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加密原住民跳過華爾街的收盤鍾,bStocks 如何讓美股進入 24 小時市場？

金色財經2026-08-28 13:30

撰文：ChandlerZ，Foresight News

當股票代幣的發行技術逐步成熟，市場開始意識到難點集中在發行之後，代幣需要持續報價、足夠深的流動性，還要有一條回到真實資產的轉換通道。早期代幣化股票經常停留在資產映射層面，鏈上有代幣，交易仍圍繞華爾街的營業時間運轉。一旦底層市場收盤，做市深度和價格錨點都會變弱。

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2026 年 7 月，這個市場第一次進入百億美元月成交區間。根據幣安研究院的統計，代幣化股票成交額達到 182 億美元，是 6 月的 4.4 倍，也超過此前六個月的總和。其中，DEX 成交 128 億美元，CEX 成交 54 億美元。交易更多地發生在鏈上錢包和智能合約中，代幣化股票開始形成獨立於傳統券商帳戶的流通網路。

7 月代幣化股票成交額約為 SPY 同期成交額的 2.3%，6 月時這一比例為 0.4%。一個月里這個比例擴大近 5.8 倍，表明着加密平台和鏈上市場正在承接更多美股交易需求。

幣安的 bStocks 是這一輪增長中最活躍的產品之一，bStocks 在 6 月 11 日上線，8 月 23 日累計成交額達到 104 億美元，其中超過 7 成 % 來自鏈上市場。僅在 7 月，bStocks 的 DEX 成交額便達到 74 億美元，占當月代幣化股票 DEX 成交總額的 85%。幣安研究院還測算，bStocks 市值在 7 月 29 日超過 5 億美元，約占全球代幣化股票市值的 27%。

bStocks 在全球代幣化股票市值中的市佔率由 6 月的 10% 升至 7 月的 27%

來源：幣安研究院《Stock Price Discovery Moves On-Chain》

到 8 月 3 日，Token Terminal 統計的 bStocks 資產價值達到約 6.24 億美元，超過 xStocks 的約 5.79 億美元，在該平台跟蹤的代幣化股票發行項目中升至第二，僅次於 Ondo Finance。上線不到兩個月，bStocks 已經獲得數億美元資產支撐和數十億美元成交。

bStocks 由註冊在阿布扎比全球市場（ADGM）的 BTech Holdings Limited 發行。它的法律形式是代表相關金融工具的憑證，持有人獲得對應美股或 ETF 的經濟敞口，不會直接登記為上市公司股東。發行時，特殊目的載體通過受監管的經紀與託管安排持有底層股票，再按照 1 比 1 關係鑄造 BNB Smart Chain 上的 BEP-20 代幣。產品文件稱，底層資產實行隔離保管和每日核對，鏈上同時發布儲備證明；分紅、拆股等公司行動通過數量調整機制傳導到代幣。

符合資格的幣安用戶可以持有傳統股票部位，再將支持的股票按 1 比 1 比例轉換成 bStocks，也可以直接在現貨市場交易 bStocks。代幣提取到 BNB Smart Chain 後，可以進入自託管錢包、DEX 及支持的 DeFi 協議。轉換受適用地區和用戶資格限制，鏈上轉移會產生網路費用。一份美股敞口由此可以在傳統股票帳戶、幣安訂單簿和鏈上錢包之間流轉。

當華爾街休市，bStocks 提前反映 92% 的周一開盤價差

美東時間周五收盤以後，公司公告、地緣政治和宏觀政策仍在變化，傳統正股的主要流動性隨美國交易時段結束而收縮，周末更會停止交易。新資訊只能等到周一開盤集中釋放，開盤價相對周五收盤價由此出現跳空。過去，這段時間裡的市場判斷主要停留在新聞、研究和場外報價中，普通投資者缺少可以直接成交的價格。

