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蔡明彰觀點:10年期公債警訊來了 選股轉向低基期

鉅亨網新聞中心 2023-08-21 18:00

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蔡明彰觀點:10年期公債警訊來了 選股轉向低基期。(圖:鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「10 年期公債警訊來了 選股轉向低基期」。

萬寶投顧蔡明彰強調,這波美股最主要在跌什麼?通膨的黏著性將使聯準會高利率維持更長時間,10 年期公債收益率來到 4.2%,創十個月新高。

10 年期公債收益率號稱資產定價之錨,2022 年 10 月創金融海嘯以來最高 4.3%,衝擊美股創低點,連動台股自 18,619 點熊市修正,跌到 12,629 點落底。如今 10 年期公債收益率又逼近緊張的 4.3%,警報來襲,台股整理壓力沉重。

台灣出口連 11 黑,GDP 無法保 2,主計總處下修今年 GDP 至 1.61%,8 年新低。新台幣今年來大貶 4%,進逼 32 元關卡。房市冷清,上半年交易 10.7 萬棟,年減 18%,5 年新低。與民眾相關的財富指標都不好,只有台股今年來仍上漲 16%,所以總統大選前,政府基金、公股行庫必須全力護盤。

不過,外資 8 月已大舉賣超逾 1,200 億元,若美國 10 年期公債收益率突破 4.3%,不僅賣超金額再擴大,內資護盤恐陷入苦戰。

台股 7 月下旬成長到 17,463 點,當時今年來的漲幅高達 23%,對比 GDP 成長逾 6%的 2021 年,全年漲幅 24%,明顯超漲,種下台股 8 月來技術修正的原因。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股目前自高點下跌逾 1,000 點,半年線 16,300 點漸有支撐,如果 10 年期公債收益率跌回 4%以下,台股就有機會落底。短線最關鍵變數輝達財報,估上季營收 110 億美元,年增 6 成沒問題,但本季 8 至 10 月財測營收 120 億元,只是市場低標。

輝達今年來股價大漲兩倍,同時拉高市場的預期,若達不到市場高標預期的 135 億元,或許就會出現利多出盡的賣壓。有人說輝達不是需求的問題,而是供給瓶頸。

證據一,AI 伺服器美超微本季財測低於預期 ,因輝達無法供應 GPU,自高點來下跌逾 30%。輝達投資 1 億美元,如同親兒子的雲端服務商 Coreweave 最近也下修今年營收目標及資本支出,也是因為無法取得足夠輝達 GPU,該公司曾用手中持有的輝達 H100,向銀行融資 23 億美元,可見與輝達的關係何等密切。技嘉 (2376-TW) 取得 Coreweave 的 AI 伺服器訂單,股價今年來狂漲 200%。

證據二,世芯 - KY(3661-TW) 雖上修今年營收目標,但本季財測下修,營收將季減個位數,因先進封裝 CoWoS 的產能不足。台積電 (2330-TW) 曾失守半年線 541 元,暗示 CoWoS 的產能供應不足,台積電今年 Q2 CoWoS 每月 1.2 萬片供不應求,估計 2024 年 Q4 將可增加產能到每月 2.5 萬片,但產能增加需要時間,在過渡期,市場過度高估輝達的成長空間,究竟神預測或鬼故事。

輝達公佈財報、財測前,華爾街投行一致調高目標價 500 美元是最低消費。8 月初外資機構 Aletheia 喊輝達 1,000 美元目標價,這家語不驚人死不休的機構,曾在 2021 年 1 月喊台積電新台幣 1,000 元,結果那個月台積電創 688 元天價後反轉,投資人向金管會檢舉,但未在台灣立案,無法調查。

萬寶投顧蔡明彰強調,股價漲多是最大利空,市場最大風險是一致方向,未來選股配置要改變思維,不見得要買產業前景最好的股票,因為股價基期太高了,股息殖利率不可能打敗 10 年期公債收益率。

廣達 (2382-TW)、緯創 (3231-TW)、技嘉,即使樂觀估計明年分別分派 8 元、3 元及 7 元的股息,以目前價位計算的殖利率分別 3.1%、2.5%及 2.2%。另外,籌碼面多數人已上車,即使還有利多,已沒什麼人再來抬轎。

第一飆股都有魔咒,去年倫飛 (2364-TW) 大漲 427%,今年來卻下跌 20%。緯創是今年第一飆股,但月線 KD 值已向下死亡交叉。英業達 (2356-TW)、光寶科 (2301-TW) 也月線 KD 死亡交叉,接下來技嘉、緯穎 (6669-TW) 恐跟進。

凡是股價倍數上漲後,月線 KD 值由 80%以上超買區反轉死亡交叉,就籌碼分析就是該買都買都上車,可以割韭菜了。

萬寶投顧蔡明彰強調,全球最繁忙的巴拿馬運河,與大家認知不同,不是用海水,而是人工運河的淡水來驅動運作。70 年來最嚴重的乾旱,使人工運河的水位下降,形成目前塞船狀況。

巴拿馬型散裝輪是一種設計專門可通行巴拿馬運河船閘的船寬及吃水的最大型船隻,以載送穀物為主,目前 BPI(巴拿馬極限型運費指數) 日租金 1.3 至 1.4 萬美元,多數船公司成本 1.1 萬,利潤約 3 成。巴拿馬運河塞船使散裝輪的旺季意外到來,Q4 成績看好,迄 8 月 18 日,BPI 今年來轉為正報酬,為所有散裝的唯一正報酬,但整體 BDI 今年來仍下跌 19%。

裕民 (2606-TW) 有 24 艘巴拿馬型、慧洋 - KY(2637-TW) 有 30 艘,數量較多。目前散裝輪不少股價低於淨值,包括中航 (2612-TW)、 慧洋 KY、正德 (2641-TW)、新興 (2605-TW)、益航 (2601-TW)、台航 (2617-TW)、四維航 (5608-TW) 等,更重要今年來股價都沒漲。

與 AI 不同,投資人很少關注航運族群,所以股價目前只是打底,還要航運龍頭長榮 (2603-TW) 股價走強,才能提振市場信心。長榮今年本業 EPS 估 10 元,連同業外估全年 16 元,明年配息估 6 至 8 元,殖利率 6%起跳,足以打敗 10 年期公債收益率。

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