高價抑制央行與珠寶買氣 黃金市場第二季降溫

由於金價連創新高，各國央行和珠寶商的黃金購買量在第二季放緩，導致推動金價快速上漲的因素逐漸鬆動。

央行購金量方面，本季購入量下降至 166.5 噸，較前一季減少三分之一，使得上半年的累計購買量創下 2022 年以來的新低。

儘管如此，央行仍是推動黃金上漲的重要力量。購買量放緩的部分原因在於金價飆升降低了購買誘因，以及部分官員擔憂金價可能回落。

然而，世界黃金協會 (WGC) 的策略師 John Reade 指出，金價的快速上漲可能已經抑制了一些官員對黃金的需求，因為他們擔心金價可能會回落。

儘管如此，央行累積黃金的根本動機與敘事並未改變，且近期調查顯示，有高達 95% 的機構預期全球央行儲備在未來一年將會增加。尤其俄羅斯外匯儲備被凍結後，黃金作為對沖政治風險的優勢凸顯，促使央行購金速度倍增。預計 2025 年全球央行黃金需求約為 815 噸。

珠寶需求方面，全球珠寶需求在第二季跌至 2020 年以來的最低水準，高價促使消費者減少購買或轉向選擇輕量化商品。儘管如此，考量到黃金價格飆漲，本季珠寶購買總值仍較去年同期高出五分之一。

特別是在中國大陸，黃金珠寶需求較上一季大幅萎縮 45%。與此同時，中國投資者對金條與金幣的需求則相對保持韌性，這反映出在經濟不確定性下，中國消費者正從消費性珠寶轉向具有保值功能的投資型黃金商品。

總體上，由於場外交易市場的非觀察性購買，該季黃金總需求仍呈現上升。按價值計算，黃金總購買量年率跳增 45%，達到 1320 億美元。金價在 4 月觸及每盎司 3500 美元的歷史新高後，多數時間呈現區間震盪，市場正等待新的催化劑以推動價格進一步上漲。