沃什 8 月 28 日傑克遜霍爾首秀 華爾街亟待聯準會抗通膨路線圖

聯準會主席沃什將於下周 8 月 28 日在傑克遜霍爾經濟政策研討會發表講話，這一演講被廣泛認為將對聯準會公信力產生深遠影響。

沃什表示，他希望利用這次演講來界定聯準會面臨的「重大問題」——包括對通膨目標、生產力、人口結構變化以及全球經濟衝擊的擔憂。

在通膨連續五年超出 2% 目標的背景下，沃什此前刻意迴避前瞻指引的做法已令市場感到不安，投資者急切等待他就利率路徑和控通膨策略給出更實質性的信號。

多位專業人士指出，沃什若仍停留在表態層面而未給出更多如何抗擊通膨的說明，將令市場大失所望。沃什就任以來有意推行「更安靜的聯準會」，拒絕提供政策路徑預測。

目前最新 7 月經濟數據顯示通膨降溫、就業增長放緩、消費支出下滑，令 9 月升息機率顯著回落。

聯準會觀察人士指出，沃什必須在本次講話中留出篇幅，探討央行將如何應對當前的經濟狀況，特別是居高不下的通膨問題。

市場需要的不只是承諾

沃什於今年 5 月接替鮑威爾出任聯準會主席，執掌這一職位時面臨的核心挑戰，是一段漫長且持續的通膨壓力。在歷次公開場合，他均誓言恢復價格穩定，但始終未就何時能使通膨穩定回歸 2%、又將採取何種具體政策手段給出明確說明。

這種模糊態度已引發專業人士的直接批評。現任賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授、前費城聯儲主席 Patrick Harker 表示：

Evercore ISI 高級經濟學家 Marco Casiraghi 也持相似立場。他指出：

前瞻指引缺失引發的信譽隱憂

過去約二十年間，全球主要央行大幅擴展與市場的溝通機制——增加新聞發布會頻次、公布政策會議紀要、定期更新經濟展望與政策指引。

這一透明化進程在 2008 至 2009 年金融危機後尤為顯著：彼時聯邦基金利率降至零，央行轉而依賴前瞻指引壓低長端借貸成本。

據高盛經濟學家 Joseph Briggs 測算，增強溝通使未來一年利率波動率降低約 10%，並改善了貨幣政策傳導效果；他亦未發現加強溝通會使央行在經濟變化後調整政策的速度變慢。

然而沃什正在逆向而行——他明確傾向於減少官員公開講話、縮短政策聲明篇幅，甚至考慮削減聯邦公開市場委員會的會議次數，並希望市場自主解讀經濟數據，而非跟隨聯準會官員的信號操作。

前聖路易斯聯儲主席、普渡大學 Mitch Daniels 商學院現任院長 Jim Bullard 對此直言：「聯準會的公信力正處於風險之中——市場開始認為委員會並不真正在意將通膨降至 2%。」

Bullard 還特別指出，沃什迄今未明確表態願意通過升息手段來實現 2% 的通膨目標，這一沉默本身已構成市場疑慮的來源。

Bullard 進一步警告，沃什若在通膨尚未回落至 2% 之前就推動調整官方通膨基準——即從個人消費支出價格指數的年增速移開——將對聯準會的機構公信力造成額外損傷。

「沃爾克以來最大轉變」

從歷史來看，沃什的政策風格轉向被部分經濟學家視為聯準會數十年來最顯著的一次。

Santander 美國資本市場首席美國經濟學家 Stephen Stanley 表示：「沃什的任命感覺是自 Paul Volcker 以來我們所經歷的最大轉變，彼時正是專門引入一位主席來改變格局。」

加州大學歐文分校經濟學教授 Gary Richardson 認為，Volcker 當年通過改變聯邦公開市場委員會操作程序，實質上將利率決定權交還市場，由此推動利率大幅上升。

他判斷，沃什削減前瞻指引、同時壓縮聯準會資產負債表規模的組合，同樣將使市場主導長端利率走向，並可能推動長端利率上行。

目前聯邦基金利率目標區間為 3.50% 至 3.75%。沃什對於在何種經濟情景下觸發利率調整，至今未作公開說明。下周傑克遜霍爾的演講，將是他迄今為止最受矚目的一次表達機會。

來源：金色財經

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