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《外資精點》瑞銀︰蜜雪集團估值偏高,下調評級至沽售

經濟通新聞


  《經濟通通訊社6日專訊》瑞銀研究報告指出,蜜雪集團(02097-HK)估值偏高及海外業務復甦慢於預期,該行將其評級從「中性」下調至「沽售」,目標價則由435.59元上調至477.13元。

 

  報告指出,蜜雪集團海外業務因競爭加劇而遭遇挫折。該股目前交易價格對應2025及2026年預測市盈率為43倍及36倍,意味著2.2倍的市盈增長率(PEG),相較於中國新消費同業平均1.9倍的PEG,該行認為,當前估值已充分甚至超出反映其海外擴張的長期增長潛力,對蜜雪集團2025-27年的盈利預測較市場預期低5-8%。

 


*瑞銀料蜜雪集團2028年達7萬家門店*

 

  該行指出,蜜雪集團透過持續滲透低線城市及增加現有區域的店舖密度,將在未來3-4年維持年均15%的開店增速,到2028年門店總數將達到7萬家。

 

  另外,在印尼和越南市場,來自當地本土競爭對手及中國同業的競爭加劇,導致其復甦進度慢於先前的預期。年初至今其海外門店開店數為負增長,且SSSG尚未出現顯著復甦。該行預計蜜雪集團將下調給予海外加盟商的毛利率(GPM),以提升其盈利能力和競爭力。

 

  儘管存在短期不確定性,考慮到其強大的價值主張和穩健的需求前景,該行仍看好蜜雪集團在東南亞市場海外擴張的長期增長潛力。2024年蜜雪集團海外收入佔總收入5.2%;預計

其佔比在2025年將放緩至4.5%,到2028年才回升至5.3%。(kl)

 

*編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

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