【FOCUS】「賺錢之神」謀鹹魚翻身,ARM上市背後藏暗湧

　　【FOCUS】乘著英偉達(NVIDIA)財報周三(23日)揭盅前的AI狂熱東風,「日本賺錢之神」孫正義面對連續虧損三季的親生仔軟銀,祭出變現絕招--旗下半導體IP設計巨頭ARM,周一(21日)向SEC提交納斯達克上市申請,擬募資高達100億美元,有望成為繼2019年阿里巴巴(後遭叫停)之後,全球最大IPO。風光無限背後,亦不乏暗湧。

*指令集架構,如晶片業「掃地僧」*

　　說到晶片巨頭,人人耳熟能詳的當推高通、三星、英特爾;未料2020年一單ARM擬以400億美元賣身英偉達的交易,遭上述三巨頭群起反對,最終由美國聯邦貿易委員會

(FTC)於2021年12月拍板禁止,足見這間位於英國劍橋的晶片設計公司在業界的「掃地僧」地位。

　　不同於開發自家品牌晶片,ARM的看家本領是將被稱為「指令集架構」的半導體技術,以使用許可形式授予高通、三星、蘋果等晶片研發者,並通過收取「許可證費用(license　fee)」以及每一電子設備所安裝晶片的「版稅(per　chip　royalty)」來盈利。例如,蘋果2020年底發布的自家M1晶片,英偉達最新GH200晶片,都是採用ARM的架構;ARM就指,採用自家技術的250億顆晶片無處不在,其中包括數十億計的智能手機等電子設備。

　　ARM報告顯示,第二季收入6.75億美元,按年跌2.5%,因全球智能手機出貨量下滑。但市場就預計,全球半導體IP市場規模2030年料逾94億美元;而孫正義6月亦指,ARM正處於爆炸性增長期的起點。

*大客戶謀RISC-V,權力平衡啟幕*

　　如果說螞蟻上市觸礁及阿里股價暴跌引發清倉,令軟銀倒在黎明前,那麼從2016年以320億美元收購ARM,到2020年跟黃仁勛(英偉達CEO)的400億美元失之交臂,

再到ARM最新估值據報達640億美元,大舉押注AI革命的孫正義,能否借ARM上市反攻乃至鹹魚翻身,成敗或在此一舉。

　　不過,ARM「2023年最大IPO」光環背後不乏暗湧,首先是其所謂640億美元估值,是以軟銀剛剛以161億美元從自家的願景基金收購25%的Arm股份計算得出,但軟銀承認,該收購價格或並不代表對Arm市值的預期;據Bernstein　Research分析師估算,公司估值實際應為400億美元。

　　更具挑戰的是,ARM的大客戶高通、谷歌等,都正躍躍欲試另一種指令集架構RISC-V,不同於ARM,RISC-V指向完全開放原始碼模式,意味更低的成本、更多的創新。自高通暗示ARM是「傳統架構」,並早在2019年發布的驍龍865轉向RISC-V後,到去年的小米黃山2S、阿里的玄鐵C908,再到今年Google的Titan　M2、中科院第二代「香山」,亦都採用RISC-V。

　　簡而言之,儘管目前來看,RISC-V架構開發仍落後ARM很多年,但晶片架構許可市場的權力平衡大幕已啟;「賺錢之神」孫正義今次IPO大龍鳳是贏是輸,都難言誰人笑到最後。