XAU/USD：黃金恐連續第四個月收跌，累計跌幅上看25%

要點：

• 金價跌至 4,000 美元
• 多空雙方波動持續加劇
• 連跌四個月，累計跌幅恐達 25%

沒想到黃金竟然上演了近年來最令人意外的走勢之一。這項傳統避險資產正朝著連續四個月下跌、累計跌幅達 25% 的方向發展。

黃金光芒持續黯淡

• 週二，XAUUSD 上午延續近期走勢，價格劇烈震盪。一度跌向每盎司 4,000 美元，但幾分鐘內又迅速反彈至 4,040 美元以上。
• 然而，若將時間拉長來看，整體趨勢已相當明顯。黃金正朝著連續第四個月收跌邁進，6 月累計跌幅約 11%。此前，3 月更重挫 13%，創下自 2008 年以來最差的單月表現。
• 自 3 月創下 5,400 美元以上的歷史高點以來，金價在短短四個月內已累計下跌約 25%。市場情緒也迅速從「逢低買進」轉變為「底部究竟在哪裡？」

利率走高，黃金承壓

• 在新任聯準會主席 Kevin Warsh 澆熄市場對降息的期待，甚至暗示未來仍可能升息後，市場情緒進一步轉弱，黃金這項最受歡迎的避險資產之一也因此承受賣壓。
• 較高的利率通常不利於黃金，因為黃金本身不會產生利息收益。當債券與現金等資產提供更高報酬時，持有黃金的機會成本便會上升，使具收益性的資產相對更具吸引力。
• 目前市場預期聯準會今年可能升息數次，利率期貨顯示最快 9 月再次升息的機率相當高。這也帶動美元走強，同時對貴金屬價格形成壓力。

就業數據成為市場焦點

• 交易員目前將目光轉向本週即將公布的 ADP 就業報告，以及週四公布、備受關注的非農就業報告（由於週五適逢假日，因此提前一天公布）。若勞動市場數據持續強勁，將進一步強化市場對聯準會維持較高利率更長時間的預期。
• 美元目前正朝著連續第二個月上漲邁進。美元走強通常會對黃金造成壓力，因為對使用其他貨幣的買家而言，黃金價格將變得更加昂貴。
• 黃金或許仍保有避險資產的地位，但目前市場焦點已轉向利率走勢。在聯準會政策前景出現改變之前，這種「黃色金屬」恐怕仍將面臨逆風，而非再次挑戰歷史新高。