下賭注？希臘步塞浦路斯後塵 資本管制阻資金流失

希債危機令環球股市動盪。圖為一名馬來西亞男子昨在吉隆坡交易所觀看股市走勢。  圖片來源：香港明報

希臘未能與債權人達成救助協議，成為繼塞浦路斯之後，第二個實施資本管制的歐元區國家，以阻止存戶擠提令銀行業資金持續流失。

香港《明報》報導，塞浦路斯於2013年3月陷於破產邊緣，塞國政府同意以大儲戶承受損失及臨時實施資本管制措施，換取歐盟及IMF提供100億歐元紓困。當時塞國兩間最大銀行、存款在10萬歐元以上的存戶失去了約一半存款。措施觸發存戶擠提，塞國政府一度要關閉全國銀行兩周。銀行重開後，存戶每天不可提款多於300歐元、企業帳戶每天不可提款超過500歐元，超過5000歐元的境外匯款須獲塞國央行批准，令經濟活動陷於停頓。直至今年4月，鑑於銀行業恢復穩定，該國才撤去全部資本管制措施。

IMF去年的研究指出，在1995年至2010年間實施資本管制的37個新興經濟體，最常見的結果是外資避免再投資該國。馬來西亞是少數成功例子。亞洲金融風暴爆發之際，大馬政府於1998年9月實施資本控制，禁止外商將大馬的資產匯返本國，並將匯率定為每美元兌3.8令吉。此舉飽受IMF以至聯儲局時任主席格林斯潘強烈批評，不過這些措施有效抑制針對令吉的狙擊行為，隨着經濟改善，大馬逐步放寬管制，並於翌年重返債市。

亞洲金融危機5大受災國中，只有大馬沒有接受IMF援助。該國2000年經濟增長率達8.5%，2001年儘管因歐美經濟較差而影響出口，但經濟增長率仍達7.1%，超過東南亞其他IMF受助國。IMF總裁拉加德2012年11月在吉隆坡發表演說時承認，在某些情况下臨時資金管制有效。根據IMF的報告，當調整經濟政策的空間不大，例如持續減息，或資金流動威脅到金融穩定，實施資本管制有其用處。