比特幣、以太坊齊飛 八大山寨幣值得後市關注

三日之內，比特幣強勢劍指 77000 美元，站上 EMA200 等一眾牛市指標；以太坊更是單日拉漲 20%，距離 2400 美元僅一步之遙。隨著 BTC 企穩、ETH 開始補漲，資金從主流幣向高彈性的山寨幣擴散的預期再次升溫。

不過，歷經牛市 BTC 獨漲、熊市出清後，這一輪山寨幣行情大機率不會「萬幣齊漲」。真正能夠獲得主流幣溢出資金流入的，仍是那些擁有真實用戶、穩定協議收入、明確代幣價值捕獲以及相對健康籌碼結構的項目。

高性能公鏈賽道

龍頭：SOL

• 流通市值 /FDV：約 518.8 億 /562.8 億美元

• 近三天：+18.48%

• 鏈上情況：TVL 約 53.1 億美元，穩定幣約 158.6 億美元，24 小時 DEX 交易量約 28 億美元

• 解鎖：流通 5.83 億枚，約占當前總量 92.2%；沒有明顯大額懸崖解鎖，主要風險來自長期 PoS 通膨

• 籌碼：前 10 地址僅占 6.58%

• 後市判斷：嚴格來說，SOL 本身即為主流幣，公鏈板塊確定性最高；但波動較大，目前相對比特幣、以太坊較為弱勢，或許可以等待補漲機會。

潛力幣：SUI

• 流通市值 /FDV：約 30.3 億 /74.4 億美元

• 近三天：+14.82%

• 鏈上情況：TVL 約 4.27 億美元，穩定幣約 4.66 億美元，24 小時 DEX 交易量約 3,900 萬美元

• 解鎖：目前僅 40.75% 釋放；2026 年 9 月 1 日預計解鎖約 1,350 萬枚、價值約 993 萬美元，後續釋放延續至 2030 年以後。

• 籌碼：前 10 地址約占 13.55%，集中度中等。

• 後市判斷：上一輪牛市表現亮眼，波動性較大。但較低流通率是隱患，必須注意後續解鎖節點。

賽道結論： 公鏈賽道穩健選 SOL，目前區塊鏈創業首選，生態強；高彈性選 SUI。但公鏈實際上因為 ETH 已占大頭，建議相對中等倉博弈 SOL、小倉博弈 SUI。

DeFi 借貸賽道

龍頭 1：UNI

• 流通市值 /FDV：約 23.84 億 /34.06 億美元

• 近三天：+16.98%

• 鏈上情況：Uniswap V2、V3 和 V4 合計 TVL 約 31 億美元；30 日費用約 7,920 萬美元，協議收入約 612 萬美元

• 解鎖：原有歸屬計劃已經 100% 完成，暫無明確大額解鎖；當前約 62.4% 供應量進入流通，其餘主要位於社區金庫、銷毀地址及協議合約

• 籌碼：前 10 地址約 52.03%，基本結構為治理 Timelock 合約占 26.72%、銷毀地址占 10.91%、主要交易所地址合計約 6.69%、Token Distributor 占 1.25%

• 後市判斷：渣打銀行喊單幣種之一。手續費開關及庫藏股銷毀機制落地後，UNI 開始從單純治理代幣轉向具備協議價值捕獲能力的資產，其 30 日費用規模明顯高於 AAVE。

龍頭 2：AAVE

• 流通市值 /FDV：約 15.35 億 /15.92 億美元

• 近三天：+13.08%

• 鏈上情況：Aave V3 TVL 約 164.7 億美元；30 日費用約 3,001 萬美元，協議收入約 408 萬美元

• 解鎖：約 97% 已經釋放

• 籌碼：前 10 地址約 43.07%，但其中質押池占 15.32%、V3 合約 5.24%、生態儲備 3.61% 。

• 後市判斷：渣打銀行喊單幣種之一。代幣流通結構、收入能力最均衡，但從底部反彈已有較多漲幅。

潛力幣：MORPHO

• 流通市值 /FDV：約 15.0 億 /22.84 億美元

• 近三天：+8.65%

• 鏈上情況：Morpho Blue TVL 約 89.3 億美元；30 日費用約 1,634 萬美元，但協議層收入目前接近 0

• 解鎖：供應數據存在明顯口徑差異，CoinGecko 流通約 65.7%，Tokenomist 可交易 / 釋放口徑約 34%；暫無明確下一次懸崖解鎖

• 籌碼：前 10 地址約 64.4%，其中包裝合約占 39.13%、種子輪地址占 9.01%

• 後市判斷：協議增長很快，但代幣價值捕獲弱於 AAVE，供應統計也不夠透明

賽道結論： DeFi 賽道是目前加密賽道中為數不多有實際營收的項目，是被市場檢驗過的老賽道。建議配置一定的 DeFi 資產。

Perp DEX 賽道

龍頭：HYPE

• 流通市值 /FDV：約 164.1 億 /737.5 億美元

• 近三天：+24.89%

• 鏈上情況：Hyperliquid L1 TVL 約 14.5 億美元，穩定幣約 65.7 億美元，Bridge TVL 約 62.7 億美元；30 日費用約 4,839 萬美元、收入約 3,452 萬美元

• 解鎖：報告流通量約 2.22 億枚，僅占總量約 23%；9 月 5—6 日白皮書模型預計釋放約 992 萬枚，但實際團隊認領量歷史上通常低於模型

• 籌碼：未來激勵 26.3%、核心貢獻者 25.4%、基金會 6.4%，三類合計 58.1%

• 後市判斷：Hype 作為 Perp DEX 的龍頭，目前無人能撼動。但經由川普喊單後，目前的漲幅和解鎖結構都不適合盲目追高

賽道結論：Perp DEX 已是本輪最炙手可熱的賽道，但目前 Hype 的收入、庫藏股斷層領先，同時 Hype 幣價、市值已經不低，或需要謹慎配置。

RWA 與鏈上金融 Infra 賽道

龍頭：LINK

• 流通市值 /FDV：約 80.9 億 /108.1 億美元

• 近三天：+15.78%

• 鏈上情況：社區質押池約 4,088 萬枚 LINK；Ondo 代幣化股票和 ETF 已經使用 Chainlink 數據源

• 解鎖：CoinGecko 流通率約 74.8%，Tokenomist 可交易 float 約 58.8%；暫無固定大額解鎖日期

• 籌碼：前 10 地址約 30.5%，其中約 20.2% 是非流通官方錢包，4.09% 是社區質押池

• 後市判斷：能夠同時受益於 RWA、穩定幣、跨鏈和機構金融上鏈，確定性強於單一 RWA 項目。

潛力幣：ONDO

• 流通市值 /FDV：約 17.67 億 /36.29 億美元

• 近三天：+10.19%

• 鏈上情況：Ondo Yield Assets TVL 約 25.1 億美元，Global Markets 約 9.71 億美元

• 解鎖：目前釋放約 49%—53%；但 2027 年 1 月 18 日預計解鎖 19.4 億枚！

• 籌碼：前 10 地址約 70.41%，其中官方多簽單一地址占 54.79%

• 後市判斷：業務成長性強，但代幣價值捕獲、籌碼集中度和 2027 年大解鎖都是明顯風險

賽道結論： LINK 適合做 RWA 板塊主倉；ONDO 只適合事件驅動小倉，最好等 2027 年解鎖被市場充分計價。

來源：金色財經

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