《外資精點》摩通:太古地產上季租戶銷售轉正,目標價16.2元

　　《經濟通通訊社10日專訊》摩根大通研究報告指出,太古地產(01972-HK)早前公布第四季營運數據及盈利預警,惟該行指出其仍視太地為行業首選之一,評級「增持」,目標價16.2元。

*中國內地零售戶銷售2025年有望改善*

　　太古地產披露指出,中國內地零售戶銷售由首九個月10%跌幅收窄,至全年下跌7%。該行假設首三季佔全年銷售72%,推算第四季銷售按年增長3%。該行強調需注意公司數據為總

銷售而非同店銷售,未來或受商戶裝修影響。另外,由於2024年基數受三個商場裝修拖累,2025年或有逐季改善空間。

*2025年香港寫字樓負租金增長將持續*

　　至於香港零售市場方面,太古地產2024全年租戶銷售按年跌6%,較首九個月下跌7%改善。該行推算第四季微增0.1%。其中太古廣場表現突出,第四季旗下商場平均持平,優於

香港整體零售銷貨值下跌7%。寫字樓方面,太古廣場及太古坊2024年租金下調幅度分別下跌16%及10%,與首九個月持平。兩項目平均租金續跌,但市場對此已有預期。該行預計2025年負租金增長將持續,關鍵在於跌幅能否收窄。

　　公司早前發出盈警,預計2024年錄得帳面虧損8億元,主因投資物業公允值虧損64億元。市場關注的經常性基本溢利則按年跌11%至65億元,主因融資成本上升及寫字樓租金收入減少。該行原先預期跌幅為高單位數,差距或來自太古坊二座開支高於預期。就公允值虧損而言,推算投資物業帳面值下跌2.6%,假設租金不變,隱含資本化率由5.2%微升至5.3%,估值仍屬合理。

*太地仍為行業首選之一*

　　該行指出,基於中國內地零售銷售或於2025年首二季進一步改善;2025財年隨太古坊二座入帳,盈利增長有望復甦,支持股息中單位數增長;太古地產持續回購護航股價等因素下

,該行仍然視太地為行業首選之一。(kl)

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