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蔡明彰觀點:日圓升值受惠股主角換人 CIS概念股上場

鉅亨網新聞中心 2024-09-16 19:00

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蔡明彰觀點:日圓升值受惠股主角換人 CIS概念股上場。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「日圓升值受惠股主角換人  CIS 概念股上場」。

萬寶投顧蔡明彰強調,中秋變盤最大關鍵 9 月 18 日聯準會啟動降息循環後,金融市場如何反應?降一碼或兩碼各有利弊,市場關注焦點轉向經濟是否軟著陸,後續還有多少的降息空間。


台股 7 月創 24,416 點歷史記錄後,進入中期整理,修正 4,800 點,打第一隻腳 19,662 點,再打第二隻腳 20,922 點,兩隻腳都在反映美國經濟衰退疑慮。非農就業及製造業 PMI 不及預期,股市殺聲隆隆,迄今台股整理時間超過 8 周,如果中秋盤勢沒有變好,下個時間轉折要延後到第 13 周的國慶日。

從技術面觀察,肯定第二隻腳大功告成,必須回補 9 月 4 日長黑 999 點的缺口,大盤要站上 22,000 點,這個價位上得去就表示中秋後會漸入佳境。

萬寶投顧蔡明彰強調,為何降息有可能利多出盡?「買預期賣事實」。預期 9 月降息已是市場共識,大戶法人都有準備,美國 10 年期公債收益率跌到一年低點 3.6%,表示許多人在降息前,早已買進債券。

過去降息循環債券 100%機率上漲,比黃金上漲的機率更高,但最近道瓊指數兩大金融成分股摩根大通、高盛股價創高後,進入修正。為何時間越接近 9 月 18 日降息,但股價補跌呢?很簡單,就是買預期賣事實的操作手法。換言之,我們要判斷降息後是否利多出盡?可觀察這兩大金融股走勢,如果上漲就不會利多出盡。

國內 14 家金控前 8 月獲利 4,641 億元,創歷來同期新高,年增 49%,但 8 月提前反應聯準會降息,新台幣升值 2.78%,使金控旗下壽險子公司單月虧損 1.05 億元。整體金控 8 月獲利僅 329 億元,較 7 月 943 億元,縮水 65%。這一大警訊恐壓抑金控股價,富邦金 (2881-TW)、國泰金(2882-TW) 前 8 月 EPS 分別 8.43 元及 6.44 元,股價仍強勢,不建議聯準會降息再去追價了。

萬寶投顧蔡明彰強調,聯準會降息後會漲什麼金融商品?美元將看跌但未必快速下跌,因 11 月美國大選的結果尚未揭曉,川普主張提高關稅,提振美元,賀錦麗開出數兆美元的社會福利支票,美元看跌。

如果川普聲勢佔上風,降息後美元緩跌,反之賀錦麗看好,美元指數將失守 100 的關卡。上次美元指數長時間處於 100 以下,是 2022 年,那年資金外流、美股下跌,也牽動台股走跌。

投資策略及選股邏輯要圍繞在美元走勢,大宗商品的黃金及石油以美元計價,美元下跌,油金將上漲。台股的少數回收黃金的光洋科 (1785-TW)、金益鼎(8390-TW)、佳龍(9955-TW),借題炒作。股價一再破底的塑化股將有一次跌深大反彈,瘦死駱駝比馬大,台塑(1301-TW)、南亞(1303-TW)、台化(1326-TW) 目前價位都跌破淨值,十幾年來罕見。

萬寶投顧蔡明彰強調,全球三大流通貨幣美元及歐元都在降息,只有日圓升息,於是日圓將升值,為了壓制日本國內通膨讓民眾生活好過,估計日銀將在 10 月再次升息,日圓現在逼近 140 元關卡,多數外匯專家預測這一波日元升值滿足點 134 元。

日圓升值關我什麼事?不是國人去日本旅遊的支出增加而已。日本是台灣第三大貿易夥伴及主要技術來源,長期依賴日本提供技術及材料,台灣對日本數十年都是貿易逆差,2023 年貿易逆差 129 億美元,一旦日圓升值,整個貿易逆差擴大,即使護國神山台積電 (2330-TW) 晶圓製造過程需要的特用化學材料都是日本廠商供應,日圓升值、材料成本增加,同時新台幣也升值,兩面夾擊,台積電毛利率受影響,由此可知日圓升值對台灣經濟及產業的影響比一般人想像更大,股市必然反應,投資人要提早在這波史詩級的日圓升值找到正確的投資標的。

日圓 7 月初 163 元後,轉為升值趨勢,台股受惠日圓升值股,領先反應是工具機。喬福 (1540-TW) 從 20 元出頭漲到最近 50 元,大漲逾 1 倍,喬福上半年 EPS 1.48 元,年成長 1.17 倍,全年 EPS 估 2.4 元,以傳產股本益比超過 20 倍,不算太低了。

萬寶投顧蔡明彰強調,工具機產業景氣平淡,股價大漲純粹是日圓升值題材發酵,但受惠日圓升值的主角要換人了。換成明年全球熱賣的任天堂 Switch 2 供應鏈及景氣強勁復甦的 CIS 族群。

傳聞任天堂 Switch 2 主機已開始生產,即將公佈售價,及遊戲都向下相容,將在明年第一季推出,距離 2017 年 Switch 已 7 年,必然掀起龐大換機潮。

日本製造成本昂貴,Switch 生產少不了台廠,又日圓升值將使台廠轉單再增加,鴻準 (2354-TW) 遊戲主機組裝,旺宏 (2337-TW) 遊戲機記憶體、原相 (3227-TW) 感測 IC、偉詮電 (2436-TW) 充電 IC、茂達 (6138-TW) 風扇驅動 IC,其中最大指標是原相。

原相致力 CMOS 影像感測器的 IC 設計,是國內唯一可自主開發完整 CMOS 晶片及相關應用 SOC 單晶片的本土公司,產品應用在遊戲卡、滑鼠、手機相機、光學觸控等領域。

CIS 上市 2022 年景氣最早庫存調整的消費電子產品,現在卻快速復甦,原相上半年 EPS 5.38 元,較去年同期的 1.55 元,成長 2.47 倍,如此力道連 AI 都自嘆不如,但股價漲幅遠小於 AI 股。

更重要,原相 Q2 毛利率 63.67%,較去年同期 54.97%,大增 8.7%,顯示 CIS 景氣很旺。原相今年 EPS 上看 10 元,明年再增加任天堂 Switch 2 訂單,EPS 至少還有兩成成長空間。

萬寶投顧蔡明彰強調,日圓升值及 CIS 景氣旺還會牽動光學鏡頭族群,光學鏡頭模組成本佔比最大是 CIS,其次才是鏡頭。

Sony 是全球 CIS 霸主,台積電日本熊本廠主要的產品是生產 Sony CIS,但日圓升值,整體生產成本增加,全世界沒有其他廠商可替代 Sony,於是 Sony 調漲 CIS 價格,帶動光學鏡頭漲價,未來台股資金湧向漲價題材的光學鏡頭,其實光學鏡頭景氣已好轉。

手機鏡頭大立光 (3008-TW)8 月營收 70 億元,歷史新高,筆電鏡頭先進光 (3362-TW)4.1 億元也歷史新高,車載鏡頭亞光 (3019-TW)24.17 億元,13 年新高,都用具體的數字證明景氣暢旺,未來再傳出產品漲價,就更有爆發力。

文章來源:萬寶投顧蔡明彰

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