花旗警告美股回檔風險增 市場夏季恐颳「狂風」

花旗集團（Citigroup）股票策略師周一（1 日）表示，美國股市可能即將迎來一場「夏季狂風」，並列舉了在這個以往較為平靜的時期，市場可能面臨回調的幾項原因。

據《MarketWatch》，可以確定的是，花旗策略師 Scott Chronert 仍預測標普 500 指數今年底將達到或接近他的目標位 5,600 點，這是他在 6 月份首次提出的目標預測，當時華爾街正忙著跟上指數不斷上漲的步伐。

不過，他在上周五公布的最新報告中表示，預期標普在走向該目標的過程中會有些顛簸。

鑑於估值相對於歷史水平依然較高，這成了 Chronert 認為股市存在不穩定因素的首要來源。根據花旗的分析，高估值通常會阻礙遠期報酬。

大型股指數的遠期本益比，即投資人未來一年願意為每一美元預期收益支付多少的衡量指標，目前位在 21.1，高於過去 40 年來 90% 時間的水平。花旗數據顯示，標普 500 指數過去 12 個月的估值甚至更高。

過去當估值被推高時，該指數的一年遠期報酬中位數為 - 4%。

目前為止，高估值並未澆熄投資人對股市的熱情。相反地，花旗分析師經常使用的投資人情緒指標顯示出狂熱情緒，而被稱為華爾街「恐懼指數」的芝加哥選擇權交易所市場波動指數（Cboe Volatility Index, Vix）則接近 2019 年以來的最低水平。這顯示，如果出現負面催化劑，市場可能面臨波動突然增加。

根據 Chronert，眼前可能出現一些潛在威脅。他特別提到了 2024 年美國總統大選、通膨再度過熱的風險以及地緣政治問題，這些曾在今年初引發美股短暫回檔。

Chronert 認為，當前唯一能支撐股市進一步上漲的正面因素，是預期標準 500 指數企業的獲利繼續強勁增長。

花旗在投資人準備進入歷史上一年中表現最強勁的時期之際，發布了保守的展望。據高盛集團（Goldman Sachs）分析，7 月的頭兩周，標普 500 指數的漲幅通常會超過 2%。

但除此之外，事情開始變得有些棘手。據 Ritholtz Wealth Management 的 Callie Cox 分析，過去 50 年來，標普 500 通常在夏季月份會出現七次單日跌幅達到 1% 或以上的情況。根據她的說法，該指數自 4 月以來，尚未出現過如此大的跌勢，這說明市場最近有多平靜。

如果該指數在勞動節（9 月的第一個星期一）前都沒出現至少一次這類回檔，這將是自 1979 年以來美股最平穩的夏季。Cox 指出，低交易量往往會加劇夏季月份的股市波動。

儘管投資人通常會在夏季度假，但 Cox 表示，可能影響市場動盪的消息不會有任何停頓。從 7 月 1 日到 9 月，市場將應對兩份就業數據、一些通膨報告、聯準會（Fed）的利率決策，以及一個可能導致股市難以滿足華爾街日益提高標準的財報季。

此外，市場對即將到來的總統大選和經濟數據也日益擔憂擔，這些數據最近指向美國經濟正在降溫。

根據 FactSet 數據，美股主指 7 月開局表現強勁，標普 500 指數周一上漲 0.1%，收在 5,475 點。那指上漲 0.8%。道瓊工業指數上漲 0.1%，羅素 2000 指數則下跌 0.8%。