【中磊法說會AI摘要】2026/8/11

一、中磊 (5388-TW) 2026 年第二季及上半年財務與營運詳情

• 第二季營收與獲利：

  • 第二季營收呈現顯著年成長（YoY），Top-line 成長將近 70%。主要由 WiFi 7 升級、5G FWA、光纖接入與同軸纜線（DOCSIS）等寬頻基礎建設驅動。

  • 毛利率：受記憶體（Memory，包含 DDR 與 eMMC）大幅飆漲衝擊，第二季毛利率下降至 6.9%。

  • 營業利益率（OP Margin）：得益於營收擴大帶動 Overhead 費用率由約 12.5%~13.5% 降至 9%，費用攤提效應展現，營業利益（OP）同比增加約 1.7 億元，OP Margin 守在 3.3%。

  • 每股盈餘（EPS）：第二季單季 EPS 為 1.58 元，Q1 加上 Q2 單季營收季增將近 24%，第二季稅後淨利為 11.7 億元。

• 上半年累積表現（H1）：

  • 上半年營收年增 58%，營業利益（OP）同步年成長約 70%。受利息支出增加影響（主要為因應記憶體價格飆漲及庫存備料增加之短期融資），上半年歸屬母公司淨利為 1.83 億元。

• 資產負債與存貨分析：

   

  • 存貨結構：期末存貨自 198 億元增加至 287 億元（增加約 90 億元）。287 億元中包含：

    • 約 80 億元 為已抵達客戶端的產品。

    • 剩餘 200 億元中，有將近 80 億元（約三成） 為記憶體（Memory）庫存，主因公司採取提早鎖定 Memory 策略以因應持續漲價風險。

  • 營運現金流因備料與預付現貨採購，單季 Operating Cash Flow 為 -34 億元。公司維持長期 Conservative（保守）的淨現金財務架構，具備足夠韌性抵抗供應鏈逆風。

產品線表現（三大領域）

1. Broadband / Home（占比約 60%）：包含光纖接入、同軸纜線（Triple-DOCSIS）、5G FWA 及家用 WiFi 7 分發。整體市場實質出貨量成長 30%~40%，即使扣除 Memory 價格反應的營收虛胖，實質出貨仍呈高雙位數成長。

2. Enterprise（占比約 19%）：主因企業級 WiFi 7 解決方案加速鋪路與全面導入帶動。

3. Infrastructure / AIoT / 影像分析（占比約 21%）：安防監控傳統 Video 轉型為 Video Analytics（影像分析），將 AI 算力下沉至邊緣終端；智慧電網與纜線訊號 Noise（雜訊）即時自修正等 Edge AI 應用成長顯著。

二、 法說會問答完整清單 (Q&A)

Q1：記憶體、PCB 等零組件下半年及 2027 年供應狀況為何？ (群益投顧)

王煒董事長回答：記憶體價格從五個季度前（2025Q1）的低點至今飆漲數倍，（從小於 $0.3/GB 到大於 $3/GB），且部分 Box 的 BOM 成本中記憶體占比已從 小於 10% 暴增至將近 50%。

供應鏈緊缺狀況短期不會立即緩解，預期 2027 年全年供應依然維持緊張，極度考量每一家公司的供應鏈管理與財務資產負債表（Balance Sheet）韌性。

中磊與三星等三大廠及台灣記憶體兩大主要供應商具備長期忠誠合作關係，能確保取得所需 Memory 產能。

Q2：零組件漲價與產品轉嫁價格（Pass-through）交會後，對下半年及 2027 年的營運呈現何種結果？ (群益投顧)

王煒董事長：

運營商客戶因每戶平均收入（ARPU，每戶每月約 $30~$40 美金）遠高於設備一次性成本，為避免流失 Subscriber（重新吸客成本達 $200~$300 美金），對 Memory 漲價轉嫁的價格彈性相對較低（吸納意願較高）。

