湘財證券債券市場每周展望

上周概要與本周展望:

2015年以來,債券市場已完全告別單邊走勢,波動明顯加劇。5月初,資金面、宏觀面偏利好對沖市場層面的影響,現券收益率以小幅波動為主。上周(5月4日~10日),貨幣市場流動性持續寬鬆(受ipo影響極小),資金價格持續下跌至歷史極低水平,是影響現券收益率處於較低水平的重要基礎。宏觀方面,月初公布的官方pmi指數為50.1,雖處於“枯榮線”附近,但從細項數據看國內經濟增長低位企穩跡象並不明顯;尤其上周五(5月8日)公布的4月進出口貿易數據大幅低於預期,強化經濟疲弱和貨幣政策寬鬆預期,助力現券收益率再度有所下行。市場層面,機構謹慎情緒依然較濃厚。一方面,現券收益率在經歷4月份顯著下行后,目前已降至低水平,尤其收益率期限結構已顯著陡峭化,普遍認為再下行空間有限;另一方面,利率債的供給的確加大,加上股市火爆的影響、投資者風險偏好抬升,機構對於債券設定、交易的意愿嚴重受限。整體看,資金面和宏觀面的利好占主導,上周現券收益率繼續普遍下行;尤其信用品主要受益於資金成本持續走低的影響,機構設定需求有所轉暖,收益率下行較明顯,短端降幅較大致收益率期限結構進一步陡峭化。

整個5月,預計宏觀面(包括經濟基本面、政策面和資金面)對沖市場層面因素的影響,債券市場仍偏樂觀;尤其受央行再全面降息的利好作用,預計利率債現券收益率很可能突破前期低點(10年國債低於3.35%,10年國開低於3.70%)。本周(5月11日~17日),預計債市主要受資金面持續寬鬆和央行全面降息的影響,現券收益率有望進一步下行。初期,預計債市主要受央行周末全面降息影響,現券收益率有望下行。后期,4月宏觀經濟、金融統計數據將逐漸發布(周三發布4月份工業增加值、投資和消費等,周五左右央行發布4月金融統計數據),可能會對短期債市造成擾動,但預計數據大幅超預期的可能性較小,對現券市場的影響有限,債市整體偏樂觀。