市場降息預期太激進？高盛曝投資人應該這樣避險

高盛策略師 Praveen Korapaty 週一 (4 日) 發布報告指出，建議投資人賣出 2024 年 6 月到期的 SOFR 95.25 看漲期權，放空對前期大舉降息的押注，藉此來對沖風險。

高盛團隊在報告中表示:「市場目前預計到 2024 年 12 月聯準會 (Fed) 將降息約 13 5 個基點，到明年 6 月將有近 60 個基點的降息幅度，我們認為市場正在接近合理定價的極限 ，而且不會在短期內出現經濟衰退的重大可能性。」

高盛預計，聯準會 2024 年只會降息一次，很可能在第四季。 但華爾街各大銀行的預期差異很大，瑞銀集團預期聯準會明年會多次降息。

根據 CME 的 Fed watch 工具，截至週一，交易員們認為，到 2024 年底，最有可能出現 5 次降息。 與 SOFR 期貨選擇權一樣，聯邦基金期貨也被用來押注利率預期。

即使聯準會的降息幅度超出高盛經濟學家的預期，Korapaty 和他的團隊認為，市場目前預期的聯準會降息 5 次的情況不太可能出現。

若高盛評估是正確的，這可能意味著過去一個月出現的許多資產波動可能會有所緩解，至少在某種程度上是如此。

高盛團隊認為，降息預期是 10 年期美國公債上漲的最大推動力，10 年期美債殖利率自去年 10 月達到 5% 以上的高峰後大幅下降。 FactSet 數據顯示，10 年期美債殖利率週一報 4.287%，上漲 6.7 個基點。

Korapaty 認為，當前定價的寬鬆幅度可能過大。聯準會理事華勒 (Christopher Waller) 上週偏鴿言論讓交易員有些過於欣喜，市場將其解讀為為未來降息開了綠燈。 華勒承認，如果通膨繼續減弱，聯準會可能最早在今年春季開始降息。

聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 上週五演說中試圖淡化這些預期，但投資人並沒有對鮑爾表示仍有可能進一步升息做出反應，相反，他們似乎關注的是鮑爾在描述金融環境變得多麼受限時所用語言的微妙變化。

高盛並不是華爾街唯一認為聯準會明年寬鬆不會激進的投行，野村證券 (Nomura) 衍生性商品市場專家 Charlie McElligott 週一在一份報告中提到了類似的交易。

他在報告中指出，經濟活動和數據的重新加速可能會澆熄投資人的降息希望，他提出類似於高盛推薦的交易，來對沖風險。

McElligott 也看多美元，並看好能源股等週期性價值股，而非大型科技股等長期成長股。