轉嫁談判雖痛苦但已持續推進。部分漲價轉嫁會擴大分務金額（分母變大），導致毛利率被稀釋（攤薄），但絕對營業利益（OP Dollar）可被守住。公司以保住營業利益率 3.3% 為目標，採取「攻擊性防禦」策略。

Q3：隨著 Agentic AI 導入企業，中磊在 Enterprise 領域除了 WiFi 外是否有線或相關新業務佈局？ (群益投顧)

王煒董事長：

中磊核心強項在於寬帶接取與傳輸（從家庭走到街邊）。Data Center 內部競爭（如 800G 交換器）不符合中磊既有客戶基礎，但 Data Center 的電力限制（全美大型資料中心需 40~50 GW 電力，缺電嚴重）與建置成本，必將促使算力外溢（Mitigation）至中端與邊緣。

中磊一年出貨數千萬個 Box，分散在家庭與街邊。公司策略是保住客戶信任，深耕邊緣計算（Edge Computing），等待大型雲端資料中心投資趨緩或缺電時的外溢紅利。

Q4：接取產品（CPE）與 DAA 基礎設施的次世代 AI 與算力布局細節為何？ (明總經理補充)

明總經理：

CPE 接取設備：下一代主晶片（SoC）均已加入 NPU（約 2 TOPS 算力）。公司正在導入 Agentic AI，將家庭寬頻 CPE 轉型為「家庭助理」；同時開發自主性 AI 網管平台（Quality of Experience），實時自我檢測與修復網路，大幅降低運營商的維修與派員（Technician）成本。

DAA 基礎設施（Infrastructure）：新產品預計於 2027 年年初逐步推推出。由於 DAA 設備部署於街邊，內部嵌入更高算力與 Edge AI 算法，能自動檢測數百萬個街邊節點中損壞的設備或腐蝕斷裂的 Cable，並精準上報網管派員更換，節省數小時至數天的巡檢時間。

Q5：同軸纜線（DOCSIS）與 5G FWA 升級帶來的龐大市場商機與技術門檻為何？ (王煒董事長補充)

王煒董事長：

同軸纜線升級商機：全美約有 6,000 萬至 8,000 萬 Single-Family Household 需從同軸技術提升。重新挖溝鋪設光纖每戶成本高達 $2,000 美金（總計需 $1,000 億美金），而透過 DAA 與邊緣算力升級既有銅纜 / 同軸網路僅需 $200~$300 億美金，且可再延長 10~20 年壽命，蘊含數百億美元寡占商機。

邊緣算力消除雜訊（Noise）：銅纜傳輸會隨距離衰減並放大雜訊。中磊在每一個街邊節點加入大量 AI 算力與演算法，實時清理訊號（Signal-to-Noise Ratio 優化）並動態轉移 Frequency Domain，用算力替代實體光纖鋪設。

5G 毫米波（Millimeter Wave）與 FWA：5G Sub-6GHz 頻譜已被 FWA 設備填滿（Saturated），未來必須依靠毫米波 Beam-forming 與聰明的算力對焦來承載更多流量。中磊蹲點毫米波技術多年，從未放棄。

Q6：中磊如何看待 AI 賣 Token（軟體變現）與硬體升級的關係？ (王煒董事長補充)

王煒董事長：

現階段邊緣 AI 的應用不是直接向消費者賣 Token 賺錢，而是用邊緣計算讓既有網路更聰明、承載更高頻寬、並降低維護成本。

頻寬提升能增加運營商的 ARPU，運營商即願意為中磊的高階 Box 支付更高的價格，進而吸納記憶體漲價成本。若未來邊緣 Box 具備分散式運算能力並能賣 Token 時，將是額外的商業紅利。

免責聲明：本內容為使用 AI 軟體根據各家公司法說會的錄音檔進行 AI 摘要整理，主要是為了協助讀者快速理解各公司法說會之重點，例如：公司財務表現、營運狀況、未來展望以及產業前景，內容僅供參考，並非任何投資建議。如欲了解進一步法說詳情，請查閱鉅亨網相關新聞內容或公司官方公告。