全球資金走向寬鬆週期、台灣擴大護盤力道：AI供應鏈迎來轉折點

大家好，我是承通投顧副總顏逸民。市場本週迎來重量級訊號：美國聯準會（Fed）降息預期再度升溫、台灣國安基金提出擴大至 1 兆元規模、輝達（NVIDIA）H200 對中國出口正式解禁，AI 供應鏈庫存週期出現重要轉折，使 2025 年資本市場的主軸愈加明確——資金面寬鬆、政策護城河提升、科技供應鏈重新啟動。

一、Fed 進入寬鬆週期：降息機率近 90%
聯準會自 9 日起展開兩天會議，市場預期本次將迎來今年第三度降息，CME FedWatch 顯示機率高達 89％。雖然部分官員仍對連續降息存疑，但被視為「影子主席」的白宮國家經濟委員會主任 Kevin Hassett 透露：
「聯邦基金利率仍有大幅下調空間，只要數據顯示可以降息，就有足夠的行動空間。」
總統川普更直接表態，未來 Fed 主席的評分標準，就是能否立即啟動降息，再度加大政策寬鬆的市場預期。
勞動市場數據已給出降息理由。
10 月 JOLTS 報告顯示：
•    職位空缺 \ 767 萬，高於預期
•    裁員升至 185 萬，創 2023 年初以來新高
•    招聘人數降至 515 萬
這呈現典型「需求放緩、企業收縮」訊號，勞動市場降溫讓 Fed 更有空間加速寬鬆。
美債殖利率立即反應：
•    10 年降至 4.141%
•    2 年降至 3.56%
殖利率回落，資金正在重新定價，全球資金將朝成長型資產回流。

二、台股韌性升級：國安基金提出，擴大到 1 兆元審核，外資比重創歷史高點
台灣立法院財委會審查，將國安基金規模自 5,000 億元提升至 1 兆元。
國安基金提出四大理由，背後共同指向：台股規模已大幅躍升，但防護力未跟上。
四大支持理由
① 台股市值暴增但市場淺碟特性強烈
•    2024 年底上市櫃市值 97 兆元
•    為 2000 年（9.2 兆）10.5 倍
外資持股比率更達 46.85%，意味台股波動高度受到國際資金影響。
② 成交量暴增，震盪幅度放大
•    日均成交額今年達 4,833 億元
•    明顯高於 2000 年的 1,137 億元
交易量變大，市場容易放大波動，需要更高防禦力。
③外資賣超動輒拖垮大盤
近年最劇烈案例：
•    賣超 1007 億元 → 指數跌 999 點
•    賣超 944 億元 →跌 1004 點
外資撤退時，國安基金 5,000 億規模顯然不足。
④國際政經風險增加，舊規模失去保護能力
美國大選、中國地緣政治、AI 供應鏈調整，任何風險都可能引爆資金快速移動。
因此建議：
•    四大基金借款額度維持 3,000 億元
•    行庫借款上限拉高至 7,000 億元
台股將擁最強的「市場穩定機制」。

三、H200 出口解禁：AI 供應鏈結束停滯期，迎來「庫存轉正」關鍵拐點
川普政府批准輝達（NVIDIA）H200 晶片重新出口至中國，這項政策對 AI 供應鏈具有重大意義。
H200 重要性：
•    採台積電 4nm 製程
•    為 NVIDIA 上一代主力 AI 加速卡
•    過去一年因禁令需求驟減、庫存堆高
如今限制解除，中國雲端與 AI 客戶將立即啟動補庫存循環。
供應鏈評估，第一波受惠將集中在：
①組裝端（OEM）
•    主要負責 H200 模組與 AI 伺服器組裝
→庫存清出後，交期將大幅回升。
②封測端
日月光、力成、京元電等具備：
•    HBM 堆疊封裝能力
•    高速傳輸封裝
•    老化測試（Burn-in Test）
禁令解除後，封測產能利用率有望迎來一年來首次上升。
H200 不會重新增產，仍有利供應鏈：
•    Blackwell（B 系列）需求強→輝達不會分散產能
•    H200 主要以庫存出貨
•    出口開放＝直接帶動台廠出貨，而非增加產能壓力
這是去庫存回補行情。

穩懋 (3105-TW)
穩懋是全球第一家提供六英吋砷化鎵 (GaAs) 晶圓代工服務的公司，在化合物半導體代工市場居領先地位。主要營收來自晶圓代工（約 97.2%）。