數據顯示，2026 年 7 月，幣安上的 bStocks 成交中有 62% 發生在美股閉市期間。從 6 月 11 日上線至 7 月 28 日，閉市時段累計成交達到 15 億美元。僅 7 月 28 日的一周，鏈上 bStocks 成交的 92%、幣安成交的 59% 出現在美股閉市時段。

bStocks 鏈上與幣安分時成交分布

來源：Dune、幣安研究院《Stock Price Discovery Moves On-Chain》

幣安上的交易集中在美股盤前和開盤前後，鏈上成交則從美東時間 20 時開始進入高峰，並在亞洲交易時段保持活躍。對中國香港、新加坡等亞洲市場的用戶而言，美股風險敞口由深夜交易變成了白天也能處理的資產。

6 月 14 日至 8 月 2 日，幣安在 bStocks、xStocks 和 Ondo Global Markets 三家平台合計成交中的占比，美國市場開盤時平均為 69%，閉市時段升至 82%，周末達到 94.4%。代幣轉換完成後，bStocks 可以直接在幣安訂單簿和 BNB Smart Chain 上交易。轉換機制會隨需求增減代幣供應，那斯達克閉市時，訂單簿和鏈上合約仍能繼續撮合成交。

在支持轉換的時段，傳統股票部位可以按 1 比 1 比例變成 bStocks，為代幣市場補充供應；bStocks 也能沿着反向路徑回到股票部位。訂單簿出現溢價或折價後，資產轉換會把交易需求傳導到代幣數量，周末的流動性因此可以隨著價差調整。

同一組數據中，Ondo 在美國市場開盤時占三家平台成交的 27%，閉市時段降至 15.2%，周末進一步降至 3.7%。幣安的市佔率沿着相反方向上升。越遠離華爾街的營業時間，能夠獨立提供訂單簿和鏈上流動性的產品越容易集中成交。

截至 7 月 28 日，bStocks 已經經歷七個完整周末，其價格提前反映後續周一開盤跳空幅度的中位數達到 92%，開盤時的平均剩餘偏差只有 0.19%。

七個周末中，bStocks 周末價格提前反映周一開盤價差的平均值和中位數

來源：幣安研究院《Stock Price Discovery Moves On-Chain》

正股跳空低於 0.5% 時，bStocks 判斷方向的準確率為 81%；跳空在 0.5% 至 1% 之間，準確率升至 90%；跳空在 1% 至 3% 之間，準確率達到 97%。跳空超過 3% 的 41 次觀測全部方向一致，bStocks 提前反映的幅度中位數為 99.6%。變動越大，周末價格提供的信號越清晰。

也就是說，華爾街閉市後，bStocks 先通過真實訂單消化新資訊。而在正股恢復交易時，開盤價再沿着 bStocks 已經走過的方向補上差距。消息對股價的衝擊越大，周末成交形成的方向越清晰。

價差出現後，誰把兩個市場重新拉近

如果 bStocks 在周末上漲，正股到周一仍停留在周五收盤價，兩邊會暫時出現價差。但 bStocks 與幣安傳統股票部位之間支持 1 比 1 雙向轉換，這條通道讓價差可以通過真實交易收窄。

美股開盤後，交易者可以同時觀察正股和 bStocks。當兩者出現偏離，反向交易會增加高價一側的供給，並提高低價一側的需求。符合資格的用戶還能在幣安站內轉換股票部位和 bStocks，使交易結果傳導到代幣供應。價差擴大吸引更多交易，新增供給和需求又推動價差收窄，這個循環把鏈上價格和傳統市場重新連在一起。

假設某隻正股周五收於 100 美元，周末公司發布利多後，對應 bStocks 升至 103 美元。周一正股恢復交易時，bStocks 已經給出了新的價格參考；正股開盤向 103 美元靠近，兩邊價差隨之縮小。若開盤後仍有偏離，反向成交和資產轉換會繼續調整供需。七個周末中觀察到的 92%，正是這段周末價格變化在周一開盤前已經完成的部分。

截至 7 月 31 日，共有 4777 個用戶帳戶在較短時間內對 bStocks 與對應傳統股票進行方向相反的交易，相關配對成交接近 12.5 億美元。

其中，4076 名用戶只完成過一次匹配，合計成交約 1000 萬美元，中位匹配間隔不到 1 分鐘。另有 518 名系統性參與者持續重複這類交易，貢獻約 12.3 億美元，占全部匹配成交的 98.8%，中位執行間隔為 2 分鐘。他們合計取得約 170 萬美元價差毛收益。

