會升息和沃什表態？

作者：qinbafrank；來源：X，@qinbafrank

怎麼看今天的聯準會升息和沃什表態？聊聊個人理解：

1、聯準會升息25個基點，FOMC投票

12:0，12位票委們全部贊成升息。

7月會議的時候聯準會還是9票支持不動，3票支持升息；

到了9月，所有投票委員都接受了升息。

這說明過去一個多月里，聯準會內部的重心確實發生了變化。人是有慣性的，

所以這次會議之後，「加一次就結束」的門檻其實變高了。

2、經濟預測也是一個很有意思的組合：

1）2026年GDP增速從2.2%上調到2.3%，失業率從4.3%下調到4.1%。

2）與此同時整體PCE從3.6%上調到3.7%，核心PCE從3.3%上調到3.4%。

把數據放在一起看：美國經濟比聯準會6月份預計的更強，就業比預計的更好，但通膨也比預計的更黏。簡單說企業投資還強、就業還穩、需求還有韌性。

所以這就給了聯儲空間可以繼續處理通膨點陣圖就是年內還要再加一次、明年維持在高位。

3、今天沃什給了一個非常簡潔的記者會

1）個人角度整場記者會最重要的一句話，是他把今天的升息形容成：「撤掉一部分寬鬆。」因為它意味著，在沃什自己的政策框架里，現在的金融條件依然談不上非常緊。他後面也再次表示，很難把廣泛的金融條件描述成具有限制性。

2）沃什強調最近幾周美國經濟其實還在繼續增強。底層增長更強，而通膨依然是問題。

3）對於長端利率

沃什認為今年長期美債殖利率上升，背後有幾個因素：美國經濟增強，AI基礎設施建設正在爭奪資本，同時地緣衝突又給能源和食品價格帶來壓力。

這種情況下，即使未來通膨慢慢下降，美國長期實質利率也未必能夠迅速回到過去十幾年的水平。這會帶來一個更大的問題：

AI資本開支周期之下，美國的均衡利率到底應該是多少？

4、債券市場的信任票

聯準會已經如此鷹，10年期殖利率仍然沒有大幅突破5%，30年期殖利率反而下降約3個基點，2年期殖利率漲幅最大。

這意味著：

市場真正重新定價的是未來一兩年的政策利率。年內至少再加一次的市場定價進一步提高。但30年期殖利率走勢也意味著市場暫時仍然相信，更強的短期緊縮最終能夠控制住長期通膨。

5、怎麼看待市場的走勢？

沃什講話同時美股有個小跳水、之後V反、夜盤走勢也比較強。

一方面是情緒驅動，之前預期很強的升息兌現，總會有利空落地的情緒釋放；

另一方面，個人更認為市場是在交易油價回落，在周二的推文里聊到：「在市場計入相當多的緊縮預期，聯儲很難在製造更大的鷹派衝擊，中期核心是要看油價走勢」。

現在油價是決定通膨的關鍵變量。昨天中國的表態、美國與胡塞在阿曼的會晤，都讓市場有油價見頂的預期。所以油價在回落，儘管沃什表態很硬、但市場情緒還是能起來。

還是回到15號推文聊到的、中期油價是關鍵。

1）油價真的持續回落，自然市場情緒和預期會越來越好；

2）但是油價如果一直在高位震盪反覆還下不去（這是最大的問題潛在風險），沃什今天的強硬態度之後還會影響到市場的。（市場對他的態度消化並不充分）。

明天還要再看日本央行的表態：升息已經是不重要，關鍵是對後續政策節奏、利率走勢的預期。

來源：金色財經

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