機構資本會流向整個加密行業嗎？

作者：JayLovesPotato 來源：Four Pillars 翻譯：善歐巴，金色財經

一、加密資本向來跟隨市場周期而動

加密行業的增長從來不是由單一類型投資者驅動。資金來源十分多元：零售散戶、加密原生風投、綜合型風投、成長型投資機構、私募股權、傳統金融機構、企業及企業風險投資（CVC）、主權財富基金。不同市場環境下，各類參與者的入局熱度會發生變化。這些資本經由項目與企業，流向開發者、基礎設施服務商、交易所、做市商以及更廣泛的生態，構成整個市場的資金底盤。

因此，觀察是誰在為加密市場供給資金、投入力度如何，可以有效衡量市場情緒與風險偏好。

數據顯示，資金流向與市場周期高度吻合。歸屬可追溯的投資規模在 2021 年達到約 250 億美元的峰值；2022‑2023 年大幅回落，2024 年開始復甦；2025 年，隨著現實世界資產（RWA）與穩定幣熱度提升，規模反彈至 150 億美元以上。但 2026 年年初至今，又回落至 100 億美元左右。

註：圖表僅統計 DefiLlama 募資記錄中，同時披露融資金額與參與投資方的融資輪次；不含面向散戶的公開募資以及其他非投資類融資。

不過今年更值得關注的，並不是投入資金體量，而是新增資金供給方的身份。新增投資者的重心，正越來越向傳統金融機構與實體企業轉移。

二、傳統金融機構與企業成為全新資金來源

2026 年年初至今，已有 17 家機構投資者首次入局加密行業，已經超過 2025 年全年的 15 家。與之形成鮮明對比，加密原生投資者的數量，從 2025 年的 36 家，驟降到 2026 年年初至今僅 4 家。

新增投資者的結構變化更為劇烈：2025 年，綜合風投 / 成長投資 / 私募股權機構占新增機構投資者的 53.3%；2026 年年初至今僅占 17.6%。反觀傳統金融 / 資管 / 市場基礎設施機構占比達到 47.1%，企業與企業風險投資（CVC）占 29.4%。兩者合計占據76.5% 的新增機構入局者，而 2025 年這一比例僅為 40.0%。

這不僅僅只是投資者名單發生改變。傳統金融機構與企業大多採取戰略投資邏輯：被投項目除了帶來財務回報，也可以成為他們的客戶、商業合作夥伴，或是直接使用這套底層基礎設施。

韓國資本市場研究院的報告就解讀：貝萊德投資 Circle，以及各大金融機構投資 Digital Asset、Fireblocks、Securitize，都不只是單純的財務押注。這類投資可以讓老牌金融機構獲取新技術，將技術整合進自有業務，鞏固自身在下一代金融基礎設施當中的地位。

一個個具體交易也印證該邏輯。Digital Asset 在 2025 年完成 1.35 億美元戰略融資，投資方既包括 Tradeweb、巴黎銀行、DTCC、高盛這類傳統金融巨頭，也有 Polychain 等加密原生機構。

Fnality 的 C 輪 1.36 億美元融資同樣如此，股東名單包含美國銀行、花旗、Tradeweb、瑞銀、高盛、DTCC，同時項目本身就在搭建這些機構可直接使用的機構級結算基礎設施。

銀行業整體投資數據也指向同一趨勢。根據 Ripple 發布的報告：2020‑2024 年間，全球銀行參與了 345 筆區塊鏈相關投資，其中 33 筆是單筆規模超 1 億美元的大額融資。投資重點緊緊圍繞自身核心業務：機構交易、資產代幣化基礎設施、支付、數字資產託管。

換言之，機構資本思考的核心問題，已經從 「哪家加密公司的估值會上漲」，逐步轉變為 「哪些加密基礎設施是我們自身業務真正需要的」。

三、機構資本會外溢到更廣泛的加密市場嗎？

本輪機構資本的輻射效應，很可能會比以往周期更有選擇性。

過去，很大一部分資本屬於財務投資，押注整個行業大盤增長。充沛的散戶流動性抬高估值、提供退出渠道。不只是一級項目，基礎設施服務商、做市商、媒體、營銷服務商等全生態參與者，都可以跟着行業擴張吃到紅利。

而當下，資本被分流至 AI、公開股票等其他賽道；加密內部的投資也變得高度篩選，資金集中在需求明確、具備實際業務價值的基礎設施賽道。如果機構需求始終集中在支付、託管、結算、資產代幣化，那麼即便機構加密市場規模持續增長，也很難復刻早期周期那種全生態普漲的外溢效應。

但大型金融機構、支付巨頭並非什麼都從零自研。

• Stripe 收購穩定幣基礎設施公司 Bridge，將其整合進自身支付與穩定幣發行體系；

• 2026 年，萬事達最高斥資 18 億美元收購 BVNK，直接把穩定幣支付基礎設施接入自己現有的法幣支付網路；

• 貝萊德領投 Securitize 4700 萬美元戰略輪，隨後將 Securitize 用作 BUIDL 代幣化基金的發行基礎設施，該基金管理規模後續突破 10 億美元。

由此可見，機構化浪潮之下，並非所有相關業務都會被傳統金融機構直接內部消化。一套並行模式正在成型：機構選擇投資、收購或是與成熟加密基礎設施廠商合作，再把能力集成到自家金融產品與分銷渠道中。

隨著監管細則進一步落地，該趨勢會更加清晰。以韓國為例，企業大規模參與加密市場之後，監管也出台了託管、內控、交易管理相關規則。這就自然劃分出業務邊界：一部分能力機構選擇自研，另一部分則向外部專業廠商採購。

對於現存加密企業，機會不在於被動等待機構資本自上而下的紅利外溢，而是把自己現有的技術能力，打造成機構當下就願意付費採購的產品。密鑰管理、驗證節點運維、安全風控、交易監控、鏈上數據、合規報表，都是加密原生團隊已經積累深厚經驗的方向。

簡言之：機構資本更大機率催生一個全新的 B2B 市場，服務機構自身需要、但不願從零搭建的各類能力，而不是再度帶動整個加密市場普漲。對於行業從業者，核心問題變得十分直白：我們現有的強項里，到底哪些是機構願意花錢購買的？

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。