XAUUSD：黃金反彈至4,340美元，交易員迎接2023年以來首次升息

要點：

• 黃金價格加速上漲
• 聯準會今日將公布決策
• 美國國債殖利率維持高檔

儘管美元走強，且美國國債殖利率接近5%，黃金仍從隔夜跌勢中回升。今日聯準會釋出的政策指引，將決定這波反彈能否延續。

聯準會決策前買盤回歸

• 週三，XAUUSD回升至4,340美元附近，此前亞洲交易時段一度跌破4,290美元。
• 這項走勢出乎意料，因為傳統的總體經濟背景仍然不利：美元接近數週高點，而美國10年期國債殖利率近期觸及5.04%，創2007年以來最高水準。
• 殖利率上升通常會對黃金不利，因為黃金不會產生利息，相較之下，能帶來收益的政府債券因此更具吸引力。

市場關係正在發揮作用

• 美元走強會進一步帶來壓力，因為這會讓使用其他貨幣的買家購買黃金時成本更高。然而，逢低買盤似乎仍願意挑戰這兩項傳統關係。
• 這種韌性部分反映了聯準會決策前的市場部位。由於市場對升息25個基點的定價機率已超過90%，交易員可能已經消化了大部分短期貨幣政策衝擊。
• 黃金下一步的走勢，與其說取決於今日是否升息，不如說更取決於政策制定者預計未來還會升息幾次。

Warsh將投下決定性一票

• 聯準會預計將目標利率區間上調至3.75%–4.00%，這將是自2023年7月以來首次升息。決策將於美東時間下午2:00公布，隨後由主席Kevin Warsh舉行記者會。市場將一如往常仔細審視投票結果、利率點陣圖，以及政策聲明中有關通膨的措辭。
• 如果聯準會釋出升息幅度有限的訊息，美國國債殖利率和美元可能下滑，為黃金上探4,400美元提供空間。反之，若警告可能仍需要多次升息，持有黃金的機會成本將上升，並使4,300美元關卡再次面臨壓力。
• Warsh也必須說明能源衝擊是否需要持續性的政策因應。由於襲擊事件導致沙烏地阿拉伯東西管線運輸受阻，布蘭特原油目前仍徘徊在108美元附近。

避險需求並未消失

• 財政疑慮也是支撐因素之一。隨著投資人開始質疑債務可持續性以及不斷上升的利息支出，美國、英國和日本的長期政府債券殖利率均持續走高。
• 當殖利率因健康的經濟因素上升時，黃金可能面臨壓力；但如果殖利率上升反映的是市場對主權財政的擔憂，黃金的表現可能有所不同。
• 白銀一度跳升至64.50美元附近，鉑金在1,800美元左右交易，鈀金則升破1,300美元。白銀的工業需求比重較高，因此對經濟成長更為敏感；這使黃金成為今日「緊縮貨幣政策」與「防禦性資產需求」之間角力中，更直接的表現標的。

值得關注的價位

• 此次反彈使4,350美元成為近期關注目標，下一個阻力位則位於4,400美元附近。若價格持續突破該區域，將顯示買方已消化近期債券市場的衝擊，並可能重新挑戰本月稍早觸及的高點。
• 下方來看，4,300 美元是第一個心理支撐位，其次是隔夜交易區域約4,280美元。若聯準會意外釋出更鷹派訊息，可能使金價進一步下探4,250美元，甚至4,200美元，尤其是在10年期國債殖利率明確維持在5%以上的情況下。

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