智邦第二網通股：中磊

川普尚未就任，似乎對於中國已開始研議多項對抗策略，近期更以國安為由，防堵中國矽光子與光通訊業者，台灣廠商可望獲得轉單效應。而美國早已推出 420 億美元的寬頻基礎建設計畫，目標在 2030 年前讓所有美國家庭都能快速上網，隨著中貿易戰升溫，台網通廠也可受惠轉單，包括電信設備商、5G、低軌衛星等設備業績看俏。而網通股龍頭智邦 (2345-TW) 近日股價已創下 722 元的歷史新高，研判將可帶動以銷往美國為主的網通股之比價效應，包括華星光 (4979-TW)、波若威(3163-TW)、上詮(6285-TW)、仲琦(2419-TW)、神準(3558-TW)、正文(4906-TW)、中磊(5388-TW)、啟碁(6285-TW)、明泰(3380-TW) 等均不容小覷。

中磊全球布局完整，2025 年恢復成長

電信寬頻設備大廠中磊 (5388-TW)，Q3 營收 134.6 億，季減 2%、年減 14%，低於市場預期，主因網通市況不佳造成客戶延緩拉貨，不過第三季毛利率提升至 17.99%，稅後純益 5.46 億，季增 0.2%，累計前三季稅後純益為 17.7 億，較去年同期成長 4.6%，EPS6.02 元。隨著高速網路普及與 AI 相關應用蓬勃發展，各國積極提升網路基礎建設，中磊將發揮全球布局優勢，透過台灣、菲律賓、印度、墨西哥及中國等五大生產基地，提供客戶即時之需求。此外，目前客戶庫存水位已低，加上 Wi-Fi 7、DOCSIS 4.0 規格升級新產品推出與 10G PON 滲透率提高，同時車聯網、電網產品出貨增溫，配合美國 BEAD 法案於各州已陸續獲得批准，研判中磊 2025 年業績將可恢復成長。

中磊千張大戶連 6 週增，本益比 11 倍

預估中磊 2025 年 EPS 有上看 9~10 元之實力，中磊本益比約 11-12 倍，似乎有嚴重低估之嫌，由於智邦股價創新高可望拉開本益比之比較。此外，千張大戶持股比率呈現連續 6 週增加，MACD 即將來到零軸之上，週 KD 更將於低檔呈現交叉向上，股價也站上中長期均線約 110 元附近，一旦放量向上攻擊，研判將可啟動波段攻勢。法人近半年來普遍呈現賣超，但股價已經賣不下去，且月線與季線又呈現黃金交叉，故中長期低點已浮現，可逢低布局。

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