RWA 牛市——或正在一個新的地方發生

作者：Joe Zhou，Foresight News

RWA 的發展速度，可能比我們最初的預期更快。

在短短半年時間內，Hyperliquid 與 Bitget 等平台上的 RWA（廣義口徑）相關交易量，呈現出顯著的指數級增長趨勢。

一位業內人士指出：一年內，RWA 業務或將增長 100 倍，有可能重現 2017 年穩定幣（USDT）一年內市場規模增長百倍的奇蹟。

這或許並非天方夜譚。據統計，2025 年 12 月，剛剛上線不到兩個月的 Hyperliquid RWA 的日交易量穩定在 1 億美元級別，到了 2026 年三月， Hyperliquid RWA 的日交易量已經穩定達到 10 億美元規模，而到了 4 月，日交易量最高已經達到 50 億美元。

從 1 億到 10 億美元（日平均交易量），Hyperliquid 的 RWA 只用了 90 天。

與此同時，其業務結構也在發生明顯的變化。根據 2026 年第第一季數據，Hyperliquid 平台內 RWA（廣義口徑）交易量占比已接近 30%，開始對整體交易結構產生實質性影響。

類似的趨勢也出現在中心化交易所 Bitget 上。

根據其披露的 2026 年第第一季數據，平台內「非加密資產」相關交易（包括黃金、原油等衍生品）在總交易量中的占比已接近 30%，並在季度末階段進一步上升至約 40%。

僅 3 月 20 日那一天，因受黃金價格大幅下跌影響，Bitget 的「RWA」相關交易量單日便突破 60 億美元，創下平台歷史新高。這一數字更加驗證了 RWA 業務正逐漸發展成為交易所的核心業務模塊。

據統計，Hyperliquid 和 Bitget 兩家加密平台上，原油、黃金、白銀等資產逐漸成為平台的交易主力，甚至一度超越了 ETH、Solana 等加密主流資產。

這，或許成為行業轉向的重要風向標。

廣義 RWA 與 狹義 RWA

筆者認為當前 RWA 市場可以分為「狹義 RWA」與「廣義 RWA」。

狹義 RWA，是當前更接近傳統金融語境下的定義。它指的是將現實世界中的真實資產（如公債、股票、債券、不動產、商品等）通過代幣化方式映射到鏈上，並以真實資產或合規結構作為底層支撐，從而實現所有權、收益權或現金流在鏈上的表達與流轉的資產類別。目前 Ondo Finance、DigiFT 等機構，正通過合規路徑推進這一方向。

這一類 RWA 的特點是離不開傳統金融體系，需要銀行、託管、券商這些機構一起配合。無論是合規交易所還是非合規交易平台，都在積極布局這一賽道。在 2026 年香港 Web3 嘉年華期間，筆者觀察到已有多家持牌機構布局 RWA 相關業務，其中部分平台已推出面向專業投資者的 RWA 交易產品，覆蓋股票、黃金及公司債等多類資產。

而廣義 RWA，則進一步擴展了這一邊界，不再侷限於資產本身的代幣化，而是只要跟現實資產價格有關的東西，都算進來，比如黃金、原油、股指這些標的的永續合約、CFD，還有各種衍生品交易。

本質上，廣義 RWA 更強調「現實資產的價格映射與交易敞口」，而非資產所有權本身。目前 Hyperliquid、Bitget、Aster 等平台，正處於這一方向的前沿。

在 2026 年第第一季，這類「廣義 RWA」相關交易在部分平台中的占比已顯著提升，開始成為影響整體交易結構的重要組成部分。與半年前相比，這一領域的市場參與度與流動性均出現明顯增長。

廣義 RWA 與狹義 RWA 兩者並非完全割裂，而是在不同層面上相互作用、共同演化：狹義 RWA 負責構建真實資產的鏈上映射與制度基礎，而廣義 RWA 則在交易層面持續擴大市場的流動性與參與深度，共同推動 RWA 生態的擴展。

從結構上看，RWA 正在分化為兩條路徑：一條是「資產上鏈」，強調合規、託管與真實資產映射；另一條是「價格上鏈」，強調交易效率、流動性與用戶需求。

前者以 Ondo Finance 為代表，後者以 Hyperliquid 為代表。前者仍在穩健推進底層資產的代幣化與合規化路徑，而後者則在更短時間內吸引了大量用戶與交易量的湧入，成為當前市場更具爆發力的表達方式。

