《外資精點》富瑞料地產商現金流改善,薦買新地降恒地及港鐵評級

　　《經濟通通訊社11日專訊》富瑞研究報告指,預期本地地產商的現金流應該在今年達到轉捩點,並會在2025至26年有顯著改善。該行指,去年利率上升加上持續的資本開支,令地產商的資產負債表緊張,並調整派息。基於一般地產開發期為5年,在疫情前開展的項目均接近完工,而賣地規模亦於2022至23年進一步下降,該行相信土地庫存累積將開始放緩;加上撤辣加速去庫存,意味著地產商由在高息環境下投資,轉為在資本開支減少下獲取現金。

　　該行表示,新地(00016-HK)充足的庫存將帶來可觀的銷售及具韌性的利潤;預期恒地(00012-HK)在今年將確認收地收益31億元,高於市場預期,但該行憂慮地產發展項目的利潤率受壓會影響盈利,降評級至「持有」,因欠缺明確催化劑。該行又指,長實(01113-HK)的估值偏低,但考慮到缺乏一次性收益以及內地的銷售疲弱,今年盈利未必能達市場預期,可能影響派息。而新世界(00017-HK)雖然可從農地轉換中獲利,但派息可能令人失望,因集團急切地需要去槓桿。另外,該行亦降港鐵(00066-HK)評級至「遜於大市」,因其土地銷售疲弱及資本開支增加。(hp)

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