分析師：隨著MicroStrategy股價創25年來新高，其被迫出售比特幣的可能性極低

BlockBeats 消息，10 月25 日，根據The Block 報道，BitMEX Research 的分析師認為，根據MicroStrategy 目前的債務結構，該公司“極不可能”被迫出售其持有的比特幣，但考慮到加密貨幣的波動性，「一切皆有可能」。 MicroStrategy 目前持有 252,220 枚 BTC，目前價值超過 170 億美元，總成本約 99 億美元。截至收盤，MicroStrategy 股價週四上漲逾 10%，達到 25 年來最高水準的 235.89 美元。

分析師表示，該公司 436 億美元的市值與其基礎比特幣資產的淨資產價值相比「溢價巨大」。 MicroStrategy 創辦人兼執行董事長 Michael Saylor 先前曾表示，他無意出售該公司的比特幣。然而，鑑於MicroStrategy 在這種波動資產上的大量持有量以及其高額的債務水平，一些人質疑該公司是否會被迫出手，導致其將比特幣持倉拋向市場，進而引發價格螺旋式下跌。

BitMEX Research 的分析師表示，這個問題沒有簡單的答案。這些債券附帶複雜的轉換選項，允許債券持有人根據股票表現和債券到期等條件，選擇轉換為 MSTR 股票或要求現金贖回。大多數債券允許 MicroStrategy 在股價溢價時進行現金贖回，如果比特幣價格堅挺，債券持有人可能會選擇轉換為股票，這使得被迫出售比特幣的可能性降低。他們解釋說，雖然理論上利息支付可能會給 MicroStrategy 帶來壓力，但其軟體業務的現金流應足以覆蓋這些成本，而無需出售比特幣，即使價格下跌也是如此。

由於 MicroStrategy 的債券目前並非其資本結構的主要部分，因此為履行債券義務而被迫出售比特幣的情況仍不太可能發生。即使比特幣在典型的熊市中下跌80% 至約15,000 美元，且公司無法再舉債，債券到期日和債券持有人選擇權日期也分散在2027 年至2031 年的特定時間段內，從而降低了立即清算的壓力。然而，如果 MicroStrategy 的股票溢價超過其淨資產價值，並需要償還債券，那麼支持出售比特幣可能對股東有利。因此，他們警告稱，雖然股票以溢價交易，但出售比特幣的動機很小，但如果債務增加，風險也會增加，在比特幣低迷時期被迫出售的可能性可能會上升。

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