前所未見 美國股市的一項空頭訊號

根據MarketWatch分析報導，當許多投資顧問都宣稱，這是一個「選股市場」，這無異是股市的一項空頭訊號。

這是因為隨著股市接近高點，加入多頭市場的股票已越來越少。因而投資顧問發現，要找出隨大盤上漲的股票，已越來越難。

當投資顧問告訴客戶，這是一個「選股市場」，等同是將目前的投資環境，與其他時期的股市--即眾多股票加入股市主要趨勢--區隔開來。殊不知，他們其實是宣稱，這波多頭市場已近尾聲。

因為股票同步的程度，正是股市周期的功能。在空頭市場，大多股票會遵循此一功能，在多頭市場，多數股票則總是順著自己的韻律走，較不受周期影響。在到了股市高點，隨大盤走高的股票比例，便傾向降到最低。

此刻，正是如此。上周，儘管大盤指數上漲至接近歷史高點，部份次級指數更創新了高點，但在紐證券交易所，創新52周高點的股票，僅佔7.2%。稍多一點的股票--約佔7.3%--則創新52周低點。

相形之下，在大盤開始下跌時，幾乎全數股票均告走低，最佳例子莫過於2008年10月。那是2008至2009空頭市場中，表現最糟的一個月，當時Wilshire 5000指數大跌了17.6%。

連投資顧問經常建議用於分散投資組合的國際股市，亦未能提供任何保護，MSCI EAFE指數亦重挫了20.2%。甚至傳統避險工具黃金，也未能提供太多避險功能，2008年10月，黃金下跌了17.4%。

2008年10月，這三類資產--道瓊，MSCI EAFE指數與黃金--幾乎同步大跌。但近來，這三類資產的報酬率則明顯出現背離走勢。

最糟的是，大多投資顧問不僅不了解這種型態，甚至還犯下大錯。一直到了空頭市場底部，他們才終於發現選股並未能在大跌市場中，提供太多保護。而且，他們還忽略了此時才應是他們專注於選股的時候。

在市場高點，情況則完全相反。他們遲遲才了解，股票不必然會與大盤走勢同步，因而宣稱這是一個選股市場。其實此時，他們的焦點應在--主要空頭市場初期，所有股票均將承受風險。