穩定幣支付：信仰、利益、現實倒逼

作者：Alex 來源：X，@obchakevich_ 翻譯：善歐巴，金色財經

每一項支付技術都會遵循相同的發展路徑。第一階段使用者是出於信仰而採用它；第二階段是看到實際收益的人群；到最後，是被市場大勢推着不得不使用的群體。如今的穩定幣，正處在第一波與第二波浪潮之間。第三波浪潮尚未來臨，而正是這波浪潮，會讓跨境穩定幣支付從特例變為普遍現實。

我的核心觀點很簡單：企業大規模採用穩定幣，驅動力不會來自意識形態，也不會來自監管機構，而是來自市場競爭。一家企業，如果海外付款成本更低、速度更快，就能獲得更優厚的利潤率。更高的利潤率，要麼轉化為更低的產品售價，要麼換來更充裕的生存緩衝期。固守傳統支付通道的參與者會逐步落敗。這個過程不會立刻發生，但結局無可避免。

第一波浪潮：信仰驅動

最早使用穩定幣開展跨境支付的使用者，並不會去仔細核算單位經濟成本。加密貨幣交易所、場外交易櫃檯、阿根廷與尼日利亞的商戶，身處資本管制地區的自由職業者，就是這一批人。他們選擇波場鏈上的 USDT，並不是算過能省下多少手續費，而是因為別的選擇要麼不存在，要麼根本無法使用。銀行不給開戶；SWIFT 轉賬耗時五天，還要被中間行扣掉一部分資金；本幣一個季度就貶值 10%。

這一波用戶搭建起基礎設施，證明這套系統可以承載業務流量。如今波場鏈上的 USDT 流通量約占全部 USDT 總量的一半，實現這一規模沒有依靠補貼，也不受市場牛熊周期左右。這並非投機需求，而是實實在在的結算需求。

但第一波浪潮存在天花板。它無法說服一家歐洲中型貿易企業的 CFO，去搭建穩定幣資金庫。這就需要第二波浪潮登場。

第二波浪潮：利益驅動

第二波入局的企業，不再把穩定幣當作某種理念，而是當成一款實實在在的產品 —— 要麼拿來對外提供服務，要麼用來節約成本。Stripe 收購 Bridge，在自身平台接入穩定幣支付；PayPal 推出 PYUSD；Visa、萬事達打通 USDC 結算鏈路。

Deel 發行自有穩定幣，用於向外包承包商發放薪酬。Revolut 依託區塊鏈完成的累計交易規模已經達到 2 兆美元級別。

這些入局者，原生都不是加密行業企業，每一家入局都經過實打實的利弊測算。

一家支付企業，給分布在 40 個國家的自由職業者發薪，穩定幣節省的不是百分之幾的手續費，而是數天的時間成本。跨境平台商戶用穩定幣結算拉美地區商家，可以減少在途占用的營運資金。這些都是資產負債表上可以量化的真金白銀。

規模效應在此顯現。2025 年 B2B 穩定幣支付規模約 2260 億美元。

對比傳統 B2B 支付體量，該數值占比還不足 1%。這個被稱作一場革命的市場，放在 SWIFT 的統計數據里，尚且只是可以忽略的零頭。但恰恰這一點註定第三波浪潮必然到來：當市場 1% 的市佔率，擁有遠優於另外 99% 的經濟模型，這種差距不可能長期維持。

第三波浪潮：現實倒逼

第三波浪潮的開端，不是主動決策，而是損失發生。某家企業，僅僅因為沒有使用穩定幣，輸掉競標、丟掉合約、流失客戶，對手之所以取勝，並不是客戶熱衷於加密貨幣，而是競爭對手可以做到 T+0 結算，而非傳統的 T+3，同時報價還低 1.5%—— 因為對手無需向中間行付費，也沒有貨幣兌換成本。

這就是成本優勢的運作邏輯。不需要大費口舌解釋，它直接體現在報價當中。

演變邏輯如下：一批新誕生的企業，直接把穩定幣設為默認支付方式。它們不是從銀行支付體系遷移過來，而是從成立之初就搭建在這套新基礎設施之上。它們成本結構截然不同：資金部門人力更少、外匯點差更低、資金在不同銀行之間在途滯留時間更短。依託這套成本結構，它們可以承受更薄的利潤率，實現更快擴張，逐步搶奪老牌企業的客戶。

老牌企業一開始對此視而不見；隨後嘗試沿用舊基礎設施打價格戰，眼睜睜看着自身利潤率不斷被擠壓。最終，它們會做出三年前就該做的選擇：接入穩定幣支付通道。不是因為內心認同這套技術，而是不這麼做就無利可圖。

這段劇本，電商行業已經完整演繹過。2005 年，零售連鎖企業即便沒有線上網店，依舊可以盈利。到 2015 年，這已經行不通。並沒有哪條法律強制零售商上線線上業務，是亞馬遜做到了這一點。

對供給端意味著什麼

如果這套推演成立，可以得出一個明確預判：未來幾年，穩定幣支付規模與穩定幣總供給，不會呈線性增長，而是一波接一波爆發，後一波浪潮體量會遠超前一波。第一波浪潮催生數百億美元供給；第二波浪潮將市場推高至 2000 億美元以上；到第三波，企業資金庫開始直接持有穩定幣作為營運資金，只為和供應商結算更加劃算，屆時前面所有規模都將相形見絀。

穩定幣的供給本質上就是一套支付系統的浮存資金。越多企業把營運部位放在穩定幣中，穩定幣供給規模就越大。企業持有穩定幣，不是出於對這項技術的偏愛，而是資金反覆在銀行與區塊鏈之間來回劃轉的成本，高於直接留在鏈上持有。

值得嚴肅看待的反對觀點

持懷疑觀點的人會提出：銀行也不會原地踏步。SWIFT gpi、即時支付系統、摩根大通、花旗推出的代幣化存款紛紛落地。倘若傳統基礎設施在速度與成本上實現追趕，第三波浪潮就不會到來，不再存在可供穩定幣利用的經濟缺口。

這個觀點有其合理性，在發達經濟體的境內支付場景中部分成立。但跨境支付恰恰是銀行體系在機制層面無法取勝的領域。中間行模式之所以存在，根源在於不同司法轄區的兩家銀行沒有共享的統一賬本；而穩定幣恰好提供了這套共享賬本。單家銀行發行的代幣化存款解決不了這個痛點，它只在該銀行體系內部生效。想要成為所有人通用的共享賬本，它就要變成如今的 USDT。

因此跨境支付領域的經濟缺口會持續存在。只要缺口還在，市場競爭就會發揮作用。

穩定幣市場會不斷壯大，並不是因為越來越多人信仰它；而是到某個節點，不使用穩定幣的代價，會高於使用它的代價。對於那些只盯着當前 1% 市場占比的人來說，這個轉折點，會比想象來得更早。

來源：金色財經

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