民生固收：地方債or國債 哪個更容易被青睞

    和訊債券訊息 據財政部網站14日訊息，為進一步完善國庫現金管理質押品管理，深化中央和地方國庫現金管理，根據《財政部 中國人民銀行銀監會關於2015年采用定向承銷方式發行地方政府債券有關事宜的通知》規定，財政部、中國人民銀行發文將地方政府債券納入中央國庫現金管理和地方國庫現金管理質押品范圍。

對此民生固收李奇霖表示認為此次將地方政府債納入國庫現金管理質押品范圍，源自今年5月三部委聯合印發的《2015年采用定向承銷方式發行地方政府債券通知》，通知提出地方政府債券納入中央國庫現金管理和試點地區地方國庫現金管理的抵押品范圍。此次央行與財政部聯合聲明，確定質押品管理的細節，是在地方政府債券大量發行、地方債務置換進行順利過程中，提高地方政府債券流動性的具體舉措，有助於提高投資者持有地方政府債券的信心。

質押前景如何

    國債、地方政府債券作為質押品均按照債券面值計價，分別按照存款金額的105%、115%質押，地方政府債券的質押比例高出國債10個百分點，而國債的質押比例由之前的120%下降到105%。質押成本降低，質押品范圍增加，在政府鼓勵盤活財政存量資金的背景下，國庫現金定存的規模有望增加。

地方債or國債，哪個更容易被青睞

    5月份地方政府債券發行以來，發行利率一直是緊貼發下限，地方政府債券的價格與國債相近，這樣的趨勢可能還要持續下去。目前財政部已經批準了2萬億的地方政府債務置換，這2萬億的地方政府債券有強烈的增加流動性的需求。雖然國債在質押比例上更低，但是考慮到地方政府債券的規模以及二級市場的冷淡，115%的質押比例下商業銀行可能仍然更傾向選擇地方政府債券作為質押品，而將國債投入到流動性更強的市場中。