人行今起降息1碼 經濟低迷炒股旺 貨幣政策料加碼

面對實體經濟較大的下行壓力，同時物價處於低位，實際利率仍高於歷史平均水平，為進一步降低社會融資成本，人民銀行昨(10)日宣布，自今(11)日起再次下調金融機構人民幣存、貸款基準利率0.25%(1碼)。這是人民銀行在3個月以內兩度降息，也是半年內第3次降息。經濟學家相信，實體經濟全盤低迷，只有股市炒風旺盛，貨幣政策還會加碼。

《星島日報》報導，國際貨幣基金組(IMF)預測，中國今年經濟增長難以達到7%的增長目標，明後年增長或降至6%，建議中國加快改革，減少對房地產、重工業和外部需求的過度依賴，以達致持久均衡的經濟增長。

在央行今次減息後，金融機構一年期存款及貸款基準利率分別降至2.25%及5.1%。人民銀行昨天同時宣布，為進一步推進利率市場化改革，將存款利率浮動區間的上限由基準利率的1.3倍上調為1.5倍，意味存款利率上限，在減息後變相從3.25%增至3.375%。

央行指出，此次進一步減息，重點就是要繼續揮好基準利率的引導作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛認為，近期經濟數據「很難看」，降息符合預期。若4月份的工業增長低於6%，投資增幅少於15%，預期還有新一輪降準，同時進入減息周期後，料年內還會還有一次降息，降幅仍為0.25%。

法國巴黎銀行亞洲證券首席經濟學家陳興動稱，今年以來財政收入的情況很差，首季收入僅增長3.6%，錄得金融危機以來的最低增幅，要刺激經濟，財政政策力量不足。地方批地收入下降，首季經濟增長乏力，地方政府「慢作為、不作為、懶作為」的現象嚴重，造成中央政策「不出中南海」，只有股市火爆，地方或企業寧願炒股，也不願投向實體經濟。因此，只能降息降準，改善宏觀經濟基本面，貨幣政策會有很多手段。

至於所謂中國版QE，陳興動說：「萬億地方債如何置換，還在摸索適合的方案。生搬硬套外國的量化寬鬆手段，根本沒有意義。」他預期，除降準降息以外，人行還會增加抵押補充貸款工具(PSL)規模，向市場放水並引導利率下行。

央行研究局首席經濟學家馬駿指出：「如果名義利率不下降，在通脹率明顯下行的情況下，就會出現實際利率上升而導致貨幣政策被緊縮的局面。」央行指出，下一步將根據流動性供需、物價和經濟形勢等條件的變化進行適度調整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環境，把握好穩增長和調結構的平衡點。有分析認為，這是央行首度明確使用「中性適度」的措辭，而貨幣政策實質走向寬鬆。

香港《明報》報導，人行解釋，是次減息主要是因為國內經濟結構調整步伐快，面臨較大的下行壓力，同時物價水平處於低位，以致實際利率高於歷史平均水平。國家統計局在周六宣布，4月通脹率只有1.5%，低於市場預期，連續多個月遠遜於3%的目標。人行亦解釋由於目前存款利率「一浮到頂」的銀行數量已明顯減少，即使把存款上浮區間擴大至1.5倍，預計銀行基本不會用足上限。

興業銀行首席經濟學家魯政委則稱，是次減息更有可能是中央預計第2季經濟增長難以「保七」，下一步將視乎本周公布的數據，估計很快便會降準。本周大陸將繼續公布一系列經濟數據，包括新增貸款、貨幣供應、零售銷售及工業生產等。

渣打財富管理投資策略主管梁振輝認為，從減息到實質利率下跌，最少要半年時間，估計這輪寬鬆政策的效果在下半年才會體現。他認為內銀股及內房股仍會受惠流動性增加，但相信刺激有限，「大家已預計會放水，而真正不明朗因素是中證監會否再出招。」

事實上，今次是大陸自去年11月底以來第3次減息，連同兩次降低存款準備金率，半年內密集地推行了5次寬鬆貨幣政策，但除了第一次減息帶動中港股市大升，其餘時候對股市刺激不大，上月降準後甚至出現大跌市。

央行近年降息一覽

2015年5月11日

■ 一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%

■ 一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%

2015年3月1日

■ 一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%

■ 一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%

2014年11月22日

■ 一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%

■ 一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%

2012年7月6日

■ 一年期貸款基準利率下調0.31個百分點至6.00%

■ 一年期存款基準利率下調0.25個百分點至3.00%

2012年6月8日

■ 一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至6.31%

■ 一年期存款基準利率下調0.25個百分點至3.25%

2008年12月23日

■ 一年期貸款基準利率下調0.27個百分點至5.31%

■ 一年期存款基準利率下調0.27個百分點至2.25%

2008年11月27日

■ 一年期貸款基準利率下調1.08個百分點至5.58%

■ 一年期存款基準利率下調1.08個百分點至2.52%

資料來源：香港文匯報