USD/JPY：日圓跌破160日圓關卡，干預風險再度升溫。接下來會如何？

要點：

• 美元突破160日圓
• 日本可能出手干預
• 利率差再次成為關鍵

Warsh重新點燃了市場對美國升息的押注，油價突破90美元，而日圓也回吐了大部分因干預預期而取得的漲幅。如今，東京當局所謂的「紅線」似乎已經變得相當模糊。

日圓越過危險區域

• 週一，usdjpy小幅突破160日圓，為最新一次聯合干預以來首次站上此關卡，重新引發市場對東京與華盛頓可能再次出手支撐日圓的猜測。此前該貨幣對一度升至接近164日圓，之後官方買盤介入，將匯率壓低至155.20日圓。
• 日本在7月30日至8月26日期間投入創紀錄的15.4兆日圓（約965億美元）支撐日圓。美國財政部也參與了此次干預，使這項行動更具可信度。然而僅僅一個月後，這波透過大手筆干預取得的升值幅度大部分已經消失。
• 近期阻力位落在約160.50日圓，其次為162日圓，以及7月創下的40年高點163.99日圓附近。
• 支撐位則位於約159日圓，其次為157.50日圓以及干預期間的低點155日圓附近。如果匯率迅速跌破160日圓，將顯示官方警告已經開始影響市場部位。

利差有利美元

• 聯準會主席Kevin Warsh表示，除非通膨明確朝2%目標靠攏，否則政策制定者「仍有工作要做」。市場將9月美國升息的機率提高至約57%，推動對利率敏感的美國2年期國債殖利率升至約4.33%，創一個月新高。
• 日本銀行（BOJ）的政策利率目前仍約為1%，使美國短期殖利率高出日本超過3個百分點。
• 這樣的利差鼓勵利差交易 — 借入低殖利率的日圓，再購買高殖利率的美元資產。在干預行情突然出現、讓原本平靜的交易日瞬間改寫之前，這種策略確實相當有利可圖。
• 隨著通膨與日圓貶值加劇升息壓力，日本銀行可能在9月會議上升息。然而，日本政府公債殖利率目前也已處於高位，限制政策制定者的操作空間。較高的國內利率可能支撐日圓，但同時也會讓日本龐大的政府債務成本大幅增加。

油價又增添一項麻煩

• 美國對伊朗拉克島發動攻擊後，伊朗展開對美軍的報復行動，推動 布蘭特原油突破90美元。日本大部分能源仰賴進口，因此油價上漲會增加能源進口支出，進而提高對美元的需求。
• 儘管美元兌日圓突破160，美國財政部長Scott Bessent仍表示近期市場走勢有序，而且「控制得相當好」。
• 這降低了近期立即採取聯合干預的可能性。當局通常會針對過度劇烈的波動進行干預，而不只是因為交易員碰到一個在視覺上令人不太舒服的整數關卡。
• 因此，週五公布的美國非農就業報告將成為下一個重要催化劑。經濟學家預期新增58,000個就業職位，而7月則減少23,000個。
• 如果就業成長強勁，匯率可能再次朝前期高點靠近；如果就業數據再次疲弱，則可能降低市場對聯準會升息的預期，也等於讓東京不用花錢就完成部分原本需要干預才能達成的效果。

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