決策過度謹慎？巴菲特「賣飛」蘋果錯失500億美元潛在收益

「股神」巴菲特 (Warren Buffett) 旗下的波克夏 · 海瑟威 (Berkshire Hathaway)，在 2016 年至 2018 年期間買入蘋果公司 (AAPL-US) 股票的決定，被譽為他職業生涯中最明智的投資決策之一。然而，波克夏在 2024 年拋售了大部分蘋果持股，並在今年繼續減持，現在看來，這可能是一個令人遺憾的決策。

隨著市場對 iPhone 銷售前景的樂觀情緒重燃，蘋果股價強勢飆升。據估算，巴菲特出售約三分之二蘋果持倉的決定，已讓波克夏錯失了約 500 億美元的潛在收益。蘋果股價週一大漲 3.94%，收於創紀錄的 262.24 美元，盤中一度創下 264.38 美元的歷史新高。

大規模減持與稅務考量

從數據上看，波克夏最初買入了總計約 10 億股蘋果股票，平均買入價格約為每股 35 美元。然而，截至 2024 年 6 月 30 日，波克夏持股數已降至 2.8 億股，遠低於 2023 年底的 9.06 億股。其中，大部分拋售發生在 2024 年第二季，當季減持了近 4 億股。

據估算，波克夏出售蘋果股票的平均價格約為每股 185 美元。雖然這筆交易在去年帶來了超過 900 億美元的稅前收益，今年迄今帶來了約 60 億美元的收益，但當前蘋果股價已比這個預估平均賣出價高出近 80 美元，這直接導致了約 500 億美元的潛在利潤流失。

除此之外，波克夏還必須為出售蘋果股票繳納企業所得稅。據估計，這些稅款接近 200 億美元，約合每股 30 美元，使淨收益降至每股約 155 美元。

波克夏已披露的數據顯示，該公司去年實現了近 800 億美元的稅後已實現收益，並支付了近 270 億美元的聯邦所得稅，這些估計與其披露的資本利得和已繳稅款是一致的。

減持背後的多重猜測

關於巴菲特減持蘋果股票的原因，市場猜測紛紛。

巴菲特本人曾在 2024 年 5 月的波克夏年度股東大會上暗示，企業所得稅可能上調是一個問題。此外，一些波克夏觀察人士認為，減持是為了降低蘋果倉位在公司股權投資組合中的占比，該倉位曾一度占據總持股的 40% 以上。在減持後，蘋果在波克夏約 3000 億美元的股票組合中占比已降至近 25%。

還有猜測指出，巴菲特可能希望在預計於 2025 年底卸任執行長之前，籌集現金並鞏固波克夏龐大的資產負債表。截至 6 月 30 日，波克夏持有超過 3300 億美元的現金。

「永久持倉股」的意外轉向

這次大規模拋售出人意料，因為巴菲特曾在 2021 年致股東信中將蘋果股票列為波克夏價值的四大支柱之一。這一措辭曾暗示蘋果或許會像美國運通 (AXP-US) 和可口可樂 (KO-US) 那樣，成為波克夏的「永久持倉股」。

值得注意的是，波克夏今年以來 A 類股上漲約 9%，落後於標普 500 指數同期 16% 的總回報。分析認為，蘋果持倉下滑可能是拖累波克夏股價的因素之一。此外，波克夏在過去一年中也減持了美國銀行 (BAC-US) 約 40% 的持股，導致額外錯失約 40 億美元的收益。

鑑於蘋果股價的強勁表現，巴菲特是否可能在第三季度進一步減持蘋果股票仍是未知數，相關數據預計將於 11 月中旬公布。