張憶東：a股牛市要到2020年遇到節點 創業板尚未過熱

張憶東表示，此輪牛市仍有3-5年，直到2020年遇到節點。除了因為2020年是全面實現小康、全面深化改革等政策指標落成的關鍵時間點，也是因為2020年人口紅利上會有巨大挑戰。

自去年7月至今，中國a股從2000點升至4300點，在短短10個月中漲幅超過125%，收益之高引起了國內外投資者的廣泛關注，隨著滬港通的推出以及證監會、央行和外管局對qfii投資額度的增加及rqfii的擴點，投資中國a股變得前所未有的便捷。

興業全球(340006,基金吧)基金、興業證券(601377,股吧)、全球人壽資產管理於美國東部時間5月11日上午於紐約共同舉辦“2015中國a股投資大會”邀請中美投資人共同探討中國宏觀經濟走勢和a股投資規則。

會后，興業證券首席規則師張憶東表示，此輪牛市仍有3-5年，將迎來一輪股權投資的大時代。

此輪牛市推動因為創新 不是因為降息

“上周最大的新聞不是央行降息，而是李克強總理訪問中關村(000931,股吧)。”張憶東表示，此輪牛市不是因為降息而來，主旋律是鼓勵創新。降息之后對市場的影響是輔助性的，但主要目的是引導社會融資成本降低，為創新能力贏得利潤彈性。

張憶東表示，此輪牛市仍有3-5年，直到2020年遇到節點。除了因為2020年是全面實現小康、全面深化改革等政策指標落成的關鍵時間點，也是因為2020年人口紅利上會有巨大挑戰。

“2020年我們在面臨人口的撫養比，人口紅利上，會有一個巨大的挑戰。也就是我們那個時候的社會負擔會明顯的增大，所以在此之前是我們進行轉型的一個好時機。”

張憶東認為目前政府改革進度向好，“簡政放權”和反腐都有效推動改革。“很多人在癡心妄想，說政府需要來一個頂層設計，改這個改那個。其實這些觀點都是錯的。政府不亂指揮，簡稱放權，讓市場來主導，我覺得這是非常有效的措施。再加上反腐，把很多體制內的人員逼到市場里面來，我覺得這對人力資源的設定是有益的。 我們有數據統計顯示，2012年新登記的公司數目是近年來最少的，是一個谷底。而這兩年新增公司數目大幅飆升，2014年增速達到了50%，所以能看出來中國民眾的創新創業浪潮。”

張憶東表示，諸如互聯網+、環保、新能源汽車等創新行業成長空間依舊很大，利潤彈性也大。

創業板尚未過熱 需看居民財富指標

而隨著創業板在降息后首日漲過3000點，創業板是否進入泡沫期成為中外投資人關注的話題。

對此，張憶東表示，納斯達克的互聯網泡沫破滅是多重因素造成的。無論是微軟的業績不達預期，還是安然丑聞事件，這些市值龐大的公司連續出現問題最終導致了納斯達克泡沫的破滅。但是現在中國創業板的這些企業，規模還沒有到達這個程度。現在創業板塊總共的市值是四萬多億，但是和經濟總量相比，還是不算大。

但同時，隨著a股熱度不減，對可能出現的估值過高問題也要保持警惕。張憶東建議，a股風險提示不能只看靜態市盈率，而是要看中國居民財富指標，比如a股的總市值除以商品房的保有價值。

“07年a股的總市值和商品房的保有價值的比率是45%，是歷史上最高的時候，而現在這一比率大約是30%，說明居民財富設定的空間仍大。”

“匹凸匹現象”不影響大勢

然而上周主營房地產的上市公司多倫股份(600696,股吧)突然宣布，公司擬更名匹凸匹，向p2p等互聯網金融資訊服務領域轉型，一時間成為估值泡沫化的又一風險提示。

張憶東卻表示並不會影響大趨勢。“水至清則無魚。在一個大潮流里面，你看滾滾長江東逝水，一定是渾濁的，這個大勢避免不來。這個浪潮里一定有一些是垃圾，有一些是有價值的東西。我們只能規勸投資者要謹慎。但畢竟你想讓馬兒跑得快，不能不給馬兒草吃。我認為這個浪潮里還是會讓很多創業者拿到資金。”

張憶東認為，隨著市場的進一步走高，對機構投資人的專業度要求進一步加大，而隨著市場準入機制的進一步放開，以及深港通的即將開啟，不僅是中國投資人，海外投資人也會進一步增加a股的資產設定，也是近3-5年的投資大趨勢。（微信公眾號：興業證券泉州分公司）