中銀香港:料美股維持現區間徘徊,A股具估值上漲條件

　　《經濟通通訊社25日專訊》中銀香港(02388-HK)財富策略及分析處主管張詩琪認為,美國9月的就業報告強化了「美國經濟軟著陸與預防式減息」的預期,這正是美聯儲努力引導市場預期的方向。受早前美國就業情況不及預期的影響,美聯儲在9月超預期以減息50個基點,開啟本輪減息周期。利率點陣圖的中位數顯示年內尚有減息50個基點的機會。由於美聯儲主席表明減息節奏並不固定,仍將根據經濟情況逐次作出決定。展望第四季度,市場焦點預期將聚焦在經濟能否成功的軟著陸及美聯儲後續的減息步伐。

　　張詩琪認為,今年首三季度,美股的上漲已反映經濟基本面的正面因素。然而,投資者亦要留意,貢獻美國經濟增長7成的消費支出,於目前的企業財報顯示正在轉弱。另外,美國大選的不確定性或對美股帶來波幅。不過,張詩琪預期若經濟超乎預期下行,或會令美聯儲加大減息的力度以避免經濟硬著陸,從而支持市場氣氛。由於市場不斷調節減息節奏的預期,預期美股將在減息過程中維持區間徘徊的格局,短期內再次大幅度創新高的概率較低。

　　內地A股在第四季度具備估值上漲的條件。當前A股估值不論是橫向還是縱向比較均處於低位,隨著美聯儲開始減息周期,加上內地推出不同的政策及經濟基本面轉好,流動性寬鬆的背景均有利於提升A股的估值。

　　張詩琪預期,黃金進入主升浪後上升趨勢預期將延續。短期內,黃金上漲將受兩個因素支持,一為美國減息周期後帶動實質利率下行,二為風險事件帶來的避險需求。儘管黃金未來可能再創出歷史新高,惟在資產配置上適時高沽低買也是需要的。(bn)