亞電 (4939-TW)
亞電的產品（如軟性銅箔基板）以銅作為關鍵原材料。近期倫敦金屬交易所（LME）的銅價創歷史新高，帶動了臺股市場上的「銅概念」族群全面走強。由於亞電被市場視為銅價受惠股，吸引資金卡位，成為近期股價強勢攻高的主要動力之一。

兆赫 (2485-TW)
市場將兆赫歸類為低軌衛星題材相關個股。兆赫的主力業務包含衛星通訊接收產品（如衛星降頻器 LNB），被認為有機會受惠於全球低軌衛星寬頻網路的建置熱潮，成為其股價表現的主要亮點之一。兆赫在高頻通訊元件市場具有技術積累，能滿足衛星寬頻、光纖到戶（FTTH）及 AI 運算中心等對高頻元件的強勁需求，是其切入新一代網路基礎建設的優勢。

蜜望實 (8043-TW)
蜜望實代理的 MLCC 和電源管理 IC(PMIC) 等元件，是 AI 伺服器、AI PC/NB 不可或缺的關鍵零組件。AI 應用需要更高容值、更高可靠度的被動元件，帶動產品單價（ASP）提升，讓通路商得以享受「量價齊揚」的雙重利多。
公司鎖定 5G 通訊、電動車 (EV) 與工業控制等對元件品質和穩定性要求極高的市場，透過代理日系高階品牌，維持差異化競爭優勢。

聯光通 (4903-TW)
聯光通的主力業務為光纖光纜製造及光通訊工程，受惠於國內外光纖網路建設的需求。公司已成功取得日本藤倉 (Fujikura Ltd.) 株式會社專案技術授權，並完成新竹廠設備擴建，所產出的 600 芯光纖品質符合中華電信需求，有助於搶食國內光纖市場的未來商機與更新需求。

昆盈 (2365-TW)
儘管昆盈的主要業務是電腦週邊，但由於全球（特別是美國市場）傳出將加速推動機器人產業發展，加上 Nvidia（輝達）等大廠積極投入 AI 機器人電腦的研發，市場資金將昆盈歸類為機器人概念股之一。昆盈已研擬開發結合 AI 應用的電腦週邊產品，例如推出支援 Copilot AI 快捷鍵的鍵盤與具備智慧手勢的滑鼠等，試圖搭上 AI PC 換機潮的順風車。

台虹 (8039-TW)
儘管台虹是軟板材料廠，但因其積極開發 M9 等級（低損耗特性）的高頻高速 FCCL 材料，成功切入 AI 伺服器、5G 通訊及高效能運算 (HPC) 領域。AI 伺服器內部需要大量高速傳輸線束。傳統硬板（Rigid CCL）線束又粗又佔空間，而台虹的軟性 M9 材料可製成扁平、可彎折的高速軟排線，有助於解決 AI 機櫃內部的散熱與空間難題。

* 行情的每一次震盪，都不是風險，而是在提醒市場：
準備好下一段更大的走勢。
今日盤勢再一次驗證——回升趨勢依舊完好，主升段仍持續推進：
FED 降息循環來臨，台股將迎來最強外資動能
資金只是提前卡位，而非退場。
AI 伺服器 + 晶圓供需緊縮，新一輪電子主升段正在醞釀
產業面比股價更領先，這段趨勢不會這麼快結束。
最後提醒：震盪不是理由，紀律才是武器。
有耐心者能拿到波段，有紀律者放大資金效率。
主升段從不等人，而真正能放大績效的，永遠是那些敢在震盪中提前佈局的人。

近期台股指數震盪，類股輪動非常快速，許多投資人確步不敢投資，顏老師和研究團隊聽到你們的心聲。從操作方式和選股邏輯為投資人朋友優化。操作方式，大家都怕指數突然下殺，顏老師採用價差交易 +(效率) 波段交易，在有限風險之下，利潤極大化，讓你的獲利不斷入袋為安，請密切追蹤顏老師官方 LINE@粉絲團，在不影響會員權益之下，對 Line@粉絲團的投資朋友分享會員訊息，更多會員績效邀請您一起來做見證，第一手訊息、布局飆股機會請私訊老師【Line ID】搜尋 @v588168，請密切鎖定 LINE@粉絲團關注!

更多第一手底噴飆股、產業趨勢→請加入顏老師的官方 LINE@：

https://lin.ee/V7lQjOs

顏老師每日解盤影片，帶你了解總經全貌、最新新聞消息分析、個股解析
記得一定要【訂閱 + 按讚 + 分享幫助好友】

本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利
投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險