Kalshi年化營收突破20億美元 較去年11月增長三倍 已與投行初步接洽IPO

作者：李佳；來源：華爾街見聞

受NBA及世界盃等大型體育賽事交易量激增推動，預測市場平台Kalshi年化營收已突破20億美元，較2025年11月增長約三倍。依託這一增長勢頭，公司正同步推進IPO籌備與機構業務拓展。

據The Information援引知情人士，Kalshi已與多家投行就潛在上市事宜展開初步接洽，並要求有意參與IPO承銷的銀行完成系統對接，以便機構客戶直接接入其交易平台。相關討論尚處早期階段，正式IPO預計最快於2027年末或2028年進行。

此次IPO洽談標誌着Kalshi戰略重心的明確轉移：在散戶驅動的高速增長期後，公司正積極複製Coinbase的發展路徑，向機構交易者延伸服務能力。

然而，儘管賽事交易熱度推高了營收表現，Kalshi仍面臨來自同類平台的競爭壓力、潛在法律訴訟及監管環境趨緊等多重挑戰，其後續擴張之路機遇與風險並存。

交易量與估值齊飛，Kalshi領跑預測賽道

Kalshi由麻省理工學院畢業生Tarek Mansour與Luana Lopes Lara於2018年聯合創立，現為美國最大預測市場平台。

其競爭對手Polymarket於2022年遭美國監管機構封禁，直至2024年底方獲准重新向美國用戶開放合約交易，這一監管落差客觀上鞏固了Kalshi的市場主導地位。

據區塊鏈分析平台Artemis數據，Kalshi在6月前兩周交易量達100億美元，較去年同期的4.35億美元年增率增長逾20倍；同期Polymarket交易量為55億美元。

融資方面，今年5月Kalshi完成由Coatue領投的10億美元融資，投後估值達220億美元。

推宏觀合約擴機構收入，上市前夕高管與渠道問題待解

Kalshi正積極向華爾街自營交易公司及對沖基金推介其事件合約產品，旨在拓展機構端收入來源。該類合約允許交易者以低於1美元的成本，對聯準會利率決議、美伊核協議談判等宏觀事件結果進行定向押注。

在推進上市之前，Kalshi尚需解決管理層空缺問題。據報導援引知情人士，去年底從Gopuff加盟的前首席財務官Saurabh Tejwani已離職，目前由首席幕僚Alex Cuoci暫代CFO職務。

此外，Kalshi在訂單來源上對第三方經紀商存在一定依賴。Robinhood與Coinbase等平台目前承擔用戶訂單導流職能，但Robinhood近期已將部分世界盃賽事訂單轉至Rothera——其與Susquehanna International Group合資成立的新交易所。

法律風險與業務突圍並行

體育合約目前占Kalshi交易量約70%，但也是其最大的法律隱患。多個州已對該公司提起訴訟，指控其營運未經註冊的體育博彩 平台。Kalshi回應稱相關指控缺乏依據，強調自身受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管。

為降低對體育合約的依賴，Kalshi近期獲監管批准後推出加密貨幣永續期貨產品。該產品允許交易者以槓桿方式押註標的資產價格漲跌，且無到期日限制。據公司披露，該產品上線約兩周以來交易量已突破85億美元，目前暫免手續費。

然而，Kalshi將永續期貨擴展至石油、黃金等大宗商品領域的計劃遭遇阻力。芝加哥商業交易所（CME）周四對CFTC及其主席Michael Selig提起訴訟，指控監管機構批准永續期貨的程序未經正式規則制定，繞過了國會規定的監管框架。

CFTC發言人將訴訟定性為「法律戰」，並表示「期待回應其訴求並駁回這一無理訴訟」。Kalshi發言人Elisabeth Diana則回應稱，CME的訴訟「與法律無關，而是源於對競爭的恐懼」。

來源：金色財經

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