人民幣估值合理 IMF逾10年來首次表態 對美施壓釜底抽薪

IMF料將在未來幾個月正式宣布對人民幣匯率的重新評估，此舉將減少美國對中國匯率政策的批評。  圖片來源：香港文匯報

人民幣正從「壞孩子」變成「好學生」。 據《華爾街日報》消息，國際貨幣基金組織(IMF)宣布人民幣匯率估值合理，為逾10年來首次。報導稱，IMF料將在未來幾個月公布的中國經濟報告中，正式宣布對人民幣匯率的重新評估。此舉將成為中國經濟開放的一個里程碑，並減少美國對中國匯率政策的批評。歐巴馬政府不同意IMF的看法，堅稱人民幣仍被「嚴重低估」。

香港《文匯報》報導，《華爾街日報》指，IMF將把對人民幣的重估正式寫入定於未來幾個月發布的報告裡。很多年來IMF一直指責中國的人民幣匯率管理政策。IMF的最新態度將削弱歐巴馬政府就人民幣問題給中國施加的壓力，也可能削弱美國國會將人民幣問題納入懸而未決的貿易法案的努力。

康奈爾大學經濟學家、前IMF中國區官員普拉薩德(Eswar Prasad)說，對於指責中國匯率政策的美國人來說，這無異於釜底抽薪。他表示，美國在很大程度上依賴於IMF的客觀評價。

總部位於華盛頓的IMF長期以來一直指責中國政府使人民幣被低估。IMF的評判使美國的說法更加可信，美國多年來指責中國將人民幣的價值保持在低於符合市場基本面的水平，進而給予中資企業不公平的競爭優勢。

在10年裡，人民幣兌一籃子貨幣累計升值超過30%後，眼下，IMF高級官員稱人民幣匯率大致合理。IMF亞洲部副主任羅德勞爾(Markus Rodlauer)上個月稱，IMF目前接近認為人民幣不再處於被低估的水平。

人民幣匯率基本釘住美元，隨着美元兌其他多數貨幣升值，人民幣也跟着走高。雖然從名義匯率看，人民幣的升值軌跡已經趨平。但如果將通脹因素考慮在內，人民幣僅在過去一年就已升值超過10%。不過，隨着中國經濟放緩，一些經濟學家不排除中國再次讓人民幣貶值以刺激出口並支撐經濟的可能。包括人民幣貶值在內的經濟基本面重大變化仍可能改變IMF對人民幣的評價。

香港《明報》報導，《華爾街日報》預計，IMF將用謹慎的外交措辭，形容人民幣近期的匯率，料官方聲明可能避免「估值合理」的明確字眼，預留模糊的空間，即使中國改變政策，IMF也可修改評價。

一些分析師稱，中方謀求將人民幣納入IMF特別提款權(SDR)貨幣籃子，是中國過去一年減少匯率干預，保持人民幣匯率穩定的主因。IMF總裁拉加德早前稱，人民幣被納入SDR貨幣籃子只是遲早問題。人民幣匯率大致跟隨美元波動，美元強勢亦推高了人民幣價值。從名義匯率看，人民幣升值軌迹已趨平穩，但若考慮通脹因素，人民幣過去一年已升值逾10%。

不過美國財政部堅持，人民幣匯率被顯著低估，指中國貿易順差持續擴大、油價下跌、生產力提升和擴大內需的需要，意味人民幣匯率理應更高。不過Prasad指出，中國貿易順差已由2007年相當於GDP逾10%，降至目前約2.5%，匯率干預相對輕微，以這兩個標準衡量，認為人民幣「顯著或溫和地」低於估值已站不住腳。

中國近期牽頭籌備亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)，被指挑戰既有金融秩序，以連接亞歐非的「一帶一路」，擴大經濟版圖。美國總統歐巴馬警告，若跨太平洋戰略經濟伙伴協定(TPP)失敗，美國作為全球貿易裁判的地位將被中國削弱。他認為若美國不在亞洲制訂貿易規則，中國就會自訂規則，將美國摒諸門外，損害美國企業及工人就業。

貿易規則決定商品關稅、知識產權和投資的保護程度、哪些補貼可允許等。美國主導的TPP將包括日本在內12國，把中國摒除在外。若覆蓋全球經濟40%的TPP達成協議，將是20年來全球最大的貿易協定。新的TPP標準，包括涉及電子商務和國有企業的標準，最終可能影響中國運作。白宮盼今夏之前完成TPP談判，授予美國總統「貿易促進權」的法案，預計最早本周提交參院表決，不過面臨民主黨內強烈反對。

人民幣兌美元即期昨天收報6.2090，連續第二日收低，跌幅0.10%。人民幣中間價為6.1165，較上日跌0.05%，結束六連升轉貶，交易員指出，節日期間美元指數企穩反彈，離岸CNH走低疊加最新匯豐製造業PMI終值連續第二個月低於榮枯線，均拖累境內人民幣。國家信息中心宏觀經濟形勢課題組最新報告建議，要引導人民幣實際匯率貶值1-2 %，可刺激出口和企業效益回升。

圖片來源：香港明報