不可不知 7項重點快速掃描希臘債務危機

希臘宣布啟動資本管制措施，各地民眾在 ATM 前大排長龍，準備提領現金。 (圖:AFP)

由於希臘幾乎不可能在週二 (30日) 向國際貨幣基金 (IMF) 償還高達 16 億歐元的債款，市場長期擔憂的希臘金融危機也就此引爆。

媒體《CNBC》報導，希臘政府關閉銀行以避免擠兌潮沖垮銀行體系，同時啟動資本管制措施降低國家資本持續失血。同時，希臘預定在週日 (7月5日) 舉辦公投，將權利還諸於民，決定是否接受更多撙節措施，抑或準備好面對脫離歐元區的結局。

1. 情況有多嚴峻？

總計希臘欠下國際債權人的款項，高達2800 億歐元；債權人包括國家或其他國際組織如 IMF 、歐盟執委會或歐洲央行 (ECB) 等，債款約 2428 億歐元。希臘不僅無力在本週期限前支付利息，也無法在違約風險迫近的狀況下，與國際債權人取得協議。此前雙邊就 180 億歐元的再融資計畫進行談判，對債務不無小補。

希臘的私人債權人在 2012 年時將債款減記約 75% ，然而國際債權人則不願進行這項舉動。

2. 為何雙邊談判破裂？

IMF 、 ECB 及歐盟執委會 (即所謂的三頭馬車， Troika ) 希望希臘政府能減支 (尤其是社會福利及退休金方面) 以及增稅，改善國家財政狀況。然而，希臘目前稅率已相當高，最高稅率達到 42% ，另有加值稅 (Value Added Tax, VAT) ，最高也達到 23% ；社會安全稅 (Social Security Taxes) 稅率也高出美國水準，因此現階段希臘政府早已面臨徵稅的困難。希臘總理齊普拉斯 (Alexis Tsipras) 指出，高達 25.6% 的失業率，實在無法再增加更多的撙節措施。

3. 希臘政府本週末的動向為何？

希臘執政黨，也就是反撙節的激進左翼聯盟 (Syriza) 將舉辦公投，期盼人民能提供政府有利的後盾，促使國際債權人打退堂鼓，與希臘重啟協議。希臘政府也啟動所謂的「資本管制」 (capital controls) ，宣布關閉銀行長達 1 週，避免資本大量外逃，持續消耗希臘金融體系的生命力。

因此，希臘境內絕大多數的國內交易行為均受到波及，每人每日可提領的現金僅 60 歐元，國際交易則須經批准才能完成。自 4 月以來，希臘銀行的存款餘額便不斷下滑，也越來越難符合國際金融體系標準。對此，歐盟也提供希臘緊急流動性援助 (Emergency Liquidity Assistance, ELA) ，期緩解銀行資金吃緊窘境；然而，高盛 (Goldman Sachs) 的經濟學家 Huw Pill 於週日 (28日) 指出，這項援助計畫恐將於本週初結束。

IHS Global Insight 經濟學家 Diego Iscaro 週一 (29日) 在報告中指出，「在這雙輸的局面下，希臘的歐元區會員國資格將嚴重受挫。國際債權人不太可能會改變原有立場，而希臘也不會接受目前的提案。」[NT:PAGE=$]

4. 希臘債務危機對歐美市場的影響性多大？

週一歐洲股市重跌，紐約道瓊工業指數開盤也重跌近 1%；然而，這或許僅是短期的影響。根據研究機構 S&P Capital IQ 公布 1 份針對 70 年的紀錄分析指出，在重大事件發生隔日的股市平均跌幅為 2.4% ，不過平均經過 14 個交易日後便能回復水準。

S&P 的策略師 Sam Stovall 指出，「希臘的 GDP 僅占不到歐盟的 2% ，因此就算希臘違約或脫離歐元區，也不會拖垮歐盟。然而，一旦希臘債務危機造成股市崩跌達到 10% ，其自 2011 年 10 月之後便未再見過，或許也能因禍得福。這是因為歷史經驗顯示，先期的市場震盪常預示著買進的好機會，係因這些重大事件通常不會改變全球經濟成長的方向。」

5. 若希臘真的脫離歐元區，或迫於離開，結果會如何？

專家目前針對希臘重新採用德拉克馬 (drachmas) 後的幣值仍眾說紛紜，自 340 德拉克馬兌 1 美元至 1000 德拉克馬兌 1 美元都有可能。無論希臘是被迫或主動脫離貨幣聯盟，希臘政府都希望能啟用「並行貨幣」 (parallel currency) ，惟其幣值仍無人知曉。

6. IMF 的撙節措施已有成效了嗎？

一點也不。自 2010 年通過首個債務重建計畫已來，希臘便開始施行撙節政策；然而，自施行後希臘失業率卻仍成長近 3 倍， GDP 萎縮了約 1000 億歐元，降幅近 30% 。希臘刪減支出與增稅的結果，使得出口急降，儘管希臘施行嚴格支出管控，「基本赤字」 (primary deficit) 依舊達到 GDP 的 2% 。

7. 對希臘旅遊業的衝擊有多大？

對希臘旅遊業而言，則不一定會有太大衝擊。根據相關數據指出，旅遊業產值約占希臘經濟的 18% ，從事旅遊業的人更占全國勞工約 1/4 ，每年約有 1700 萬名遊客慕名前來，約是希臘總人口的 1 倍。此外，旅遊業也可說是唯一仍在成長的產業；據了解，希臘每天約有 59 家公司倒閉。

然而，隨著希臘政府啟動資本管制措施，意味著外國觀光客越來越難取得現金，係因各地 ATM 遭民眾提領一空，部分商家因資本管制措施的關係也不願接受觀光客的信用卡。假以時日，一旦希臘真脫離歐元區，重新使用幣值較低的德拉克馬，對西方觀光客而言，或能享受到非常便宜的旅程。