蔡明彰觀點：陸股ETF飆漲第一棒 鋼鐵低估值第二棒
鉅亨網新聞中心 2024-10-07 19:01
今天報告的主題是「陸股 ETF 飆漲第一棒 鋼鐵低估值第二棒」。
萬寶投顧蔡明彰強調，做多中國成華爾街主旋律，組合拳刺激政策，陸港股出現 10 年最強牛市。
港股今年績效急起直追，在全球股市已超越美國、日本、台灣。恆生指數今年來大漲 33％，但受中國拖累，恆指在 2021 至 2023 年累計重挫 44％，這三年是港股黑暗時刻。恆指共有 82 檔成份股，中國資產佔三分之二，因此港股是陸股以外，中國色彩最重的市場。
過去長達 30 年，恆指高於台灣加權指數，但 10 個月前被台股超越，恆指今年 1 月最低跌到 14,794 點，這波大漲再度超越台股，表示國際資金湧入港股。
萬寶投顧蔡明彰強調，A 股對外資有許多限制，舉例全體外資佔上市公司的股權不得超過 30％，單一外資持有比例不得高於 10％，但港股對外資幾無限制，進出相當自由，因此這波國際資金看陸股表現，但炒作從港股下手。
外資聰明錢立刻動作，9 月 24 日降息降準的第一波利多出籠，9 月 25 日摩根大通 9 億港幣增持招商銀行 H 股，9 月 26 日再以 18 億港幣增持中國平安 H 股，還沒買完，9 月 27 日再斥資 41 億港幣買進比亞迪、青島啤酒、香港交易所等 H 股。
香港交易所股價這波已大漲六成，今年來績效由負轉正，目前漲幅 40％，超越恆指大盤。過去歷史法則，港交所股價大漲並且績效領先恆指，就預告整體港股有大多頭行情。
萬寶投顧蔡明彰強調，陸港股這波瘋漲，複製過去兩年美股由 AI 帶動的牛市模式，主要建立三方面邏輯，估值嚴重低估、貨幣極度寬鬆及政策利多。
這幾年中國經濟疲弱，通貨緊縮，股、房下跌，民眾不敢花錢消費，儲蓄大增 60 兆人民幣，總量達到 140 兆人民幣，遠大於 A 股總市值 80 兆元，但現金銀行存款利率下降，明年仍會進一步降息，但股市自底部已大幅反彈三成，將造成存款大搬家，轉進銀行理財購買股票型基金或開戶買股票。
有人形容這次是大陸 90 後、00 後，人生第一次紅利，這個世代畢業後好事沒趕上，倒霉事一大堆。工作難找、薪水太低、買房太貴、買基金、股票被套，因此大陸券商 24 小時不休息，開戶數暴增，以 90 後、00 後為主。
根據陸股規定，新開戶投資人只能買賣主板，滿兩年才能進出創業板及科創板，並且帳戶要有 10 萬至 50 萬人民幣，創業板指數本波大漲逾四成，超越主板的漲幅二成，但隨著陸股新開戶，年輕人跑步入市，主板漲勢後勁強大。
萬寶投顧蔡明彰強調，陸港股未來有兩個階段，現在第一個階段熊市大反彈，這階段外資低配置增加持股，本地投資人反彈解套及新手入市。恆指自高點 33,000 點，修正近 2 萬點，反彈收復一半失土的目標價 25,000 點，收復三分之二失土的目標價 28,000 點。預計在未來幾個月，恆指持續超越台股價位，以目前恆指水準，分別還有 10％至 23％的潛在上漲空間。
A 股因十一長假休市一週，短線補漲力道強大，假期前一天 9 月 30 日，滬深兩市成交量 2.5 兆人民幣，超越 10 年前 2015 年牛市最高記錄，創陸股歷史新天量。從技術分析，量是價格的先行指標來判斷，陸股還有更高點，上證指數 2015 年最高 5,178 點，先不看這麼樂觀的五成上漲空間，但至少挑戰二成漲幅的 4,000 點整數關卡。
在第一階段，台股掛牌 20 檔陸港股 ETF 績效最好，但除五檔折價外，其餘都溢價。永豐中國科技 50 大 (00887-TW) 溢價 50％，通常資產淨值溢價 10％就有買貴的風險，除非這些 ETF 近日不要漲，等 A 股十一假期後，強力補漲，將溢價幅度縮小，否則不宜再盲目追高，盡量找折價或溢價 5％以內的陸港股 ETF。
陸港股第二階段估值重估，這階段台股以鋼鐵股為首的原物料最受惠。由於不少台股投資人打從心底不相信陸股漲真的，所以搶短投機中概股。KY 系列的中概股在缺乏基本面，反而漲幅最大。大洋 - KY(5907-TW)、淘帝 - KY(2929-TW) 去年及今年上半年都虧損，但股價急拉創高。百和興業 - KY(8404-TW) 算是賺錢的公司，今年 EPS 估 1 元，但本益比近 30 倍也不低了。
這次中國救經濟主要對象是房地產，北上廣深一線鬆綁限購令，廣州十一假期建案訪客量較 8 月大增 200％至 300％。
萬寶投顧蔡明彰強調，房地產景氣改善將直接影響鋼鐵銷售，中國為全球最大鋼鐵生產國，佔一半以上，而中國四成鋼鐵用於房地產建築。這幾年中國房市不好，影響鋼鐵供過於求，台灣鋼鐵業跟著進入寒冬。
鋼鐵上游原料鐵礦石大連期貨本波已大漲 25％，十一假期後可望補庫存，將拉動鋼鐵產品報價。大陸鋼鐵股已在動，即使大牛的寶鋼 (600019) 本波都漲逾二成，但中鋼 (2002-TW) 才漲 10％。
中鋼前 8 月稅前淨利 43 億元，年增逾兩倍，但目前價位的股價淨值比才 1.1 倍，與中鴻 (2014-TW) 同樣生產熱軋鋼材的大陸華菱鋼鐵 (000932) 本波大漲 40％。
中鴻才漲二成，而中鴻有法人買進，已是鋼鐵股績效最佳者。然而，未來鋼鐵股估值要重估，上半年及預估今年 EPS 正數，但目前股價低於淨值可注意，包括盛餘 (2029-TW) 今年 EPS 估 2 元，運錩 (2069-TW) 今年 EPS 估 0.5 元，海光 (2038-TW) 今年 EPS 估 0.6 元，股價淨值比都低於一倍。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰
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