但這兩條路徑並非對立關係，而是在不同市場需求驅動下逐步交匯與融合。

RWA，正在發生爆炸式增長

這一輪 RWA 的爆發，始於 2025 年下半年。多家交易所的多個重要的節點，共同推動了 RWA 實際交易量的猛增。

2025 年 6 月 30 日，Robinhood 首次向歐洲用戶推出支持 200+ 美股和 ETF 代幣化交易，這些交易基於區塊鏈 Arbitrum 上。並着手提供 OpenAI、SpaceX 等「私有公司」的代幣化敞口。

但或許是因為金融機構受到過度監管的原因，Robinhood 起了個大早，趕了個晚集。

Robinhood 在 RWA 的交易量上，並未完全放開手腳，很快被後來居上的 Hyperliquid 與 Bitget 超越。

2025 年 8 月，Bitget RWA 合約的正式上線；2025 年 9 月，股票代幣化資產的上線；2025 年 10 月，Hyperliquid 的 HIP-3 （泛 RWA 能力）的正式上線；2026 年 1 月，Hyperliquid 的 RWA Perp 正式上線。

雖然兩家，都比 Robinhood 的 RWA 戰略要慢，但是迅速趕超。

Hyperliquid 和 Bitget 的 RWA 業務增速有多猛？

2025 年 10 月，Hyperliquid 的 HIP-3 （ 泛 RWA 平台）才正式上線，2025 年 12 月，其 RWA 的日交易量已穩定在 1 億美元級別，到了 2026 年三月， Hyperliquid RWA 的日交易量已經穩定達到 10 億美元規模，而到了 4 月，日交易量最高已經達到 50 億美元。

從 1 億美元到 50 億美元的指數級增長，只用時不到半年。

短短幾個月，從「新增資產類別」 到 「接近主導市場」。不是 adoption（採用），而是「交易需求瞬間釋放」。

在不到半年的時間裡，Hyperliquid 的 RWA 從 0 到接近 50% 的交易占比，從 1 億美元到 50 億美元的增長，幾乎以「指數級速度」完成了對平台結構的重構。

Hyperliquid 的 RWA 業務，正式從邊緣資產演變為平台核心交易來源。

Bitget 也是如此。

2026 年第第一季，Bitget 的非加密資產相關交易（包括黃金、原油等衍生品）呈現出明顯增長趨勢，占比接近 30%–40%。相比年初，這一部分交易的權重顯著提升，開始對整體交易結構產生影響。

2026 年 3 月 20 日那一天，Bitget 的 RWA （廣義口徑）相關交易量單日便突破 60 億美元，創下平台歷史新高。

這一數據已較為充分的顯示出其 RWA 業務的潛力，據公開資訊顯示，在牛市期間，Bitget 整個平台的日交易量為 150 億美元—200 億美元。

但兩者也展現出不同，比如 Hyperliquid 在原油這一資產上表現卓越，而 Bitget 在黃金這一資產上數據表現為佳。一位業內人士指出，這也與兩家平台在產品策略與機制上不同而決定的。

RWA 正在分裂成三層：資產層、分發層、價格層。Ondo 在做資產，Bitget 在做分發和價格，Hyperliquid 和 Robinhood 在做價格。而市場，正在用交易量投票給「價格層」，這也讓 Hyperliquid 等交易所爆髮式的增長。而至於資產層和分發層，則在穩定但相對緩慢的增長。

寫在最後

2017 年，是穩定幣關鍵的一年。在這一年，穩定幣 USDT 的市場規模從千萬美元的級別，一躍達到 10 億美元量級。完成了接近百倍的增長。被視為從工具到加密市場基礎設施成型的重要節點。

2026 年，或許同樣也是 RWA 極為關鍵的一年。Hyperliquid 正在將 RWA 相關的業務從年初日交易量的 1 億美元提升至如今穩定幣的 10 億美元，甚至日交易量最高達到 50 億美元。

而這樣的增長，只用了短短 90 天。或許在今年年內，便能看到 Hyperliquid 單一平台上的 RWA 相關資產的日交易量達到 100 億美元。

而從 Hyperliquid 日交易量從 1 億美元邁向 50 億美元、 100 億美元的躍遷來看，這或許正是 RWA 突破原有圈層、真正走向大規模化的關鍵一步。

來源：金色財經

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