半導體製程需要大量用水資源，台積電(TSM-US)(2330-TW)每天用水量超過20萬噸，相當於全台灣省每天的飲水量，需求龐大，也讓它的「賣水人」日本水處理公司Organo，過去5年股價成長了近10倍，靠著「賣水」賺得盆滿缽滿。但賣水也不是門簡單的生意，半導體使用的是「超純水」，有著極高的門檻，雜質含量不能超過1兆分之1，相當於一座奧運賽事規格的泳池當中，不能有高於千分之一毫升的雜質，以確保晶圓無塵無雜質。晶片越先進，製程步驟越多，消耗的水量就越多，所以，在全球半導體市場規模預計達到5,760億美元的歷史最高水準時，超純水的需求也隨之擴大。隨著半導體產業的發展，對超純水的要求也不斷提昇，目前大多數的半導體材料和設備，幾乎只有在產業中累積了豐富經驗的日本企業可以供應。與台積電深度合作的Organo，是一家擁有70多年歷史的綜合水處理公司，在全球半導體設備水處理領域的市佔率高達30%。技術實力超頂10奈米微粒檢測只有Organo做得到能獲得台積電等半導體大廠青睞，技術實力是其得以發展的第一競爭要素。Organo憑借其專有的薄膜技術，首創檢測10奈米微粒的辦法，也在2023年贏得了日本本土代工廠Rapidus在北海道的新廠項目訂單。在半導體產業鏈中，Organo和台積電已成為緊密的上下游，共同推動了關鍵材料的研發和生產。產業鏈整合的優勢，使得Organo在面對市場波動時更具韌性，這種明顯的產業壟斷優勢和持續贏得大客戶青睞的技術實力，讓Organo的股價在5年內上漲了10倍。今年5月下旬時，Organo股價達到歷史高峰的8,860日元，接近5年前股價的10倍之高。股價上漲的本質還是要靠業績。翻開Organo公佈的2024年3月財報，過去一年裡營收成長13.5%至1,500億日元，而營業利益則成長48.2%至225.4億日元，表現十分亮眼。無論如何都要用水業績不受景氣循環影響更關鍵的是，Organo這個高利潤水準是可持續的。設備及材料供應商的績效跟訂單確認息息相關，透過在手訂單就可以大致分析未來績效與競爭力狀況。Organo目前在手訂單為1392.69億日元，儘管有所降低，但也足夠作為下一財年的銷售基礎，支撐業績增長。此外，日本當地媒體指出，Organo是罕見較不受半導體景氣循環，財務表現能夠長年保持穩定的業內公司。即使半導體需求降低製造商減產，仍然會需要用到超純水清潔，相關供水設備的維護也沒辦法落下，給予Organo穩定的收入來源。而站在全球發展角度來看，下游大型科技公司狂飆的資本開支早讓AI時代的成長性壓倒了半導體產業的週期性，這也給到已經實現國際化佈局的Organo足夠大的業績想像空間。
