美股連三日下跌 難道是深度回檔的開始？

美股周四 (25 日) 為止已經一連三日下跌，乘著聯準會 (Fed) 今年來首度降息而一同升起的大漲走勢中斷，投資人擔心自己是否錯過了什麼消息，以及這波牛市是否已經失去動力？

美國周四公布的數據顯示，美國初領失業救濟金人數下滑，第 2 季國內生產毛額 (GDP) 成長率獲上修，顯示美國經濟意外強勁，但是美股卻連續第三個交易日收黑。

道瓊市場數據顯示，這是自 3 月 28 日以來，三大指數首度連三日下跌。

MarketWatch 指出，數據面的好消息竟成了市場的壞消息，原因在於，最新數據重塑了市場對 Fed 未來政策路徑的預期，因此再次助長了金融市場的波動性。

紐約梅隆銀行 (Bank of New York Mellon) 市場宏觀策略主管 Bob Savage 說：「今天的情況就是『好消息變壞消息』。市場對 Fed 有望避免經濟衰退並進行四到六次降息的信心，其實只存在於一個非常狹窄的時間窗口，而且需要一組『剛剛好』的數據來支持。。」

他說：「然而，當第 2 季 GDP 達到 3.8%，失業金申請人數低於 25 萬人時，要相信 Fed 會實施超過三到四次降息，就非常困難了。這也將改變資產估值的計算邏輯。」

周四的強勁數據，讓市場的降息預期出現小幅修正。聯邦基金期貨交易顯示，Fed 在 10 月底降息 1 碼 (25 個基點) 的機率，從前一天的超過 90% 下降至 83%，對 12 月降息的預期也有所下修。

美股從 8 月初以來一路走高，但由於大型科技股估值偏高，市場對漲勢是否過頭的疑慮日益增加。

Fed 主席鮑爾周二更警告美股「估值過高」，令外界對人工智慧 (AI) 帶動的漲勢感到遲疑。

科技巨頭是本周領跌的族群，追蹤「科技七巨頭」(Mag 7) 的 Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS-US) 本周跌逾 1.6%，該 ETF 成分股包括蘋果 (AAPL-US)、微軟 (MSFT-US)、Alphabet(GOOGL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、輝達 (NVDA-US)、特斯拉 (TSLA-US)、Meta(META-US)。

不僅如此，9 月累計大漲將近 30% 的甲骨文 (ORCL-US)，本周也開始回吐漲幅。事實上，OpenAI 本周稍早宣布將與甲骨文、軟銀合作，為「星際之門」(Stargate) 計畫興建五座 AI 資料中心，卻未能鼓舞甲骨文股價。

BTIG 首席技術分析師 Jonathan Krinsky 指出，美股目前處在觸及 4 月低點之後最脆弱的狀態：標普 500 指數自 4 月以來不曾從高點下跌超過 3%，也不曾回測過 50 日均線，這是技術分析中判斷中期走勢的重要參考。

Krinsky 在周四的客戶報告中指出，若標普 500 指數跌到 6446 點附近的 50 日均線，將是自 4 月以來最大回檔。這等於從高點算起回跌約 3.8%，但仍符合過去 20 年中出現 18 次的季節性走勢。

Krinsky 認為：「最終這應該會形成一個吸引人的進場點，為今年年底的反彈行情做好準備，但價格可能比現在更低。」

XTB 研究總監 Kathleen Brooks 則警告，10 月對美股而言可能是更有挑戰性的一個月。她說：「有個問題可能限制投資人對股市的熱情：一個年化成長率達到 3.8% 的經濟，真的需要在未來一年再降息四次嗎？」