《勝算在握》怡發證券張穎群:薦買京東方精電、春立醫療

　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群:薦買京東方精電、春立醫療

　　京東方精電(00710-HK):集團主要業務是設計、製造及銷售液晶體顯示器及相關產品。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額66.71億元,增長8.30%。期內股東應佔盈利同上升4.9%至1.8億元。重點業務是汽車用顯示屏,為汽車製造商提出一系列的動態顯示解決方案,支援數位儀錶盤顯示、中控顯示、抬頭顯示HUD、後視和側視電子後視鏡顯示到高度集成的數位座艙顯示,和曲線設計及觸摸集成等應用。有多家著名的汽車品牌皆採用集團產品。集團更為車廠生產較大尺寸的TFT顯示產品,以加強車廂內有關資訊娛樂的裝置。而工業用顯示屏則專注於電表和消費市場,將大中型單色顯示器推廣到高端顯示市場,更將TFT模組顯示產品融入高端白色家電市場,及家庭自動化領域。在亞洲區、國內及香港地區皆以手機,或消費性產品顯示屏為主。而北美洲地區則以工業用,或醫療產品顯示屏為主。

　　集團在整體業務中,汽車顯示屏業務大幅增長。但期內部分電子元件仍見短缺,也令到原料和相關成本增加。未來將繼續跟客戶建立緊密的關係,以提升市場佔有率。同時會投放更多在歐洲市場,特別是新能源汽車顯示屏。可於現價5.74元附近吸納,中長線可見8.50元,跌穿4.90元止蝕。(建議時股價:5.74元)

　　春立醫療(01858-HK):集團主要業務是高端醫療器械的研發、生產和銷售,是屬於手術性植入器械和相關產品,當中包括關節假體產品及脊椎產品,涵蓋肩、肘、髖、膝等四大人體關

節假體產品。而脊柱產品為內固定全套系統產品組合,並利用自家品牌「春立」研發或銷售,擁有124項醫療器械註冊證及備案憑證,是國內關節假體領域內醫療器械最為齊備的企業之一。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額4.87億元人民幣,按年上升28.30%。股東應佔盈利1.14億元人民幣,亦增長44.90%。主要產品可分為標準關節假體產品,包括為不同物料的塑膠、陶瓷及金屬等髖關節及膝關節之假體產品,專業治療關節炎,類風濕性關節炎或相關疾病等。其次為定制關節假體產品,可以分為傳統定制及組件式定制的關節假體產品,重點在醫治關節骨折,及某種原因而造成的關節損傷或骨部分受損等。而最後為脊柱產品,包括有頸脊前後路,胸椎及腰椎固定系統,適用於骨退化問題、脊椎疾病、畸形或變形、骨折和相關病理所造成的背痛。截至2025年6月30日止,取得境內知識產權707個、其中發明專利授權158項、實用新型專利授權529項、外觀設計專利6項,和軟件著作權14項。

　　集團產品主要透過經銷商在國內市場銷售,並擁有龐大的銷售網絡,遍布全國大部分省份、直轄市及自治區。同時亦以ODM或OEM模式將產品出口到海外市場,分別為亞洲、南美洲、非洲、歐洲及太平洋等國家。在內地政府的醫療改革下,醫療器械行業亦可以納入醫保範圍,使骨科植入物的需求及接納的相關程度得以提升。再加上人口老齡化、醫療開支持續上升,及公共醫療設施改善等多個利好因素,直接推動集團盈利增長。可於現價16.00元附近買入,中長線可見23.00元,跌穿14.00元止蝕。(建議時股價:16.00元)《怡發證券有限公司　張穎群》(以上內容不構成怡發證券立場,亦非投資建議。投資者在做出決策前,應考慮風險並諮詢專業投資顧問。)

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉:薦買匯量科技

　　匯量科技(01860-HK):匯量科技是一家致力於為全球客戶提供發展移動互聯網生態所需要的廣告技術(「Ad-tech」)服務和營銷技術(「Mar-tech」)服務的科技公司。匯量科技為開發者和營銷人員提供完整的廣告和分析工具套件,包括用戶獲取、變現、分析、創意自動化和智能媒體採買等,能大幅提升廣告營銷的投入產出比(「ROI」),有效幫助移動應用(「App(s)」)突破增長平台期。

　　匯量科技的收益來自於以Mintegral為核心的Ad-tech(廣告技術)板塊,以及Mar-tech(營銷技術)板塊。其中Ad-tech業務口徑為廣告毛收入(包含付給流量發布者的成本)。Ad-tech的淨收入佔整體淨收入九成以上,Mar-tech仍然處於早期產品打磨的階段。具體的商業模式為公司基於幫助客戶獲取的效果(如用戶下載、安裝、註冊其移動應用的數量,客戶設定的ROAS(廣告支出回報率)目標,以及用戶後續特定行為,如付費事件,確保3日的留存等)向其收取效果廣告費用。公司向流量擁有者或管理者採買廣告資源以展示客戶的廣告,並通常以展示的數量與開發者進行結算。值得強調的是,通過程序化廣告平台對廣告資源的採購是實時的,公司並不承擔任何廣告資源風險。

　　2025年上半年匯量科技錄得廣告技術業務收入9.293億美元,同比上升47.6%(2024年同期:6.296億美元),佔集團總收入的99.1%。2025年上半年匯量科技錄得營銷技術業務收入880萬美元,同比提升1.1%,佔集團總收入的0.9%。集團收入以廣告技術業務為主。具體來看,2025年上半年匯量科技Mintegral平台錄得收入8.97億美元,較2024年同比增長48.6%。其中,2025年第二季度、第一季度,2024年第四季度、第三季度分別錄得收入4.763億美元、4.208億美元、4.369億美元和4.025億美元,分別同比變動48.8%、48.4%、69.9%和57.6%。2025年上半年遊戲品類錄得收入6.615億美元(2024年同期:4.362億美元),同比上升51.7%,佔Mintegral業務收入比為73.8%。2025年上半年匯量科技錄得毛利為2.011億美元,同比上升53.3%,毛利率為21.4%,較2024年同期有所提升。

　　匯量科技今年應該能做到2億美元的EBITDA,對於高增長公司給予25-30倍P╱EBITDA的估值,對應大約是50-60億美元市值,約400-500億港元估值。明年匯量科技有望做到3億美元以上EBITDA。甚至有機構預計其能在2027年達到2.25億美元利潤。這個利潤可以支撑得起80-100億美元估值。目前來看匯量科技的發展空間巨大,隨著營收的增加,匯量科技利潤的增速會比營收增長快很多。因此我們建議投資者可以在回調時買入。(本周二建議時股價:16.64元)《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)