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那指與道指走勢分化 創32年新高 市場憂科技股恐利多出盡

鉅亨網編譯張祖仁 2023-05-18 19:00

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那指與道指走勢分化 創32年新高。(圖:REUTERS/TPG)

美國科技股走出去年的低迷頹勢。《道瓊》市場數據顯示,今年以來那斯達克綜合指數表現高出道瓊工業指數逾 18 個百分點,為 1991 年以來新高。

這也反映出近期市場明顯的分化特徵。隨著資金持續出逃,依類股分,投資人從周期性產業轉向防禦性產業,小型股也未能倖免,擔憂衰退成為主因。相較之下,貨幣政策預期和熱門科技發展讓科技股成為市場熱點,資金紛紛湧入。不過隨著估值大幅上升,質疑聲也已開始出現。

今年來對經濟敏感的周期性產業普遍表現不佳,能源、金融、房產跌幅名列前矛。另一方面,重要指標道瓊運輸指數依然較年初高點下跌超過 10%,顯示消費需求的降溫趨勢。

BK Asset Management 宏觀策略師施羅斯伯格 (Boris Schlossberg) 表示,考慮到通膨壓力和升息周期,消費需求正在面臨一定程度的考驗,這已在運輸業的財報中顯現。面對經濟不確定性,資金開始撤出,轉向貨幣市場基金,規模持續穩定在 5 兆美元水平之上。

本周的零售業財報也顯示了潛在壓力。家得寶 (HD-US) 預估 2023 會計年度銷售額將下降 2% 至 5%,這將是該家居建材用品零售商 2009 年以來首次年度銷售額下降。Target (TGT-US) 則預測第 2 季形勢嚴峻,因為面對持續的高物價,消費者在採購非必需品時變得愈發保守。

值得注意的是,美國聯準會(Fed) 並未改變緊縮周期立場。最新談話顯示,Fed 官員對 6 月是否升息存在分歧。這可能意味著銀行業危機並未結束,升息周期持續衝擊銀行資產價值,金融機構正在收緊貸款標準。

華爾街普遍擔心,如果銀行過度收緊信貸標準,可能會削弱消費者信心,導致削減支出進而衝擊經濟復甦。密西根大學最新報告顯示,5 月消費者信心指數降至去年 11 月以來的最低水平。

小型股羅素 2000 指數近日的弱勢也反映出市場謹慎的動向,總市值還比不上一家蘋果公司。歷史證明,小型股的疲軟是投資人對經濟前景感到不安的幾個跡象之一,因為它們往往比大企業更容易受到經濟變化的影響。

施羅斯伯格表示,近期市場情緒似乎變得有些脆弱,防禦性的資金流動顯然是在為下半年可能出現的衰退預做準備。他認為,債務上限的風波最終將得到解決,真正的風險在於隨著貨幣政策效應的逐步顯現,Fed 是否及時回應,因為之前在應對通膨壓力時的反應不夠果斷。

科技股是今年股市最大焦點,通訊服務、資訊科技漲幅超過 20%。美國商銀全球公布的基金經理人調查顯示,科技股目前是市場上「最熱門」的交易,預料 Fed 將很快停止收緊貨幣政策,並且隨著成長放緩,科技業需求有望保持韌性。

高盛統計發現,資金主要湧入少數標的,包括微軟 (MSFT-US)、輝達 (NVDA-US) 以及「FANG+」相關個股。這些股票幾乎貢獻了今年美股全部漲幅。

分析師認為,科技股需要靠基本面來支撐其股價。就業網站統計顯示,今年以來全球科技業裁員數累計已接近 20 萬人。Richard Bernstein Advisors 副投資長鈴木 (Dan Suzuki) 認為,科技股仍然是美股最熱門選項,擁有最高的估值,投資人毫不遲疑。不過基本預期,經濟成長可能會進一步放緩,這對科技業來說將是個利空,尤其是再加上估值偏高、流動性繼續收緊時。

摩根大通策略師亨特 (Jason Hunter) 認為,這是典型的周期尾聲的市場走勢,也就是隨著經濟成長開始減速,但還未進入負成長前,資金就會逐步流向最優質的股票。不過隨著經濟衰退逼近,這些市場領頭羊現在面臨的拋售風險要比其他股票更大。






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