由於 Binance 是目前幾乎唯一支持普通用戶隨時幣股轉換的交易所，這將原來只屬於機構的低風險套利機會開放給所有普通用戶，大額價格校正則由具備系統化能力的一小批帳戶完成，這樣的新結構性用戶變化趨勢值得關注。

bStocks 與幣安傳統股票之間的套利式匹配成交量在 7 月底快速上升，累計接近 12.5 億美元

來源：幣安研究院《Monthly Market Insights，August 2026》

在傳統 ETF 一級市場，授權參與者（Authorized Participant，AP）負責連接基金市佔率和底層證券，只有獲得基金授權的 AP 可以直接使用創設與贖回機制，AP 與做市商屬於兩個不同角色，部分機構會同時承擔兩種職能。普通投資者可以買賣 ETF 市佔率，卻無法直接向基金交付一籃子股票並換取新市佔率。

bStock 和幣安是唯一一個提供了站內套利通道的平台，在把傳統股票交易和 bStocks 轉換放進同一帳戶後，符合資格的普通用戶也能接觸到類似的價差校正過程，用戶無須獲得 AP 資格，可以在支持的股票部位和 bStocks 之間完成 1 比 1 轉換，轉換費為零，處理速度接近即時。產品界面降低了帳戶、系統和操作流程的門檻，套利機會因而從機構主導的後台流程進入普通用戶能夠觸達的交易入口。

bStocks 轉換成鏈上代幣後，還能在 BNB Smart Chain 的 DEX 和 DeFi 協議中流轉，周末形成的價格在幣安和鏈上持續交易，美股開盤後，跨市場交易再推動價差收斂。同一項資產由此接通了中心化訂單簿、底層股票和鏈上市場。

成交滲透率六周擴大 30 倍，四分之三 Gen Z 帳戶在凈買入

到 7 月 28 日，幣安和鏈上市場的 bStocks 合計成交量，相當於對應正股及 ETF 成交量的 0.3%。六周前，這一比例只有 0.01%，此後擴大約 30 倍。儘管仍遠低於正股的量，但若考慮進所有代幣化股票的成交量，與美股最大 ETF SPY 做比較的話已經占比達到 2.3%，顯示代幣化股票市場正在從邊緣走向全球資本市場的中心舞台。

此外，幣安研究院在 8 月發布的 Gen Z 研究顯示，在 Gen Z bStocks 帳戶中，6% 從未賣出，76% 處於凈積累狀態，後者比 Millennials 高 9 個百分點。Gen Z 平均每月交易 bStocks 3 次，同一群體在傳統股票上的月均交易次數為 8 次，在 TradFi 永續合約上為 13 次。只買不賣的 bStocks 帳戶平均每月交易 1.63 次，典型帳戶為 3.45 次，高頻帳戶在前者中的占比只有 0.1%。

不同年齡群體中，累計買入量高於賣出量的帳戶比例；Gen Z 在 bStocks 中的比例為 76%。

來源：Binance Research《Gen Z Perspective Rewrite》

每月 3 次的交易頻率，加上超過四分之三帳戶處於凈積累狀態，使 bStocks 更接近一項持有和增配工具。短線交易仍然存在，但沒有主導 Gen Z 用戶的帳戶行為。

同一研究中，Gen Z 傳統股票帳戶只買不賣的比例為 22%，bStocks 為 6%，TradFi 永續合約為 1%。不同產品之間的差距與持有周期相呼應。股票敞口可以持續積累，永續合約通常包含更頻繁的開倉和平倉，bStocks 的帳戶行為更接近現貨持有。

8 月初，ETF 已占 Gen Z 傳統股票成交額的 25%，6 月時為 14.6%；Millennials 同期的比例為 9.5%。無槓桿 ETF 獲得的 Gen Z 股票凈流入占比也從 6 月的 18.5% 升至 7 月的 21.9%。這些帳戶的換手頻率更低，槓桿使用也更克制，一部分資金開始流向分散配置工具。