三商壽每股EV升至18.4元 看股市長期偏多伺機加碼

三商美邦人壽 (2867-TW) 今 (26) 日召開法人說明會，公布 2024 年底隱含價值 (Embedded Value) 為 1049.8 億元，較 2023 年底增加 133.3 億元，每股隱含價值為 18.4 元，較 2023 年底增加 0.4 元，為目前股價 (5/26 收盤價 5.23 元) 的 3.5 倍。對於未來投資展望，公司認為，川普關稅對於金融市場衝擊逐漸降低，股市長期走勢仍是偏多思考，將維持審慎逢低加碼因應。

公司說明，隱含價值增加主因為 2024 年獲利，以及新契約的挹注使有效契約價值成長。三商壽持續增加保障型商品的銷售，使一年新契約價值 (V1NB) 由 2023 年的 49.2 億元上升至 2024 年的 49.6 億元，對未來提升獲利及接軌 IFRS 17 都有正面影響。

三商壽表示，雖關稅議題造成金融環境波動劇烈，但今 (2025) 年第一季仍延續轉盈動能，稅後純益 1.9 億元，每股稅後純益 0.03 元，總資產達 1.64 兆元，年增 0.7%。第一季初年度保費 (FYP) 為 100.5 億元，年成長 75.5%，總保費為 305 億元，年增 14.4%，業績銷售成績表現亮眼。

三商壽業務部隊動能強勁，第一季初年度保費 (FYP) 市占率較去年同期增加 0.51%，其中投資型商品 FYP 成長 90.7%。而投資型商品中 CSM 較高的分期繳投資型商品 FYP 亦較去年同期成長 13.6%；此外，第一季初年度等價保費 (FYPE) 受到 FYP 大幅成長帶動下，亦較去年同期成長 26%。

整體投資策略仍以掌握市場動態為主，第一季淨投資收益為 108.5 億元。

在外匯方面，傳統避險成本已有下降，且自今年 4 月起適用外匯價格變動準備金新制，可由外價金全數沖抵波段升值影響。在權益類投資方面，川普關稅議題對金融市場衝擊效應逐漸降低，對股市長期走勢仍是偏多思考，將維持審慎逢低加碼因應。

展望未來，因全球市場波動性較大之局面仍將持續，三商壽將致力提升資產配置靈活性並持續優化投資組合品質，彈性調整避險策略，進而穩定提升收益。今年持續以穩健經營為核心，聚焦於資本結構強化與風險調控，同時持續推廣投資型及保障型商品，透過快速累積 CSM 促進財務穩健。