美國鐵路的資金困局：華爾街為何不為其籌集資金？

提要：美國國會拒不支援以政府為主導的財政政策，白宮只能轉而求助於貨幣寬鬆政策，美聯儲遂大印鈔票。貨幣寬鬆的結果是，資金流入股市和樓市，進一步擴大資產泡沫，在化解銀行壞賬的同時，又為新一輪危機埋下了伏筆。政府無法為美國公司增加撥款，那么從資本市場融資如何？美國的資本市場一直被吹得神乎其神，號稱有優化資源設定的功能，哪里需要資金，資本市場就會往哪里輸送資金。但華爾街卻沒有為美國鐵路籌集資金。

美國的資本市場一直被吹得神乎其神，號稱有優化資源設定的功能，哪里需要資金，資本市場就會往哪里輸送資金。但華爾街卻沒有為美國鐵路籌集資金。在他們看來，鐵路等公共基礎設施理當由政府部門投資。

美國人遇到難題，慣常的做法是砸錢。事實上，無論分析什么問題，美國人的思路也總是以美元來量化。這種做法也對，至少在對外用兵時是如此——《孫子兵法》中就有“日費千金，然后十萬之師舉矣”的戰略方針。但也有例外，美國鐵路（amtrack）便遇到了資金困局。

5月12日晚，全國鐵路客運公司一輛客運列車在由華盛頓開往紐約的途中在賓夕法尼亞州費城附近出軌，死5人，至少50人受傷。但災難發生之后，美國國會預算委員會沒有增加撥款，反而把撥款由上一年度的13.9億美元降到11.4億美元。以奧巴馬為首的民主黨很是生氣。白宮新聞秘書表示，“我們想就經濟做點實事，想為全國人民做點實事，但共和黨卻加以阻撓。總統對此很失望。”自金融危機之后，奧巴馬政府就一直想仿效經濟大蕭條后的羅斯福總統，借助積極的財政政策，復甦美國經濟。

積極的財政手段，就是政府砸錢，通常是花錢修建基礎設施，當年羅斯福是這樣，日本也是這樣。日本似乎已經把路修到了天路盡頭，出現不少浪費。但美國今天確實需要修路了。美國工程師協會出了一份報告，說今日美國的鐵道、地鐵、隧道、公路、電網等公共設施已運行了幾十年，早已陳舊老化，需要翻新，許多公共設施也都需要大修，但因為國會內兩黨爭執不下，無法撥款，翻修之議，便耽擱了下來。以奧巴馬總統為首的民主黨很想撥款，但共和黨死活反對。

時至今日，美國的鐵路對經濟還是有作用的，其經營的火車在東部地區也仍然是重要的交通工具，專業人士乘坐火車的不少。有一種說法，乘火車與坐飛機的乘客是同一類人，但火車司機與飛機駕駛員的待遇和素質卻大相徑庭。

共和黨議員不愿為美國鐵路撥款，理由很是冠冕堂皇：撥給美國鐵路的資金被挪用了，不被用去維修地鐵了。在這些共和黨議員看來，虧損已達2億美元的美國鐵路一直是老大難單位。更重要的是，美國地鐵的工會十分強大，而工會會員從來都是民主黨依賴的基本群眾，所以共和黨議員不愿對美國鐵路援手。在共和黨看來，工會是一個壞東西，這次火車出軌就是證明：事發時火車的車速比規定的要快一倍，火車司機吊兒郎當，無組織、無紀律。當然，工會不會承認這點，堅持認為自己張弛有致，寬嚴相濟。也是，歐洲工會也很強大，但歐洲的公共設施修得不錯。歐洲工人干活速度很慢，不時停下來休息、喝茶、聊天，優哉游哉，但很多工程確實質量過硬，尤在德國和北歐國家更是如此。

鑒於美國國會拒不支援以政府為主導的財政政策，白宮只能轉而求助於貨幣寬鬆政策，美聯儲遂大印鈔票。貨幣寬鬆的結果是，資金流入股市和樓市，進一步擴大資產泡沫，在化解銀行壞賬的同時，又為新一輪危機埋下了伏筆。當然，貨幣寬鬆政策在美國還有一個結果，就是讓先富起來的一部分人更加富有。美國就業率持續低迷，中產階級實際收入下降，但有錢人卻大肆揮霍，因此有所謂的炫耀性消費（conspicuous consumption）之說。

政府無法為美國公司增加撥款，那么從資本市場融資如何？美國的資本市場一直被吹得神乎其神，號稱有優化資源設定的功能，哪里需要資金，資本市場就會往哪里輸送資金。但華爾街卻沒有為美國鐵路籌集資金。有一種觀點是，鐵路等基礎設施理當由政府部門投資。但中國上市公司是經營管理高速公路的，資本市場為基礎設施提供了服務。這就有了兩種可能：要么是美國的資本市場沒有搞好，要么就是資本市場與優化設定資源並無直接關係。通常只說資本市場是滿足市場需要，卻不說是滿足誰的需要以及滿足何種需要。

奧巴馬總統並不看好資本市場，至少是對資本市場的重要主題不滿。這次美國火車出軌事故之后，奧巴馬公開批評對沖基金，說是對沖基金經理中前25%人的收入，高出全國幼兒園教師的收入。

看來，要化解美國鐵路的資金困局也真不簡單，因為背后是各種力量的博弈。（歡迎關注人大重陽新浪微博：@人

作者朱偉一系中國政法大學教授，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員。