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鉅亨投資雷達》害怕高通膨?月配息該這樣做!

鉅亨買基金 2023-11-14 11:52

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鉅亨投資雷達》害怕高通膨?月配息該這樣做!(圖:shutterstock)

美國經濟數據尚未展現明顯疲態,通貨膨脹率繼續維持高點的情況可能會再持續一陣子,這段時間投資組合裡應該要配置股票還是債券?本文用過去數據告訴你,在不同經濟環境下,資產配置怎麼調整,想要月月領息怎麼做最有效率!

1. 股市報酬率與通貨膨脹率是否相關?

理論上來說,高通貨膨脹時期(撇除惡性通膨),除了現金以外,所有資產都會隨之漲價,股市也不例外。將過去 46 年的通膨率和股市一年平均報酬率畫成散佈圖,可以清楚發現股市和通膨率呈正相關,除了在通貨膨脹率為 0%~3% 的溫和擴張時股市表現較佳,通膨率越低時通常為經濟衰退期間,因此股市表現也較差;反之,在高通膨的經濟快速擴張時期,股市通常表現較好。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美國標普500指數、美國CPI年增率,資料期間:1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美國標普 500 指數、美國 CPI 年增率,資料期間:1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

2. 不同經濟環境下,各資產表現如何?

股市和通貨膨脹率呈正相關,那其他資產又如何?回測同樣過去 46 年來,在不同通貨膨脹率下,持有股票、短債和長債的 1 年平均報酬率,可以發現長短債的表現剛好相反。短債在高通膨環境下的平均報酬率最高,為 7%;長債則是在通貨緊縮時表現最佳,達 13.1%。而股市在溫和擴張期的表現最佳,平均報酬率為 14.9%,次之為高通膨時期的 11.9%,最差則是經濟衰退的通貨緊縮時期,為 - 11.6%。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美國標普500指數、美銀美林3個月公債指數、美銀美林15+年公債指數。通貨緊縮期為小於0%;溫和擴張期為0%~3% (含);高通膨期為大於3%。資料期間:1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美國標普 500 指數、美銀美林 3 個月公債指數、美銀美林 15 + 年公債指數。通貨緊縮期為小於 0%;溫和擴張期為 0%~3% (含);高通膨期為大於 3%。資料期間:1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

3. 不同通膨情境下,資產配置效益如何?

大部分情況下,股市的績效優於債市,因此想要擁有穩定現金流,除了買入穩定配息的債券之外,從股市的資本利得提領配息更是現在的趨勢。但是股市的波動較高,以股債混合的方式,搭配不同景氣狀況做資產配置可以擁有更穩定的現金流。從下圖可以看到,在經濟衰退的通貨緊縮時期股市表現差,持有債券的成效最佳,平均一年報酬率為 6.6%,風險回報比高達 7.96。在溫和擴張時期,三種資產配置的投資效率差不多,風險報酬比落在 0.9~1.04 之間。但是在高通膨時期,將投資組合裡股票的比例提高至股債各半的效益最好,風險報酬比可以從 0.85 提升至 1.03。由此可見,低通膨期配置債券的效益最高,高通膨期拉高股票比例的成效最好。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美國標普500指數、美銀美林綜合公債指數。資料期間:1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美國標普 500 指數、美銀美林綜合公債指數。資料期間:1977/12/31~2023/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

鉅亨投資策略

高通膨時搭配股票,領息更有效率

通膨會帶動各資產價格上漲,因此股市在高通膨期表現相對好。而且從過去經驗來看,高通膨時在投組中配置較高比例的股票更有效率。但是股市波動大,投資人若想在高通膨時建構穩定現金流的投資組合,搭配能獲取資本利得的股票和穩定配息的債券,會是更穩健的方法。

鉅亨精選基金

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本資料僅供參考,「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資,若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失,應由投資人自行負責,本公司無須負擔任何責任。
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