貨幣政策不會遭豬價綁架 仍將繼續保持穩健

謝亞軒 中國金融資訊網人民幣頻道特約專欄作家

1、CPI同比增速1.6%，連續第二個月高於市場預期0.1個百分點。預計三四季度通脹水平持續上升，年末大概率將超過2%。主要是食品價格上漲較多。生豬存欄量不斷下降，供應偏緊導致豬肉價格漲幅持續加速，環比上漲9.9%，同比16.7%，影響CPI環比上漲約0.30個百分點。其次，蛋價環比增加0.7%，而過去9個月都是負增長；氣候條件變化影響鮮菜價格環比增長1.4%，而過去四個月負增長。非食品價格總體穩定，旅遊價格環比增長4.3%，暑假季節性上漲；住房租金環比僅增加0.3%，低於歷年同期均值0.5%，顯示股市劇烈調整也波及房租價格；原油價格大幅下跌，帶動車用燃料及零配件、水電燃料等分項數據負增長。

2、PPI降幅擴大，同比負增長5.4%，前值為-4.8%。在國際大宗商品持續大幅下跌的影響下，石油和天然氣開采價格環比由升轉降，下跌2.1%；石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工價格環比分別下降2.3%和3.0%。工業的中觀高頻數據價格呈現不同程度的回落，7月財新PMI和中采PMI超預期下跌顯示出傳統行業經營形勢更加嚴峻，反映出國內需求不足、產能過剩壓力仍大。

3、豬價不會綁架貨幣政策，除非更多的食品分項價格持續快速上漲。貨幣政策將繼續保持穩健基調，但央行對貨幣政策空間和經濟抗風險能力的表述更為謹慎。央行在二季度貨幣政策執行報告“中國…供給能力充足…物價漲幅總體仍有條件保持低位運行”，“貨幣政策並不針對個別商品價格變化進行調整，而主要是觀察物價的總體水平。”

(作者系招商證券首席宏觀分析師)

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