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獲利倍數成長的記憶體：威剛

撰文／萬寶投顧賴建承 2023-10-11 16:00

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修正長達超過 5 個季度的記憶體價格似乎看見隧道口了，受惠三星、SK 海力士、美光紛紛自去年底、今年初陸續開始減產，加上下游庫存持續消化，讓 DRAM 與 Nand flash 現貨價自第三季開始反彈，合約價也將於 Q4 正式調漲，相關顆粒廠與模組廠將因此受惠。此外，TrendForce 表示，2024 年 DRAM、NAND Flash 需求位元將年增 13% 及 16%，而威剛董座陳立白也說 DRAM 及 NAND 合約價 Q4 將上漲 10～15%，並表示現貨價將呈逐月或逐周調漲，2024 一整年都看好，預期 2024 年 Q1 末，DDR4 和 DDR5 用量也將黃金交叉，這將有助記憶體廠商毛利率大舉攀升，尤其是模組廠商的爆發力更不容小覷。

模組廠 H1 獲利穩健

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記憶體模組廠商中，包括威剛 (3260-TW)、十銓(4967-TW)、品安(8088-TW)、創見(2451-TW) 等四檔，第二季獲利較第一季成長，其中威剛上半年 EPS 來到 1.11 元，品安有 1.34 元，創見則達 1.47 元，至於十銓仍呈現小幅虧損。而毛利率較高的宜鼎 (5289-TW) 及宇瞻(8271-TW)，第二季毛利率分別達 33% 與 25.3%，宜鼎上半年 EPS6.68 元，宇瞻上半年 EPS2.01 元，表現均不差。其中宜鼎目前股價站上所有均線，MACD 在零軸以上，一旦日 DK 交叉向上，有機會突破箱型整理，月線為多空分水嶺。宇瞻走勢更為強勁，股價不僅站上所有均線，日 KD 交叉向上，MACD 柱狀圖剛剛翻紅，若能突破 64.4 元連接 63.5 元的下降壓力線，多頭攻勢可望更為強悍。

威剛擁百億低價存最具潛力

品安上半年 EPS 有 1.34 元，雖沒有法人青睞，股價卻創波段高，由於沿著月線走揚，只要月線不失守多頭仍可期待。然而筆者認為擁有龐大庫存利益的威剛 (3260-TW) 將是大贏家。威剛第一季 EPS 僅 0.09 元，第二季跳升至 1.02 元，毛利率也提升至 15.5%。董座陳立白日前表示，公司於第二季已開始逢低增量拉貨，第二季庫存金額達 114 億元，7～8 月又持續拉貨，目前手上滿握低價庫存，未來營運可望跟著記憶體產業景氣回升逐月攀高。陳董事長估計，DRAM 及 NAND 合約價上漲 10～15%，並表示三星甚至想調漲 20%，這將使得擁有龐大低價庫存的威剛有驚人的庫存利益。轉投資包括博土旺跨足區塊鏈金融及碳權交易，威速登金卡多電動三輪車於 2022 年，交貨給嘉里大榮綠色物流車隊，開創 B2B 業務等，研判獲利可擺脫陰霾。股價在外資與投信卡位下，站上所有均線，月線與季線呈現黃金交叉，日 KD 交叉向上，MACD 柱狀圖即將翻紅，一旦下降壓力線突破，中期多頭行情不可小覷。