港交所：對付股價異動 冷靜機制最快明年推

李小加指，港交所正升級系統做好準備。  圖片來源：香港文匯報

近日細價股頻頻出現異動，市場關注討論多時的市場波動調節機制(俗稱冷靜期)何時推出時間表。港交所(0388-HK)行政總裁李小加昨在港交所論壇上透露，正在為新機制提升系統，有望可在明年推出。現階段市場對市場波動調節機制已有共識，將會在月內公布諮詢結果。

香港《文匯報》報導，李小加認為，「停一下是對的，發現發生錯誤就馬上改過來」。強調機制並不是限制股價變幅，而是當股價出現異動時，機制自行啟動5分鐘的冷靜期，旨在短時間內讓投資者冷靜，避免出現過分恐慌。現時港交所正更新系統，待一切技術準備就緒就會公布，預計在年內有消息，最快在明年推出。

對於早前漢能薄膜(0566-HK)等公司出現股價異動，李小加回應指，現階段未能判斷漢能薄膜及股份交易有否出現問題，一切有待相關部門完成法律程序，當局不能因為市場認為一間公司有問題便要求停牌。

他強調，香港是法治社會，對本港相關監管制度及證監會有信心；此類問題在任何開放的市場均會發生。現時證監會沒有任何公布，並不代表沒有作出監管及調查。再者，證監會的角色並不能防止問題的發生，僅能跟進事件的處理及監管。

股市近期有多隻細價股出現插水式暴跌，如高銀地產(0283-HK)、恩達(1480-HK)等，雖然證監會「點名」股權集中，但股價仍大幅波動。香港董事學會會長賴顯榮指，證監會有責任監管股權特別集中的公司，亦希望上市公司可以符合上市規則，做好企業管治。

對於漢能股價大插近四成後，停牌至今沒有發出任何通告的做法，賴顯榮直指非常不可取，身為公司的董事理應有責任向股東解釋。他指聯交所在此事上有責任監管漢能的做法。對於港交所股票的市場波動調節機制，他就指會持開放態度，「最緊要對股東及投資者好」。

另外，當港股出現過熱時，每每會出現泡沫股，當中最令人留下深刻印象的就要數1973年股災的「香港天線」，上市約6星期便上升29倍。近期港股亦出現年內升逾100倍的「神仙股」，以百靈達國際(2326-HK)今年3月3日時最低位0.026元計，升至昨日收市2.66元，足足上升102倍。

百靈達昨日早上出現異動，短短20分鐘內抽升34%，中午收報2.49元，升25%，全日最高一度升至2.7元，全日成交4.76億元。該股11時14分發通告指，並不知悉股價變動的任何原因。翻查資料發現，百靈達今年3月3日時只是一隻仙股，當時股價為0.026元，直至4月開始炒上，4月16日開始出現異動，單日勁升89%，往後股價越升越有，由當時市值由不足10億元，暴漲至現時逾500億元。百靈達上月宣布1拆10，以每手10萬股為單位買賣的臨時櫃枱（2998）在昨日開始買賣，即每手入場費至少要20多萬元。

香港《明報》報導，「冷靜機制」及重啟競價時段的市場諮詢，由今年1月開始至4月10日已完成諮詢，但至今仍未公布諮詢結果。直至港交所昨日表示，將於月內公布諮詢結果，而李小加昨日雖未有談及競價時段，但亦透露，最快明年有望推出波動調節機制。港交所稱，實施市場波動調節機制，主要是為防止出現如美國市場「閃崩」般，以及錯誤等重大交易事故再次發生，且如新加坡等地交易所已實施類似措施以緩解極端價格波動而引致的系統性風險。

不過，與大陸漲跌幅度超過10%就須停板不同，港交所建議「冷靜機制」允許投資者在5分鐘冷靜期內交易，但其間交易價格，必須在機制觸發點前價格上下10%的幅度內，衍生產品市場則為5%。據其諮詢文件顯示，目前該機制建議覆蓋恒指及恒生國企指數成分股(現有81支)，和以兩者為相關指數的期貨合約。

不過對於「冷靜機制」是否能達到目標，業界反應不一。渣打結構性產品及認股證銷售部主管翁世權則指，設冷靜期屬好事，只要不會停板暫停買賣便可。立法會金融服務界議員張華峰則希望和港交所「有商有量」，稱機制仍有改善空間，已向港交所提交將上、下午各2次的冷靜期降低至1次的諮詢建議。

張華峰稱，若「冷靜機制」實行，受影響最大的是投機買賣的人，但因新機制適用對象仍圍繞恒指成分股，這些股份向來不多投機者，而投機者較多的二、三線股票卻暫未有覆蓋，故對交投現狀影響有限。

港交所期望透過此舉減少價格極端動而引起的市場恐慌，豐盛金融資產管理董事黃國英卻擔心適得其反。他稱，5分鐘「冷靜期」內投資者能做的舉動很有限，反令他們感到不安。特別是於金融危機時，價格驟降卻不能及時沽出股票，反而會引起恐慌的反效果。他稱，對於如公布業績、重組等消息，投資者非常清楚其意義，「何必要我冷靜？」

中環資產投資行政總裁譚新強則認為，短短5分鐘的「冷靜期」不會對股票走向產生太大影響，但認為同樣也無法有效解決「問題股」及操控市場的行為，他稱，停留在交易層面遠不足以解決問題，監管機構的調查和嚴懲才能嚇怕操控者。