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美國網通與半導體業者邁威爾科技 (MRVL-US) 近期上調2027及2028財年營收展望，帶動華爾街重新評估其AI業務長期成長潛力。分析師指出，若邁威爾先前宣布與Google母公司Alphabet (GOOGL-US) 達成的商業協議所有里程碑均順利完成，未來6年可能帶來高達1,200億美元的累計營收。
不過，儘管公司交出創紀錄的業績並提高長期財測，邁威爾股價週五(28日)仍承壓。根據Benzinga Pro數據，截至報導時，邁威爾股價下跌9.96%，報217.41美元。市場認為，在過去1年股價已累計飆漲超過220%後，投資人對公司成長速度與獲利能力的要求明顯提高，部分利多可能也已提前反映在股價之中。
Rosenblatt重申對邁威爾的「買進」評等，並維持300美元目標價，估值基礎為其2029財年每股盈餘預估的28倍。Needham同樣維持「買進」評等，並將目標價從270美元上調至300美元，主要依據2028年曆年非GAAP每股盈餘預估10.25美元的約30倍本益比。
邁威爾管理層最新將2027財年與2028財年的營收展望分別上調5億美元及15億美元，調整後預計營收將分別達到約120億美元及180億美元。Needham指出，公司目前預估2028財年營收年增幅將超過50%，高於先前預測的45%，顯示AI相關需求與數據中心業務的成長動能持續增強。
Rosenblatt認為，財測上調主要反映多項業務同步擴張，包括scale-out interconnect (擴展型互連)、交換器產品，以及客製化晶片業務將在2027財年下半年進入大規模量產爬坡階段。Needham則預估，邁威爾數據中心業務在2028財年的營收年增率將超過60%。
其中，市場最關注的成長動能之一，是邁威爾與Google的AI晶片商業合作。Needham表示，如果雙方先前公布的商業協議能夠完成所有既定里程碑，這項合作在未來6年內最高可能為邁威爾帶來1,200億美元營收，凸顯大型雲端業者持續自行開發客製AI晶片，可能為邁威爾帶來龐大的長期訂單機會。
然而，這些大型新AI合作案對營收的實質貢獻，預計主要將在較後期才會顯現，這也是市場目前對邁威爾保持審慎的原因之一。投資人擔心，低毛利率的客製AI晶片業務快速擴張，短期內可能持續壓縮公司整體毛利率，使營收高速成長未必能立即轉化為市場期待的獲利成長。
換言之，邁威爾的AI業務基本面正在持續改善，但在股價過去1年大漲超過220%後，市場已不再只滿足於營收與訂單規模成長，而是更加關注公司能否以更快速度提升獲利能力。部分投資人因此認為，目前股價可能已反映相當大部分的正面預期。
Rosenblatt預期，邁威爾將在10月初舉行的分析師日提供更多關於長期營收與毛利率目標的細節，屆時管理層如何說明客製AI晶片業務的成長速度、Google合作案的實際進度，以及營收擴張與毛利率之間的平衡，將成為市場重新評價公司長期成長空間的重要關鍵。
整體而言，華爾街對邁威爾的長期AI布局仍維持正面看法。公司最新將2027及2028財年營收展望推升至約120億美元與180億美元，加上Google合作案若全面達標可能創造高達1,200億美元的6年累計營收，都凸顯其在客製AI晶片與數據中心基礎設施市場的成長潛力。不過，在估值已大幅攀升之際，投資人接下來將更加嚴格檢視公司能否把龐大的AI訂單動能轉化為更具吸引力的獲利成長。
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