市場變了！中國旺旺自曝面臨重大經營危機 淨利潤銳減38%

日前中國旺旺一封內部公開信在網上流傳，董事長蔡衍明將集團2026年度第一季業績失速直接定性為「重大經營危機」，直言「我們靠著幾個拳頭產品過了近30年的好日子，一直未能創新求變」、「今天的苦果，是過去幾年來因循怠惰所致」。

業績預告顯示，中國旺旺2026年度第一季（2026年4月1日至6月30日）收入較上年同期下降約6%，淨利潤銳減約38%。業績承壓之下，蔡衍明坦言沒有產出、沒有功勞的（旺旺人），都會被淘汰。

《藍鯨新聞》16日（周日）指出，產品含糖量高，可能只是旺旺經營困境最直觀的一個原因。相比「糖」，旺旺有一些更棘手的對手。

中國旺旺2025年度營收增長3.8%至人民幣244.01億元，同期歸母淨利潤下降11.5%至38.37億元，是典型增收不增利。

蔡衍明在公開信中將利潤承壓的關鍵問題之一指向渠道，「公司與經銷商的合作方式多年沒有及時調整，導致客戶流失，以及經銷商經營旺旺產品的利潤逐年下降。」

《藍鯨新聞》稱，過去幾十年，旺旺依賴在批發、商超、便利商店等傳統渠道和現代大規模鋪貨馳名中國，但市場變了，消費者當下買零食飲料的入口太多元了。

一些數據可以體現其渠道結構的變化。2025年度佔集團收益比近七成的傳統批發和現代渠道，下滑高個位數；2026年度第一季，旺旺傳統批發渠道受到終端銷售節奏放慢的負面影響，收益較上年度同期衰退雙位數。

傳統經銷商不那麼好過了，但旺旺正在發力零食量販等新興渠道。財報顯示其零食量販收益較上一年度高速成長，且其2025年度已佔集團總收益約15%。不過，這類渠道主打極致性價比，品牌利潤空間有限。

另一方面，作為國民品牌的旺旺，長期與節慶場景和童年回憶關聯，因此旺旺這幾年一直在探索品牌年輕化和場景化突破。比如推出各種健康化高端化新品，和《無畏契約》等IP和品牌跨界聯名，聯動多地民政局合作婚禮活動等。

這些努力同樣反映在了費用端上。2025年度分銷成本成長16.9%至人民幣35.40億元，行政費用增長11.4%至33.52億元，整體營業費用增速高於營收增長。

因此，蔡衍明在內部信中提到「不合理、無效的費用就不應該花，該節省的費用一定要當作自己家的錢來節省」。