蔡明彰觀點：唯一電子產品漲價 10檔估值最低AI鏈

今天報告的主題是「唯一電子產品漲價  10 檔估值最低 AI 鏈」。

萬寶投顧蔡明彰強調，上市櫃公司第一季獲利 5,985 億元，年減 48％，為什麼這麼大的衰退財報，台股卻跌不下去。最主要兩大因素，不少股票今年發放高股息殖利率，遠高於銀行存款回報，因此支撐台股地板價格。

另外，市場相信多數電子業法說的結論，下半年景氣將好轉，現在第二季已經過了一半，實在沒必要賣在黎明前的最後黑暗，由此看來台股最大隱憂是美國經濟衰退，經濟衰退的信號若出現，就必然破壞台股的地板。

美國債務上限談判要盡快在最後期限 6 月 1 日前達成協議，否則美國債務違約就會爆發經濟衰退，目前協商卡關，拜登總統必須用交換條件來爭取國會的合作。本週末拜登參加日本 G7 高峰會後，回到美國，必須達成債務上限協議，否則下週美股恐有失望性賣壓。

萬寶投顧蔡明彰強調，第二季後半期台股是修復行情，指數的上檔空間並不會很大，首先修復台積電 (2330-TW)，4 月法說下修今年營收為負成長，股價下探年線最低 489 元，第二季淡季營收季減，但第三季將明顯季增，兩個成長動力，輝達追加 AI 訂單，蘋果 iPhone 15 備貨生產。

iPhone 15 採用 A16，iPhone 15 Pro 採用 A17 台積電 3 奈米製程，2 月 15 日公告巴菲特大賣台積電 ADR 86％持股，普通股 546 元做頭，5 月 15 日公告巴菲特全數出清台積電 ADR，普通股重返 500 元，說明台積電漲跌受巴菲特影響完全結束。

不過，台積電在季線 515 元以上存在壓力，一旦台積電站回季線，修復行情告一段落。前波漲幅大，但高估值的中小型股，近期雖明顯修正，但不會有太大反彈空間，因為透過第一季財報照妖鏡，投資人看清楚虛有其表的基本面，台股雖有充沛的資金，但不代表有很多傻瓜，上次被騙盲目追高，這次不輕易上當。

萬寶投顧蔡明彰強調，股票有夢最美，但要有強大的產業基本面做後盾，否則買在期待，賣在事實，多頭行情將化為泡影。台股的夢想永遠在先行指標的美股科技股身上，台股電子類股指數今年來上漲 15％，績效落後那斯達克的 18％及費城半導體的 20％，原因出在哪裡？

那斯達克漲在臉書、微軟、谷歌、蘋果這些大型科技股，除了蘋果有 iPhone 剛性需求外，其餘都在反應大舉裁員後，以 AI 提升經營效率。費城半導體指數有兩個最大權重成分股，輝達及台積電 ADR，但今年來績效差距拉大，輝達狂飆一倍，台積電 ADR 僅小漲 12％。

輝達是 AI 淘金熱的最大贏家，目前市值高達 7,200 億美元，超越巴菲特的波克夏，成美股第五大市值股票 。前四大分別蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜，相對輝達是一家 IC 設計公司，若這次沒有 AI 題材，不可能強到今年來市值大增 3,000 億美元。

輝達即將接受檢驗，5 月 24 日盤後發布上季財報，華爾街認為上季營收將超越預期，並對本季財測樂觀，但是否財報財測優於預期，輝達走勢將影響費半指數。

萬寶投顧蔡明彰強調，凡是與 AI 密切相關的科技股谷歌、微軟、超微、輝達、超微電腦 (Supermicro) 等都大漲。產品性質與台股硬體供應鏈最相近的超微電腦，近來率先業界推出支援英特爾 CPU 八路伺服器，號稱大型資料庫和企業用最高效能的伺服器，今年來大漲 80％，並刷新歷史高點，這些強勢的美股科技股圍繞在 AI 題材，所以台股電子股的主流必定在 AI 鏈，還有一個很重要的現象預告 AI 鏈有大行情。

今年幾乎所有電子產品都供過於求，而價格下跌。最誇張的 MCU 微控制器，中國市場有些型號 MCU 從人民幣 100 元跌到 20 元，腰斬再腰斬。

盛群 (6202-TW) 去年第一季 EPS 2.27 元，今年第一季只剩 0.16 元，衰退 74％，可是 AI 伺服器是唯一產品漲價， 不僅漲價而是暴漲，不到一年居然大漲近 20 倍。輝達 A100 GPU 市場售價，一年前去年 6 月 8 萬人民幣，今年 3 月漲到 130 萬人民幣，但 AI 熱炒後，現在 160 萬人民幣。

不只 A100，所有 AI 伺服器都在漲價，根本原因市場需求大增，使 AI 伺服器價格大漲。ChatGPT 火紅後。全球各大科技公司都在研發生成式 AI，紛紛推出 AI 大模型，需要強大算力來支持訓練，預估 2023 年 AI 爆發將帶動算力需求成長 500 倍。

萬寶投顧蔡明彰強調，評估台股估值最低、未來有潛力的 10 檔 AI 鏈，分別 ASIC 的創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW)。世芯 - KY 第一季 EPS 8.09 元，今年估 40 元，本益比 36 倍，世芯 - KY 率先在所有 IC 設計改寫天價。

記憶體宜鼎 (5289-TW) 今年 EPS 估 20 元，本益比 15 倍，AI 鏈若本益比 15 倍以下就嚴重低估，今年發放股息 13.8 元，殖利率 4.6％。

散熱的建準 (2421-TW) 今年 EPS 估 5 元，本益比 13 倍，第一季毛利率 26％，較去年同期大增 8％，說明散熱的需求增加。雙鴻 (3324-TW)、奇鋐(3017-TW) 今年 EPS 估 15 元及 12 元，本益比 16 倍及 15 倍，也大致低估的狀態。

最有實力的 4 檔 AI 伺服器，廣達 (2382-TW)、緯創 (3231-TW)、技嘉 (2376-TW)、微星 (2377-TW)。廣達今年 EPS 估 7.5 元，本益比 13 倍，技嘉 EPS 估 10 元，本益比 15 倍，微星 EPS 估 12 元，本益比 12 倍，這三檔 15 倍以下優先考慮，緯創 EPS 估 3 元，50 元以上本益比 17 倍，稍高，但近來已下修整理，合理買點浮現了。

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